La Fed a déclaré qu'à partir du 1er juin, elle réduirait le plafond des titres du Trésor qu'elle autorise à arriver à échéance et à ne pas être remplacés à 25 milliards de dollars, alors que le plafond actuel est de 60 milliards de dollars par mois. La Fed a maintenu à 35 milliards de dollars par mois le plafond du nombre de titres adossés à des créances hypothécaires qu'elle autorisera à sortir de ses livres, et elle réinvestira tout paiement excédentaire du principal des titres adossés à des créances hypothécaires dans des titres du Trésor.
Cette décision a été annoncée à l'issue de la réunion de deux jours du Federal Open Market Committee, au cours de laquelle la banque centrale américaine a laissé ses taux d'intérêt inchangés.
La réduction du rythme des liquidations était largement attendue, même si les acteurs du marché ne savaient pas si elle interviendrait lors de la réunion du FOMC de cette semaine ou de celle prévue pour le mois de juin.
Les responsables de la Fed ont fait valoir qu'en modérant le rythme de réduction, ils réduisaient le risque de perturbations indésirables sur les marchés, du type de celles qui se sont produites lors de la dernière réduction du bilan de l'institution. Ils ont également fait remarquer qu'en ralentissant le rythme de la contraction du bilan, ils pourraient être en mesure de réduire davantage la taille globale de leurs avoirs.
Après avoir doublé la taille de son bilan, qui est passé de 9 000 milliards de dollars avant la pandémie, la Fed a laissé expirer une partie de ses avoirs en bons du Trésor et en obligations adossées à des créances hypothécaires. Ce processus, entamé au second semestre 2022, a permis de ramener le bilan de la Fed à 7 500 milliards de dollars.
La réduction du bilan, appelée "resserrement quantitatif" (QT), s'effectue indépendamment des modifications de la politique de taux d'intérêt de la banque centrale. Cela dit, les hausses de taux et le resserrement quantitatif faisaient tous deux partie du processus de réduction des mesures de relance prises par la Fed en raison de l'impact économique de la pandémie de coronavirus. Le QT vise à réduire l'excès de liquidités dans le système financier à un niveau qui permette encore une volatilité normale du marché monétaire et donne à la Fed le contrôle du taux des fonds fédéraux.
La Fed n'a pas encore donné d'objectif quant à la situation de son bilan lorsqu'elle aura terminé le QT. Selon un rapport publié le mois dernier par la Fed de New York, la demande de liquidités du marché sera le principal moteur de la fin du QT, qui s'achèvera probablement en 2025, les avoirs de la Fed pouvant alors se situer entre 6 000 et 6 500 milliards de dollars.
