Au lieu de cela, M. Boufarhat a déclaré qu'il souhaitait que sa société basée à Londres, qui est évaluée à 5,65 milliards de dollars, soit prête pour une introduction en bourse traditionnelle plus tard cette année ou en 2022.

Hopin est l'une des nombreuses startups européennes de premier plan, dont Klarna, la startup fintech la plus valorisée d'Europe, qui ont déclaré à Reuters qu'elles se tenaient à l'écart des SPAC (special-purpose acquisition companies), la nouvelle méthode d'introduction en bourse d'une entreprise qui a pris d'assaut le monde technologique américain.

Leur prudence, motivée par la crainte de coûts élevés et de la réglementation, souligne la nature potentiellement risquée de cette forme innovante d'alchimie financière, bien que les banquiers aient déclaré que le marché n'en était qu'à ses débuts et que beaucoup de choses pouvaient changer à l'avenir.

Il n'y a eu que 10 cotations de SPAC en Europe en 2020 et 2021, pour une valeur totale d'environ 1,3 milliard de dollars - des chiffres éclipsés par les États-Unis où 522 cotations de ce type ont rapporté plus de 300 milliards de dollars, selon les données compilées pour Reuters par Refinitiv.

Les SPAC sont des sociétés fictives qui s'inscrivent sur les marchés boursiers et qui fusionnent ensuite avec une société existante pour la rendre publique sans passer par le processus classique d'introduction en bourse.

Ces opérations sont apparues comme une forme de capital-risque sur le marché public pour certaines start-ups qui ont eu du mal à lever des fonds par les voies traditionnelles. Mais elles peuvent avoir un coût élevé, généralement 20 % du capital de la société acquise, qui revient aux sponsors ou promoteurs de l'opération.

La réticence des entreprises et des investisseurs européens reflète en partie la maturité relative des start-ups technologiques de la région avant leur introduction en bourse, par rapport à leurs homologues américaines, selon les entretiens menés par Reuters avec plus de 20 entrepreneurs, investisseurs, avocats et banquiers.

Par exemple, plusieurs "licornes" évaluées à plus d'un milliard de dollars, telles que les sociétés suédoises de fintech Klarna et Trustly et la société londonienne Wise, ont des années d'expérience et des finances saines, ce qui ne les incite guère à supporter les coûts supplémentaires d'une transaction SPAC.

Selon les données de Refinitiv, l'âge moyen des startups financées par du capital-risque qui sont entrées en bourse l'année dernière était de 10,5 ans en Europe, soit près du double de celui des startups américaines.

PERSONNE NE M'A CONVAINCU

Klarna, fondée en 2005, a déclaré à Reuters qu'elle visait une cotation à la fin de cette année ou plus probablement au début de 2022 et qu'elle privilégiait une introduction en bourse, plutôt qu'un SPAC.

"Personne ne m'a encore convaincu de la raison pour laquelle ce serait une voie préférentielle", a déclaré le PDG de Klarna, Sebastian Siemiatkowski.

Deux sources proches de Trustly ont déclaré que la société, âgée de 13 ans, entrerait probablement en bourse plus tard dans l'année par le biais d'une IPO traditionnelle. La startup de transfert d'argent Wise, lancée en 2011 et anciennement TransferWise, n'est pas non plus très enthousiaste à l'idée d'un accord SPAC et souhaite s'introduire en bourse à Londres cette année, selon une personne familière avec le sujet.

Trustly a refusé de commenter.

En raison de cette résistance parmi les entreprises établies, certains investisseurs ont déclaré que de nombreuses entreprises qui se tournent vers les SAVS pourraient être des propositions non testées et donc risquées, et ont exprimé des inquiétudes quant à l'éclatement éventuel d'une bulle de type dotcom.

"Le danger est que les SPACs fusionnent avec des entreprises qui ne sont pas prêtes à devenir publiques et si vous n'êtes pas prêt à devenir une entreprise publique, vous finissez par décevoir à un moment donné et vous finissez par perdre l'argent des gens", a déclaré Harry Nelis, un investisseur basé à Londres de la société de capital-risque Accel.

Plusieurs investisseurs ont déclaré que les différences entre les règles de cotation américaines et européennes jouaient également un rôle important.

