Les marchés actions européens et américains ont encore raconté une histoire très différente vendredi dernier. Il suffit pour s’en rendre compte de comparer la baisse de 1% du Stoxx Europe 600 et la hausse de 1,6% du S&P500. Et a fortiori du Nasdaq, qui a bondi de 2,25%, aidé par une solide contribution de ses poids lourds. L’écart de performance continue à se creuser entre les deux continents, comme nous en avons parlé la semaine dernière ici. Aux Etats-Unis, le puissant récit de la fin de la hausse des taux directeurs de la Fed a déclenché des réactions mécaniques : les investisseurs savent que c’est traditionnellement une excellente période pour renforcer les paris sur les actions. L’une des meilleures périodes, même. Ceux qui ratent le premier train accumulent en général du retard sur les autres, parce que la phase suivante est moins frugifère.

Je souligne quand même que toutes les actions américaines ne sont pas logées à la même enseigne. Pour se rendre compte de l'impact des très grosses capitalisations technologiques aux Etats-Unis, on peut comparer le S&P500 et le S&P500 Equal Weighted. Le premier indice prend en compte les variations classiques des titres, c’est-à-dire en tenant compte de leur poids. Le second est composé des mêmes valeurs mais comme si elles étaient toutes égales. Apple a donc la même influence que la dernière capitalisation de l'indice, une valeur comme News Corp, qui pèse en réalité 239 fois moins.

Pour faire simple, si le S&P500 progresse davantage que le S&P500 Equal Weighted, c'est que les grosses valeurs font mieux que les petites. Entre le 1er janvier et le 10 novembre 2023, le S&P500 a gagné 15% alors que le S&P500 Equal Weighted est légèrement négatif. Ce sont donc bien les gros dossiers (technologiques en l'occurrence) qui dictent la tendance globale. Depuis une quinzaine de jours, les petites valeurs avaient repris du poil de la bête (dans un contexte de fin de hausse de taux, c'est un mouvement classique). Mais quand on chasse le naturel, il revient au galop : les grosses capitalisations sont à nouveau les moteurs de la performance. On dispose même d'un indicateur assez précis avec l'ETF "Big Tech" de Roundhill, composé exclusivement des "sept magnifiques" (Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla, Meta). Il a gagné 4,3% la semaine dernière, contre 1,6% donc pour le S&P500.

Revenons à cette période de sentiment positif sur l'évolution des taux américains. Pour que le calendrier préféré des financiers se vérifie, il faut évidemment qu’ils aient raison sur le fait que la banque centrale américaine en a terminé avec sa politique monétaire punitive, destinée à juguler l'inflation. Ils y croient de plus en plus, en dépit des rappels à l’ordre de Jerome Powell, le patron de la Fed. Lequel n’est pas totalement dupe : il sait que ses mots de fermeté peuvent être suffisants pour épargner à l’institution une ultime hausse de taux. A ce titre, le marché va connaître un nouveau test majeur dès mardi avec les chiffres de l’inflation aux Etats-Unis en octobre. Selon toute vraisemblance, ils devraient confirmer la tendance au dégonflement de la hausse des prix (attention, je n'ai pas dit baisse des prix mais bien dégonflement de la hausse, nuance de taille), pour des raisons de base de comparaison annuelle et des facteurs spécifiques, comme la baisse du prix de l'essence. Il semble que les investisseurs américains aient anticipé, vendredi, une nouvelle positive, ou neutre, sur le front de l'inflation, qui renforcerait le scénario ciel bleu.

Ce qu'il faut savoir pour démarrer la semaine :

  • Dans le volet géopolitique, le bras de fer continue à Gaza. Par ailleurs, un officier ukrainien a été identifié par une enquête du Spiegel et du Washington Post comme l’auteur du sabotage des gazoducs Nord Stream 1 et 2. L'intéressé a démenti.
  • Aux Etats-Unis, Moody’s a abaissé vendredi la perspective de la notation crédit des USA de stable à négative, mais a maintenu le "triple A" du pays. Puisqu'on parle de dette, le président de la chambre des représentants, Mike Johnson, a dévoilé samedi une mesure visant à éviter une fermeture partielle des administrations fédérales américaines (shutdown) avant la date limite du 17 novembre. Enfin, Joe Biden et Xi Jinping se rencontrent mercredi à San Francisco en marge du sommet de l'APEC (non, pas l'APEC des cadres, celle de la Coopération économique pour l'Asie-Pacifique). Il sera question d'économie et de défense notamment.
  • L'agenda des publications de résultats est un peu moins touffu que sur la quinzaine précédente, mais il y a encore de grosses signatures en vue, comme BAE Systems, The Home Depot, Tencent, Infineon, Cisco, Vodafone, Siemens AG, Walmart ou Applied Materials.
  • L'Islande a déclaré l'état d'urgence par crainte d'une grosse éruption volcanique, après une série de tremblements de terre.
  • Les marchés sont fermés à Singapour et en Malaisie pour un jour férié.

