Je joue ponctuellement dans ces colonnes à faire la balance entre les éléments positifs et les éléments négatifs qui font vibrer les marchés actions. Un exercice qui permet de jauger l'équilibre, ou le déséquilibre, des forces à l'œuvre.

Si je commence par la colonne des facteurs qui tirent le marché boursier vers le bas, on retrouve les taux élevés qui pèsent sur l'économie, le moteur économique chinois grippé, les tensions sur la dette américaine et, plus récemment, le regain de tensions au Proche-Orient. Les corollaires de ces événements sont naturellement encore plus nombreux et mettent en lumière des zones de risque : par exemple la fragilité du marché immobilier, la consommation sous pression, les prix élevés de l'énergie, les rendements obligataires dont le couple risque / potentiel fait de l'ombre aux actions, le coût du financement qui va entraîner de la casse chez les entreprises de croissance, ou les incertitudes politiques dans plusieurs pays, Etats-Unis en tête.

Face à cet empilage de vents contraires, les effectifs sont plutôt clairsemés sur le plateau opposé de la balance. On peut citer les résultats des entreprises, qui ont l'air de tenir le choc, même si quelques fissures sont en train d'apparaître dans les chiffres publiés pour le troisième trimestre. Il faut aussi souligner l'incroyable résistance de l'emploi, avec des taux de chômage qui restent très faibles dans la plupart des pays occidentaux. Et c'est à peu près tout pour les éléments tangibles, même s'il faut sans doute y adjoindre l'optimisme naturel des investisseurs, fondé sur le principe que rien ne peut rivaliser avec les marchés actions sur le long terme. Au vu d'un tel déséquilibre entre le négatif et le positif, on comprend mieux pourquoi les financiers se focalisent sur la politique monétaire. Car au-delà de tout ce que je viens d'énoncer, la principale ligne de vie reste l'ajustement des taux d'intérêts. C'est la carte majeure du marché dans l'hypothèse où les choses s'emballeraient négativement. Pour des questions de posture et de crédibilité, les banques centrales se refusent évidemment à entrer sur ce terrain, d'autant qu'elles sont toujours en train de se dépatouiller avec une inflation trop élevée. Mais la baisse des taux d'intérêts, ou la simple possibilité d'une baisse des taux d'intérêts, reste une arme fatale (attention, ça n'a pas très bien vieilli).

A ce propos, la Banque centrale européenne se réunit jeudi. Elle devrait laisser ses taux inchangés. C'est en tout cas ce qu'anticipe la très grande majorité des économistes, qui se demandent désormais quand la BCE inversera la tendance sur ses taux d'intérêts. La date d'avril 2024 commence à circuler. Côté Etats-Unis, il faudra attendre la semaine suivante pour connaître la position officielle de la Fed. Le marché ne croit plus à une nouvelle hausse de taux, malgré les imprécations des membres de la banque centrale. Jerome Powell, le patron de la Fed, doit prononcer un discours mercredi, mais il ne devrait pas aborder les questions monétaires puisque la période réglementaire de silence qui précède les décisions de l'institution a démarré le 21 octobre. Il y aura beaucoup d'annonces macroéconomiques cette semaine. Les directeurs d'achat des grandes entreprises ont-ils le moral en octobre ? Réponse mardi avec les indicateurs PMI des grandes économies. Mercredi, place à l'indice de confiance allemand Ifo et aux chiffres de l'immobilier neuf aux Etats-Unis. La fin de semaine sera encore plus chaude. Jeudi, avec donc la décision de la BCE sur ses taux puis la première estimation du PIB des Etats-Unis au T3. L'inflation PCE et l'indice du sentiment des consommateurs de l'université du Michigan clôtureront les débats outre-Atlantique vendredi.

De sérieux embouteillages sont aussi en vue du côté des entreprises. Il serait fastidieux de citer tous les résultats prévus, aussi avons-nous retenu Microsoft, Alphabet, Hermès et Novartis mardi. Meta, Boeing et Porsche mercredi. Amazon, TotalEnergies et Intel jeudi. Exxon Mobil et Sanofi vendredi. Plus quelques centaines d'autres.

