Il doit être ennuyé Jerome Powell. Ennuyé de voir qu'il est en passe de remporter son pari contre l'inflation, mais que les marchés financiers vont encore trop vite en besogne en surjouant le coup d'après. Demander aux investisseurs de faire preuve de retenue est à peu près aussi efficace que de tenter d'arrêter un train en marche en se jetant sur les rails. Quand on y réfléchit, le rôle du président de la Fed est plutôt ingrat. Les financiers ont douté de sa prédiction d'une inflation transitoire. Ils l'ont même largement critiqué, tout comme les médias, nous y compris. Cependant, ces dernières semaines, de nombreux articles ont reconnu qu'il avait probablement eu raison de résister aux pressions du marché et de maintenir sa politique. En d'autres termes, on aurait dû lui faire confiance dès le départ. Ce qui ne signifie pas qu'il est prophète en son pays. Les investisseurs ne l'écoutent pas davantage quand il affirme, désormais, que les taux d'intérêt ne baisseront pas aussi rapidement que le marché le prévoit.

Sur le chemin du désaccord entre la Fed et le marché, première étape aujourd'hui avec l'inflation américaine. Les économistes pensent que les prix n'ont pas progressé entre octobre et novembre, ce qui amènerait l'inflation annuelle à 3,1%, contre 3,2% un mois avant. Toutefois, l'inflation core, ou inflation de base (variation des prix hors alimentation et énergie), devrait progresser de 0,3% sur un mois et se maintenir à 4%. Ce rythme reste un peu élevé par rapport aux objectifs de la Fed. Il ne faudrait pas qu'il y ait les prémices d'un dérapage sur cette statistique, car cela viendrait entacher le scénario ciel bleu du marché. Réponse à 14h30.

La seconde étape du face-à-face entre la banque centrale et les investisseurs est prévue demain soir avec la dernière décision de politique monétaire de la Fed en 2023. Il n'y aura pas de changement sur les taux, c'est acquis ou presque, aussi le marché scrutera-t-il les commentaires de Jerome Powell post-annonce, tout en spéculant sur la pile des nouvelles informations produites par la Fed : les dernières anticipations économiques et surtout le fameux graphique en point. Enfin fameux, il faut déjà avoir une once d'appétence pour le sujet. Mais ce graphique résume assez précisément la position de chacun des membres de la Fed sur la trajectoire des taux future. C'est un excellent indicateur pour comprendre ce qui se passe dans la tête des banquiers centraux et comment ils interprètent les dernières données macroéconomiques.

En attendant, les records boursiers continuent à tomber sur les places occidentales. C'est déjà fait pour le DAX allemand et le FTSE MIB italien, et ça se rapproche pour le Dow Jones (à 1,5% de ses records) ou l'OMX Nordic 40 (1,7%). Le S&P500, le Nasdaq 100, le Stoxx Europe 600 doivent encore gagner 3 à 5% pour prétendre à un nouveau plus haut historique. Quelques indices majeurs sont un peu plus loin du compte, à l'image du SMI suisse, trop défensif, ou du FTSE100 britannique, à la ramasse du Brexit et de la surinflation. A Paris, le CAC40 dans sa version bête et méchante est à 0,4% de son record de 7581 points touché le 24 avril dernier. Sa version plus subtile, le CAC40 dividendes réinvestis, a déjà crevé le plafond, en signant 22 875 points en séance hier. L'occasion de rappeler ici que les commentateurs comparent parfois des choux et des carottes, en mettant en parallèle par exemple le DAX (qui est un indice de performance, c’est-à-dire dividendes inclus) et le CAC40 (qui est un indice de prix, dividendes détachés).

Il pourrait se passer des choses en Chine. Enfin des choses différentes d'indices qui baissent et d'économie qui stagne. La Conférence centrale sur le travail économique de 2023 s'achève aujourd’hui et pourrait aboutir à des annonces constructives pour la relance budgétaire. Ou pas, puisque Pékin a pris l'habitude de prendre les économistes à contrepied depuis un moment déjà. La Chine où le groupe de semiconducteurs Changxin Memory Technologies a reporté son introduction en bourse, faute de conditions suffisamment favorables, préférant se tourner vers un financement privé sur la base d'une valorisation de 19,5 Mds$.