En général, les bourses américaines sont plus favorables aux SPAC, permettant aux actions d'être conservées en dépôt jusqu'à ce qu'une acquisition soit réalisée, lorsque les investisseurs ont la possibilité de récupérer leur argent s'ils n'aiment pas la société cible.

Les principales bourses européennes ne le permettent pas, même si des réglementations de ce type devraient être assouplies dans des villes comme Londres et Amsterdam. Par exemple, on s'attend à ce que la règle de Londres qui suspend les actions d'un SPAC après qu'il ait choisi une cible soit assouplie pour les investisseurs, dont l'argent peut actuellement être bloqué.

À l'inverse, Pär-Jörgen Pärson, associé général de Northzone, qui a investi dans des entreprises telles que Spotify et Klarna, a déclaré que la réglementation américaine plus lourde concernant les IPO traditionnelles encourageait également les startups et les investisseurs à explorer les SPACs dans ce pays.

"Les règles de cotation européennes ne sont pas aussi draconiennes qu'aux États-Unis, donc je ne pense pas qu'un SPAC ait le même attrait relatif que les méthodes conventionnelles aux États-Unis, où l'on contourne davantage la paperasserie associée au dépôt d'une IPO", a-t-il ajouté.

NOUS VERRONS UN NOMBRE RECORD

Toutefois, les partisans des SPACs pensent qu'ils trouveront leur place en Europe parmi les entreprises de technologie et de biotechnologie travaillant sur des produits futuristes. Les IPO, contrairement aux SPAC, ne peuvent pas être promus sur la base de promesses de bénéfices futurs.

"Vous verrez beaucoup d'entreprises de sciences de la vie, beaucoup d'entreprises de véhicules électriques et de technologies naissantes entrer en bourse via un SPAC parce que vous êtes autorisé à parler de prévisions, parce qu'il s'agit d'une acquisition", a déclaré Rosh Wijayarathna, responsable du financement des entreprises EMEA à la Silicon Valley Bank.

Le vendeur britannique de voitures en ligne Cazoo Holdings a accepté lundi de s'introduire en bourse à New York par le biais d'une fusion avec un SPAC qui valorise la société à 7 milliards de dollars, dette comprise, soit plus du double de la valorisation de 2,6 milliards de dollars lors de son tour de financement privé en octobre.

Le directeur général de la société allemande de taxis aériens Volocopter, Florian Reuter, a déclaré à Reuters que la société envisageait la possibilité d'une fusion avec une SAVS, mais n'a pas donné de calendrier.

Les SPAC ont été lancés au début des années 1990, mais ils n'ont suscité l'intérêt du grand public aux États-Unis qu'au cours des 12 à 18 derniers mois, grâce à des opérations comme celles de DraftKings et de Virgin Galactic. Le boom actuel est sans précédent et atteint des niveaux historiques.

Le financier Nathaniel Rothschild, descendant de la célèbre dynastie bancaire, a été l'un des premiers promoteurs de SPAC, dont la société d'investissement Vallar a levé 1,1 milliard de dollars en 2010 pour fusionner https://www.reuters.com/article/vallar-idUSLDE6AF0A020101116 avec le producteur de charbon Bumi.

"Je pense que la grande différence entre ce que nous avons essayé de faire et la grande majorité des SPACs aujourd'hui, c'est que nous voulions acheter une entreprise et y rester", a déclaré Rothschild à Reuters. "Beaucoup de ces SPACs - ce ne sont que des promoteurs et quand la fusion sera faite, ils partiront".

Pourtant, Berthold Fuerst, coresponsable de la banque d'investissement en Europe chez Deutsche Bank, a souligné que le marché européen des SPACS n'en était qu'à ses débuts et qu'il était difficile de prédire comment il allait se développer.

"Six SPAC ont été lancés en Europe cette année, comme beaucoup ont annoncé leur intention de le faire également", a déclaré Berthold Fuerst, coresponsable de la banque d'investissement en Europe chez Deutsche Bank. "Globalement, nous verrons un nombre record (d'émissions de SPAC en Europe), même si le volume réel sera bien inférieur à celui des États-Unis."