En Asie Pacifique, Tokyo termine en très légère hausse, pendant que la Chine offre un visage contrasté. Le CSI300 perd 0,4% sur le continent, pendant que Hong Kong gagne 0,3%. La Corée du Sud, l'Inde et l'Australie démarrent la semaine dans le rouge clair. Les indicateurs avancés européens sont haussiers, compte tenu du décalage de clôture de vendredi, mais une certaine prudence pourrait dominer car les futures américains ont l'air de vouloir gommer une partie de l'exubérante hausse de vendredi. Le CAC40 a démarré la séance en hausse de 0,3% à 7071 points. Le SMI gagnait 0,2% à 10 575 points et le Bel20 0,2% à 3445 points.

Les temps forts économiques du jour

Calme plat sur l’agenda du lundi. Tout l'agenda ici.

L'euro est stable à 1,0686 USD. L'once d'or s'échange à 1937 USD. Le pétrole est proche de ses niveaux de vendredi, avec un Brent de Mer du Nord à 80,66 USD le baril et un brut léger américain WTI à 76,44 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans est stable à 4,66%. Le bitcoin évolue autour de 36 910 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Aalberts : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 45 à 46 EUR.
  • ABN Amro: Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 20 à 18,50 EUR.
  • Adidas: Morgan Stanley maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours relevé de 135 à 145 EUR.
  • Adyen: Cowen maintient sa recommandation de performance de marché avec un objectif de cours relevé de 736 à 903 EUR. HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 900 à 1000 EUR.
  • Ahold Delhaize: Wolfe Research maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 34 à 36 EUR.
  • Alfen : Oddo BHF passe de neutre à surperformance avec un objectif de cours de 45 EUR.
  • Almirall: Morgan Stanley reste à pondération de marché avec l'objectif de cours réduit de 11,50 à 11 EUR.
  • Aperam: AlphaValue passe d'acheter à accumuler avec un objectif de cours réduit de 37,30 EUR à 31,50 EUR.
  • Buzzi: Citigroup reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 30 à 28 EUR.
  • CNH Industrial: Evercore ISI maintient sa recommandation en ligne et réduit l'objectif de cours de 14 USD à 11,50 USD.
  • Cellnex Telecom: Mirabaud Securities maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours réduit de 31,75 à 31,27 EUR. Nextgen Research maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 45 à 44 EUR.
  • Compagnie Financière Richemont: Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 168 à 160 CHF. Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 138 à 125 CHF. Telsey Advisory Group maintient sa recommandation de performance de marché et réduit l'objectif de cours de 169 à 120 CHF.
  • Daimler Truck: Société Générale maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 58 à 42 EUR.
  • Danone: Société Générale maintient sa recommandation de vendre et réduit l'objectif de cours de 51 à 49 EUR.
  • Dätwyler: Bank Vontobel AG maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 204 à 196 CHF.
  • Diageo: Deutsche Bank maintient sa recommandation de vente et réduit l'objectif de cours de 2750 à 2550 GBX. Evercore ISI maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 4200 à 3300 GBX. Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 3500 à 3000 GBX. Morgan Stanley maintient sa recommandation de souspondérer et réduit l'objectif de cours de 3000 à 2600 GBX.
  • Euronext: Keefe Bruyette & Woods maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 87 à 88 EUR.
  • Evonik: Société Générale passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 21 EUR à 25 EUR.
  • Genmab: Société Générale maintient sa recommandation de vente et relève l'objectif de cours de 1965 à 2040 DKK.
  • GFT Technologies: Quirin maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 57 EUR à 53 EUR.
  • Hapag-Lloyd: JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer et réduit l'objectif de cours de 79 à 65 EUR.
  • Infineon Technologies : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 45 à 43 EUR.
  • Leonardo S.P.A.: Société Générale maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 15,60 à 15,80 EUR. Mediobanca maintient sa recommandation de surperformance et relève l'objectif de cours de 16,50 à 17,50 EUR.
  • Merck KGaA: AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 201 à 204 EUR.
  • Pandora: CICC passe de neutre à surperformance avec un objectif de cours relevé de 762 DKK à 954 DKK. HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 630 à 900 DKK.
  • Prysmian: AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation de réduction avec un objectif de cours relevé de 37 à 38,20 EUR.
  • Reply: GBC AG Investment Research démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 122 EUR.
  • Rheinmetall : DZ Bank AG Research maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 305 à 316 EUR.
  • Safran: Redburn Atlantic maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 200 à 195 EUR.
  • Sanlorenzo: GBC AG Investment Research démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 52,75 EUR.
  • Schneider Electric: Banco Sabadell passe de vendre à acheter avec un objectif de cours relevé de 157 EUR à 184 EUR.
  • Swiss Life: HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 605 à 600 CHF.
  • Sika: Citigroup reste à neutre avec un objectif de cours réduit de 250 à 230 CHF.
  • Umicore: Bernstein maintient sa recommandation de performance de marché et réduit l'objectif de cours de 30 à 22 EUR.
  • Wizz Air: AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 3512 à 2507 GBX.
  • Zignago Vetro: GBC AG Investment Research démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 25 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Airbus négocie une commande de 355 appareils avec Turkish Airlines, dont 90 gros porteurs, 10 appareils et fret et 250 monocouloirs. Par ailleurs, le groupe envisage de supprimer 750 postes dans ses divisions espace et défense.
  • TotalEnergies va acquérir 3 centrales à gaz aux Etats-Unis pour 635 M$.
  • Société Générale songe à vendre sa filiale allemande Hanseatic Bank, selon Bloomberg.
  • Thales vend sa solution Aviobook à Southwest Airlines.
  • Valneva annonce des résultats positifs de phase III concernant l’immunogénicité de son candidat vaccin contre le chikungunya chez les adolescents.
  • SES lance avec succès de nouveaux satellites O3b mPOWER.
  • Eramet présente sa nouvelle stratégie "A New Era" aujourd'hui.
  • LDC négocie le rachat du leader polonais de la dinde, Indykpol.
  • Verallia coopère avec l'autorité italienne de la concurrence sur une enquête antitrust.
  • Solutions30 et GlasfaserPlus signent un contrat de partenariat pour le déploiement de la fibre optique en Allemagne.
  • Orpea proposera un nouveau conseil d'administration après l'entrée du groupement dans son capital. La première des augmentations de capital, de 3,9 Mds€, sera lancé demain.
  • Valeo cède une usine italienne à Tecnobus. Par ailleurs, le groupe fournira la chaîne de traction pour le programme de VE de Mahindra & Mahindra.
  • CGG lance une nouvelle offre OaaS pour les solutions HPC et IA.
  • Telix Pharmaceuticals prend 19,3% de Mauna Kea pour 6 M€ d'investissement, à 0,5037 EUR l'action.
  • Methanor veut lever 1 M€ à 3,13 EUR l'action.
  • Pharnext réduit le nominal de ses actions de 0,01 à 0,001 EUR.
  • Elles ont publié / Elles doivent publier : Eurazeo, Cafom…