Quelques mots sur Epic Games, qui vient de remporter son procès contre Google. Le courageux éditeur de jeux vidéo, qui s'était déjà attaqué à Apple avec moins de succès, a obtenu hier une décision favorable en Californie. Un jury a été convaincu à l'unanimité que Google abuse de son monopole sur le marché des applications mobiles Android, au détriment des développeurs. La plateforme va faire appel. Enfin du côté de la COP28, la clôture prévue aujourd'hui pourrait être décalée, faute d'accord final, en particulier sur la place des énergies fossiles.

En Asie Pacifique, tout le monde grimpe ce matin, mais pas beaucoup. La Japon, Taiwan et la Chine continentale gagnent 0,2% et l'Australie et la Corée du Sud 0,5%. A Hong Kong, le Hang Seng est un peu plus volatile, comme à son habitude, avec une hausse de 1,2%, alimentée par ses poids lourds technologiques. Les indicateurs avancés européens sont légèrement haussiers. Le CAC40 gagne 0,2% dans les premiers échanges, à 7565 points. Le Bel20 est à +0,1% à 3708 points et le SMI gagne autant, à 11 141 points.

Les temps forts économiques du jour

La journée débutera avec les demandes d'allocations chômage et le taux de chômage du Royaume-Uni (08h00). Plus tard, suivra le sondage ZEW allemand (11h00). L'après-midi sera consacrée aux Etats-Unis avec l'IPC (14h30). Tout l'agenda ici.

L'euro se négocie 1,0767 USD. L'once d'or recule à 1984 USD. Le pétrole se stabilise, avec un Brent de Mer du Nord à 76,39 USD le baril et un brut léger américain WTI à 71,69 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans atteint à 4,22%. Le bitcoin recule autour de 41 500 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Aixtron : Citigroup maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 45 à 50 EUR.
  • Argenx : Cowen maintient sa recommandation de surperformance et relève l'objectif de cours de 578 à 596 EUR.
  • Asos : RBC Capital maintient sa recommandation de performance de secteur et réduit l'objectif de cours de 510 GBX à 460 GBX.
  • Brunello Cucinelli : CICC démarre le suivi à surperformance avec un objectif de cours de 90 EUR.
  • Compass Group : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 2150 GBX à 2200 GBX.
  • Delivery Hero : RBC Capital maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 85 à 73 EUR.
  • Dometic Group : ABG Sundal Collier maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 83 à 97 SEK.
  • Fluidra : Citi passe de acheter à neutre avec un objectif de cours relevé de 18,50 EUR à 19,50 EUR.
  • Gecina : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 125 à 130 EUR.
  • Givaudan : Jefferies reste à sousperformance avec un objectif de cours relevé de 2500 à 2600 CHF.
  • Harvia : Inderes dégrade de accumuler à alléger avec un objectif de cours de 25 EUR.
  • Heidelberg Materials : Citigroup reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 75 à 80 EUR.
  • Klépierre : JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer et relève l'objectif de cours de 20 à 22 EUR.
  • Kojamo : JP Morgan passe de souspondérer à neutre avec un objectif de cours relevé de 11 à 12 EUR.
  • Landis+Gyr Group : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 60 à 75 CHF.
  • Lonza Group : KeyBanc Capital Markets maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l'objectif de cours de 650 à 450 CHF.
  • Sanofi : Cowen maintient sa recommandation de performance de marché avec un objectif de cours réduit de 113 à 102 EUR.
  • Sodexo : Bernstein maintient sa recommandation de performance de marché et relève l'objectif de cours de 100 à 109 EUR.
  • Ubisoft Entertainment : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 35 à 34 EUR.
  • Unibail-Rodamco-Westfield : JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours relevé de 50 à 56 EUR.
  • Vonovia : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 26 à 31 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Sanofi met fin à un accord de licence exclusive avec Maze Therapeutics dans la maladie de Pompe, après des objections de l'antitrust aux Etats-Unis.
  • Renault récupère 765 M€ de la cession de 5% du capital de Nissan au constructeur japonais, ce qui entraînera une moins-value de 1,5 Md€.
  • TotalEnergies a acquis trois startups parisiennes pour compléter ses investissements dans l'électricité avec des solutions de numérisation.
  • Le nouveau directeur exécutif de la branche française de Carrefour, Alexandre de Palmas, a entrepris une réorganisation interne de certains postes de direction pour une mise en œuvre début 2024, selon l’AFP.
  • Vinci tient la journée investisseurs de sa filiale Cobra IS.
  • Vivendi a annoncé l'approbation de l’extension au 15 juin 2025 de la période d’exercice des droits de cession d’actions Lagardère.
  • Euronext et Deutsche Börse ont discuté d'une plateforme d'IPO européenne commune avant de renoncer, selon le FT.
  • Wendel veut générer d'ici 2027 jusqu'à 150 M€ de revenus grâce à sa nouvelle activité de gestion d'actifs pour compte de tiers, et veut augmenter ses dividendes.
  • La procédure de sauvegarde accélérée de Casino prolongée jusqu'au 25 février.
  • Séché a communiqué son plan stratégique et ses objectifs de moyen terme.
  • Guerbet obtient l'AMM d'Elucirem en Europe.
  • Valbiotis lance une augmentation de capital de 15 M€ à 4,46 EUR l'action. Par ailleurs, le laboratoire a reçu l'aval FDA pour le statut de nouvel ingrédient alimentaire (NDI) concernant un extrait végétal présent dans l’ensemble de ses TOTUM.
  • Carmat réalise la première implantation du cœur artificiel Aeson chez un patient souffrant d’une tumeur sur le massif cardiaque.
  • Riber reçoit une commande de deux machines de production MBE 6000 en Asie.
  • L'Olympique Lyonnais, Jean-Michel Aulas et Holnest enterrent la hache de guerre.
  • Egide lève 1,9 M€ avec l'émission de 2,95 millions d'actions nouvelles à 0,65 EUR.
  • Le petit coin de la dilution : Energisme, dont le contrat d'ODIRNANE est arrivé à son terme, cherche des financements plus classiques.
  • Les principales publications du jour : Prismaflex, Figeac Aero.