Je complète avec la liste à la Prévert de la semaine, faute d'arriver à tout développer dans le temps qui m'est imparti :

  • S&P a ramené la dette grecque en catégorie d’investissement. C'est peut-être un détail pour vous, mais pour Athènes ça veut dire beaucoup après des années à se serrer la ceinture.
  • Aucun volatile n'a l'air en mesure d'occuper le perchoir de la chambre des représentants aux Etats-Unis. Le très conservateur Jim Jordan a jeté l'éponge au cours du weekend après avoir échoué à se faire élire. Neuf républicains ont déposé leur candidature, pour tenter de mettre fin à un blocage qui dure depuis plus de deux semaines. En effet, sans speaker, la chambre ne peut pas faire avancer le processus législatif.
  • Le yen a (légèrement) reculé, après des rumeurs sur une inflexion de la stratégie de la Banque du Japon concernant le contrôle de la courbe des taux, qui pourrait être annoncée lors de la réunion du 31 octobre, selon les informations de Nikkei.
  • Un raton-laveur.
  • L'indice VIX, qui mesure la tension du marché, remonte en direction des 22 points, au plus haut depuis la mi-mars. Il était encore à 13 points il y a un mois. Il était monté à 32 points suite à l'invasion de l'Ukraine en février 2022.
  • La Chine a semble-t-il mené une vaste opération "mains propres" ces dernières heures, ciblant plusieurs entreprises ayant pignon sur rue. J'ai lu qu'un cadre de WPP en avait fait les frais, mais l'information qui circule le plus est l'enquête visant le fournisseur d'Apple, Foxconn. La marque à la pomme n'est plus en odeur de sainteté en Chine et ce pourrait être une nouvelle offensive de Pékin pour en faire de la compote.

L'Asie Pacifique rougeoie ce matin. Le Japon perd 0,5%, la Chine 0,7% aussi bien à Hong Kong qu'à Shanghai. En Corée du Sud et en Australie, le tarif est plutôt à -0,8%. L'Inde tient un peu mieux (-0,2%). Les indicateurs avancés européens sont (fragilement) dans le vert, grâce à des "futures" américains en hausse un peu plus marquée. Mais les tendances sont fragiles, comme le montre le VIX. Le CAC40 gagnait 0,1% à 6823 points à l'ouverture. Le SMI grappillait 0,1% à 10 356 points.

Les temps forts économiques du jour

Un seul indicateur aujourd’hui, l’indice d’activité de la Fed de Chicago à 14h30. Tout l'agenda ici.

L'euro se négocie à 1,0574 USD. L'once d'or recule à 1973 USD. Le pétrole aussi, avec un Brent de Mer du Nord à 91,32 USD le baril et un brut léger américain WTI à 87,12 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans atteint 4,98%. Le bitcoin s'échange 30 600 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Antofagasta : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération égale avec un objectif de cours réduit de 1390 GBX à 1350 GBX.
  • ASML : Bernstein maintient sa recommandation de performance de marché avec un objectif de cours réduit de 710 EUR à 630 EUR. ING Bank maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 750 EUR à 700 EUR. Société Générale maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 605 EUR à 560 EUR.
  • Boliden : DNB Markets passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 315 SEK à 330 SEK. SEB Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 300 SEK à 295 SEK.
  • Bouygues : Barclays maintient sa recommandation de pondération égale avec un objectif de cours réduit de 38 EUR à 37,50 EUR.
  • Casino : Barclays maintient sa recommandation de souspondérer et réduit l'objectif de cours de 6,50 EUR à 0,10 EUR.
  • Centamin : Arqaam Capital Limited maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 134 GBX à 126 GBX.
  • Covivio : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 60 EUR à 55 EUR.
  • Deutsche Börse : Citi maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 179 EUR à 168 EUR. Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 206 EUR à 213 EUR.
  • Drägerwerk : DZ Bank AG Research passe de vendre à conserver avec un objectif de cours relevé de 34 EUR à 51 EUR.
  • Edenred : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 69 EUR à 65 EUR.
  • Electrolux Professional : DNB Markets maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 65 SEK à 59 SEK.
  • Entain : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 1460 GBX à 1285 GBX.
  • EQT : JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours réduit de 209,30 SEK à 205 SEK.
  • Forvia : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 40,20 EUR à 40,50 EUR. Morningstar maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 47 EUR à 48 EUR. HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 26 EUR à 24 EUR.
  • Husqvarna : DNB Markets passe de conserver à vendre avec un objectif de cours réduit de 85 SEK à 60 SEK.
  • Freenet : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 31 EUR à 33 EUR.
  • L'Oréal : Stifel maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 480 EUR à 450 EUR. Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 423 EUR à 431 EUR. Berenberg maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 392 EUR à 389 EUR. Landesbank Baden-Württemberg maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 420 EUR à 410 EUR.
  • La Française des Jeux : Goldman Sachs maintient sa recommandation de vente et réduit l'objectif de cours de 34,70 EUR à 30,50 EUR.
  • Leonardo : Mediobanca maintient sa recommandation de surperformance et relève l'objectif de cours de 14 EUR à 16,50 EUR.
  • LVMH : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 950 EUR à 900 EUR.
  • Merck KGaA : Société Générale maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 183 EUR à 167 EUR.
  • Nexi : Deutsche Bank passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 11,50 EUR à 7,50 EUR. Mediobanca maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 11 EUR à 10 EUR.
  • Nokia : Oddo BHF maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 4 EUR à 3,30 EUR.
  • Novartis : Barclays maintient sa recommandation de souspondérer et réduit l'objectif de cours de 90 CHF à 85 CHF.
  • Prudential : Citi maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 14,10 GBP à 13,10 GBP.
  • Rexel : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 28 EUR à 25 EUR. Société Générale maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 24 EUR à 20 EUR.
  • Roche : DZ Bank AG Research passe de conserver à acheter avec un objectif de cours réduit de 296 CHF à 291 CHF.
  • Royal Unibrew : DNB Markets maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 720 DKK à 650 DKK.
  • RWE : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l'objectif de cours de 54 EUR à 50 EUR.
  • Salvatore Ferragamo : CICC maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 14 EUR à 12,50 EUR. Citi maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 14,10 EUR à 11,80 EUR.
  • Sandoz : Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours de 26 CHF.
  • Sartorius Stedim Biotech : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 300 EUR à 235 EUR.
  • Sika : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l'objectif de cours de 281 CHF à 274 CHF. Octavian AG maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 230 CHF à 225 CHF.
  • Société Générale : RBC Capital maintient sa recommandation de performance sectorielle avec un objectif de cours réduit de 32 EUR à 30 EUR.
  • Tikehau capital : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 22 EUR à 21 EUR.
  • Tomra : Pareto Securities maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 110 NOK à 90 NOK.
  • Verbund : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'accumuler et réduit l'objectif de cours de 93,50 EUR à 93,10 EUR.
  • Worldline : Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 55 EUR à 42 EUR. Mediobanca maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 52 EUR à 41 EUR.
  • Yara : Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 380 NOK à 365 NOK. DNB Markets maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 475 NOK à 450 NOK.

