FTSE 100 
Les banques centrales luttent contre la hausse des prix en augmentant les coûts d'emprunt depuis plus d'un an et les acteurs du marché s'attendent à ce que la Banque d'Angleterre porte son taux de référence à plus de 5 %.
Bien que cette situation ait mis la pression sur les transactions en général, la Grande-Bretagne a récemment été le théâtre de plusieurs propositions de rachat, notamment de Network International Holdings, de Hyve Group et de Medica Group.
L'une des opérations les plus discutées a été le rachat du fabricant de médicaments vétérinaires Dechra Pharmaceuticals par la société suédoise de capital-investissement EQT, qui est en passe d'être finalisé pour un montant de 4,46 milliards de livres sterling (5,57 milliards de dollars).
Les entreprises en question sont pour la plupart des petites et moyennes entreprises, ce qui en fait des cibles réalisables, contrairement aux sociétés cotées au FTSE 100. Les analystes du marché estiment que la hausse des taux d'intérêt n'est peut-être pas un obstacle suffisant pour mettre un terme aux opérations de capital-investissement au Royaume-Uni.
POUDRE SECHE
Selon les gestionnaires de fonds, l'un des facteurs contribuant à l'abondance de liquidités des sociétés de capital-investissement, ou "poudre sèche", est l'accumulation continue de capital non investi pendant la pandémie.
Selon le fournisseur de données Preqin, la disponibilité des fonds non dépensés est estimée à environ 2 500 milliards de dollars au mois de mai, dont environ 922 milliards de dollars réservés uniquement aux rachats d'entreprises.
"Les sociétés de capital-investissement ont eu des bilans raisonnablement solides grâce à COVID au cours des deux ou trois dernières années. Il y a donc de l'argent dans le système qui cherche à obtenir des rendements", a déclaré Richard Bullas, gestionnaire de portefeuille pour l'équipe Martin Currie UK Equity chez Franklin Templeton.
Au cours des cinq premiers mois de 2023, neuf entreprises cotées à la Bourse de Londres ont été approchées par des sociétés de capital-investissement, dépassant le nombre de cibles au cours de la même période l'année dernière, selon les données de Refinitiv.
Depuis, les banques centrales ont relevé les taux d'intérêt, les coûts d'emprunt aux États-Unis et au Royaume-Uni ayant été multipliés par plus de quatre par rapport aux niveaux de mai 2022.
Les neuf approches de rachat au Royaume-Uni par des sociétés de capital-investissement cette année ont une valeur globale potentielle supérieure à 8 milliards de dollars, ce qui représente plus de la moitié de la valeur des transactions de capital-investissement pour chacune des années 2021 et 2022.
Toutefois, certaines propositions ont également été retirées de la table, comme l'offre d'Apollo Global Management pour John Wood Group, mais pas avant que la société de capital-investissement n'ait soumis cinq offres distinctes pour reprendre le fournisseur de services pétroliers.
Les fonds de capital-investissement disposent d'une importante "poudre sèche" et d'une solide réserve d'opérations, de sorte que nous nous attendons à voir des opérations sélectives se réaliser en 2023... il y aura un ralentissement général continu de la dynamique pour le reste de l'année par rapport aux années précédentes", a déclaré Kirshlen Moodley, responsable des services de conseil au Royaume-Uni pour BNP Paribas.
DES VALORISATIONS ATTRAYANTES
Le revers de la médaille est que les valorisations des actions britanniques ont également été sévèrement malmenées en 2022, les investisseurs se méfiant d'une récession imminente alors que les principales banques centrales ont relevé leurs taux à un rythme inégalé depuis des années.
En 2022, l'indice FTSE Small Cap et l'indice FTSE 250 des valeurs moyennes ont chuté respectivement de près de 16 % et de 20 %, ce qui constitue la pire performance depuis la crise financière de 2008.
En termes de valorisation, l'indice des moyennes capitalisations se négocie à 11,4 fois les bénéfices à terme, tandis que l'indice des petites capitalisations se négocie à 10,2 fois.
Ces valorisations sont inférieures à celles de leurs homologues américains et européens. L'indice S&P 400 des valeurs moyennes se négocie à 13,6 fois les bénéfices à terme, tandis que l'indice STOXX Europe Mid 200 se négocie à 13,2 fois.
Parmi ceux qui recherchent des entreprises, beaucoup semblent attirés par ces valorisations inférieures des sociétés à petite et moyenne capitalisation.
"Le Royaume-Uni se distingue par sa sous-évaluation, en particulier en ce qui concerne les petites et moyennes entreprises", a déclaré M. Bullas.
"Et cette opportunité de valorisation est actuellement exploitée par des capitaux étrangers à la recherche du meilleur rendement et d'opportunités ajustées au risque, et le Royaume-Uni est l'un des pays où le risque est relativement faible à l'échelle mondiale.
Bien que les entreprises cotées sur les petits indices britanniques soient plus axées sur le marché intérieur que leurs homologues plus importants, les analystes soulignent que près de la moitié de leurs revenus proviennent de leur présence internationale, ce qui les rend encore plus attrayantes pour les sociétés de capital-investissement.
"Lorsque vous regardez le FTSE 250 et le FTSE 100, vous constatez qu'il s'agit d'entreprises mondiales. Elles sont peut-être cotées au Royaume-Uni, mais leurs revenus sont très globaux et diversifiés, avec des pools de revenus aux États-Unis et dans toute l'Europe", a déclaré M. Moodley. (1 dollar = 0,8010 livre)