Dans le vaste monde

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres, sauf pour les échanges post-séance aux Etats-Unis, qui reflètent normalement bien la tendance)

  • Nokia revoit à la baisse son objectif de marge bénéficiaire pour 2026.
  • Oracle chute de 8,8% hors séance après ses résultats décevants.

Annonces importantes (et moins importantes)

  • AstraZeneca va racheter Icosavax à 15 USD par action (1,1 Md$) plus un paiement conditionnel.
  • Nvidia et les Etats-Unis en pourparlers sur les ventes autorisées de puces d'intelligence artificielle aux entreprises chinoises.
  • L'autorité britannique de surveillance de la concurrence enquête sur les allégations écologiques d'Unilever concernant certains produits.
  • KKR négocie le rachat de 50% de Cotiviti à Veritas Capital.
  • Hasbro s'apprêterait à supprimer 1100 emplois, selon le WSJ.
  • Eli Lilly publie une étude qui montre que les patients sous tirzepatide (Zepbound / Mounjaro) qui sont passés au placebo ont repris du poids.
  • Shell vend ses participations dans deux projets d'énergie renouvelable aux États-Unis.
  • Google perd son procès contre Epic Games sur son magasin d'applications.
  • Li Ning s'engage à racheter des actions pour un montant pouvant atteindre 3 MdsHKD après la chute des cours.
  • Bristol-Myers Squibb va verser 800 M$ d'avance à une unité de Sichuan Biokin développer et commercialiser l'un de ses traitements anticancéreux en dehors de la Chine.
  • Boeing prévoit des coupes plus importantes qu'attendu dans son personnel en charge de la stratégie, selon Reuters.
  • Banco BPM va reverser 4 milliards d'euros aux investisseurs dans le cadre de son nouveau plan.
  • Nokia a l'intention de délocaliser un site américain de recherche et développement dans le New Jersey, de Murray Hill à New Brunswick, d'ici 2028.
  • Shein aurait des discussions en vue d'une éventuelle cotation à Londres, mais New York tient la corde.
  • Les principales publications du jour : Johnson Controls, Carl Zeiss, Chemring, Colruyt, DFDS… Tout l’agenda ici.

Lectures