En France

Annonces importantes (et moins importantes)

  • L'Arabie saoudite envisage d'acheter 54 Rafale à Dassault Aviation, selon La Tribune (un bonne nouvelle pour d’autres acteurs de la filière, dont Safran et Thales).
  • TotalEnergies vend 44% de sa participation dans le projet éolien Attentive Energy à Corio et Rise.
  • Airbus signe avec Northrop Grumman pour un contrat de satellite militaire SkyNet , selon le FT.
  • Stellantis s'aligne sur les offres salariales que General Motors et Ford ont proposées à l'UAW aux Etats-Unis.
  • Sanofi annonce de nouveaux résultats porteurs avec Dupixent chez les enfants.
  • Sanofi constate une demande sans précédent pour son traitement contre le VRS, Beyfortus.
  • Eurofins va lancer un nouveau programme de rachat d'actions.
  • Teleperformance déclare l’offre sur Majorel
  • Ipsen annonce que le Comité des médicaments orphelins de l'EMA a émis un avis négatif sur la désignation orpheline de Bylvay dans le syndrome d’Alagille (SAG). Le laboratoire veut soumettre une nouvelle AMM sous un nom différent d'ici la fin de l'année, pour maintenir le statut de médicament orphelin du traitement dans la PFIC.
  • L’OPA simplifiée sur Boiron à 39,64 EUR par action est attendue dans les semaines à venir.
  • Nanobiotix va publier de nouvelles données lors de l'ESMO.
  • Carmat a réalisé sept implantations de son cœur artificiel Aeson dans le cadre d'une étude clinique à Paris et espère terminer l'étude en 2025.
  • Le petit coin de la dilution : Biophytis émet des ABSAR.
  • Elles ont publié / Elles doivent publier : Icade, Virbac, Altur, Immobilière Dassault, Carmila, Boiron, Freelance…

Dans le vaste monde

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres)

  • Philips relève ses perspectives et augmente son bénéfice au troisième trimestre.
  • Vistry revoit à la baisse ses prévisions de bénéfices annuels et prévoit de supprimer 200 emplois.
  • Volkswagen prévient que sa marge opérationnelle sera seulement stable cette année.

Annonces importantes (et moins importantes)

Lectures