Dans le vaste monde

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres, sauf pour les échanges post-séance aux Etats-Unis, qui reflètent normalement bien la tendance)

  • BAE Systems confirme ses prévisions de croissance du chiffre d'affaires et du BPA sous-jacent pour l'exercice 2023.
  • British Land affiche une perte plus importante au premier semestre fiscal.

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Novo Nordisk affirme que les bénéfices cardiaques de Wegovy ne sont pas uniquement dus à la perte de poids, dans des données publiées samedi lors de l’AHA.
  • BP Plc, Edison et Shell demandent aux Etats-Unis et à l'UE d'intervenir dans le différend qui les oppose à Venture Global LNG.
  • Solvay présente les perspectives des deux structures à naître de sa scission.
  • Continental botte en touche après des rumeurs de suppression de 5500 emplois.
  • Les données volées à Boeing récemment par Lockbit auraient été divulguées sur le Dark Web par un gang de cybercriminels. Par ailleurs, la Chine pourrait réautoriser l'achat de B737MAX à ses compagnies.
  • Exxon veut commencer à produire du lithium en Arkansas d'ici 2026.
  • Booking règle son litige fiscal en Italie en versant 94 millions d'euros.
  • Google en pourparlers pour investir dans la startup CharacterAI.
  • Sasol a annoncé la démission de son président Sipho Nkosi.
  • Nokia clôture son programme de rachat d'actions de 600 millions d'euros.
  • Roularta acquiert Flow Magazine de DPG Media.
  • Les principales publications du jour : ERG, Bilfinger, Encavis, Salzgitter, Fraport, Porsche Automobil Holding, British Land, Talanx… Tout l’agenda ici.

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