Qui faut-il donc remercier ? D'abord le pétrole, pour avoir chuté, et lourdement avec ça. Très honnêtement, je me demandais pourquoi l'or noir tenait aussi bien ces derniers jours alors que tout le monde commençait à se dire qu'avec des taux élevés, un dollar fort et la catalepsie chinoise, la demande allait finir par flancher. Le Brent a finalement perdu 10 USD entre son pic du 28 septembre et son plus bas de la veille à 85,72 USD, dont la moitié sur la seule séance d'hier. L'étincelle est venue de la plus faible demande saisonnière d'essence en 25 ans aux Etats-Unis. En réponse, l'OPEP+ a annoncé que la baisse de production que s'imposent l'Arabie Saoudite et la Russie depuis quelques mois allait être poursuivie au moins jusqu'à la fin de l'année. Notez que cette annonce est intervenue dans le cadre d'une réunion programmée hier et pas réunie en urgence. Le baril a légèrement rebondi ce matin, mais le Brent reste faible, sous 87 USD, au regard de sa dynamique récente. Quel rapport avec Wall Street hier ? Un pétrole moins cher réduit la pression inflationniste, ce qui détend un peu les investisseurs qui détestent les politiques monétaires restrictives, c’est-à-dire les taux élevés.

L'autre branche à laquelle se sont raccrochés les marchés américains est la publication d'un rapport ADP sur l'emploi nettement moins dynamique que prévu. L'ADP, rien à voir avec les Aéroports de Paris, est publié deux jours avant le rapport officiel des autorités américaines sur le marché du travail du mois précédent. Il mesure la croissance de l'emploi et constitue donc un indicateur avancé. En temps normal on se réjouirait plutôt de données vigoureuses. Mais pas en ce moment, parce qu'elles riment avec un maintien des taux directeurs à haut niveau pour éviter de laisser repartir l'inflation (cf. ci-dessus). Le net ralentissement des créations d'emploi dépeint par l'ADP laisse penser que le rapport de septembre, qui sera publié vendredi, sera marqué par un refroidissement du marché du travail aux Etats-Unis. Si cela se confirme, les financiers y verraient un signe que la Fed n'aura plus à relever ses taux. D'où la hausse des actions hier, et la baisse des rendements obligataires après leur flambée.

Avant d'aller plus loin, je fais un crochet par ces statistiques, dont certaines ont vraiment un effet puissant en ce moment. Même si, vu de l'extérieur, il peut sembler puéril de tout miser sur une donnée à un instant T. Les investisseurs sont de grands enfants. Plus sérieusement, quand la sensibilité est si forte, la fiabilité des données a une importance capitale. Or elle pose question, surtout en ce qui concerne les statistiques sur l'emploi. J'avais déjà évoqué le problème il y a quelques semaines dans une chronique et j'y reviens aujourd'hui via un bilan sans appel dressé par le Wall Street Journal : les révisions de chiffres n'ont jamais été aussi nombreuses depuis que l'institut statistique les compile, soit 1979. En d'autres termes, l'estimation fournie le premier vendredi après la fin du mois concerné est fausse, ce qui n'est pas un scoop puisque c'est un peu le lot commun des données publiées assez tôt, qui reposent sur un échantillon et qui sont affinées par la suite.  Mais en l'occurrence elles sont systématiquement erronées et souvent assez nettement. Ce qui biaise les réactions d'un marché plutôt mèche courte quand il est en tension, comme c'est actuellement le cas. Pour vous donner une idée chiffrée, sur les 8 premiers mois de 2023, les révisions ont porté en cumulé sur 325 000 emplois, alors que la moyenne des dix années précédentes était de l'ordre de 16 000 par an, rapporte le WSJ. Ces décalages poussent manifestement certains gérants à concentrer leurs modèles sur les statistiques qui sont rarement, ou peu, ajustées en seconde lecture, comme les PMI, ajoute la publication. Pour autant, le rapport mensuel sur l'emploi américain de vendredi, ou NFP pour Non-Farm Payrolls (emplois non-agricoles), reste attendu religieusement par les investisseurs.

Si les marchés américains ont rebondi hier, l'Europe est restée à quai. Le vieux continent avait démarré la journée en pleine déprime avant de se redresser assez vite durant la séance. Mais le rebond n'a pas vraiment tenu et Londres, Zurich ou Bruxelles ont terminé en baisse. Paris aussi techniquement, même si le CAC40 n'est passé que de 6697,07 à 6696,73 points. Francfort a surnagé en grappillant 0,1%.

Ce matin en Asie Pacifique, l'ambiance est un peu meilleure que sur les derniers jours, marqués par des contractions assez fortes. Tokyo mène la danse avec une remontée de 1,7%. Ailleurs en revanche, le rebond est plus timide et compris entre 0 et 0,5%. C'est le cas à Bombay, Séoul, Sydney ou Hong Kong. Shanghai est toujours hors jeu à cause d'une semaine fériée en Chine continentale. Les indicateurs avancés pointent vers un rebond en Europe après la clôture américaine positive. Le CAC40 a eu du mal à coter à cause de l'effondrement d'Alstom. Il a démarré en hausse de 0,16% à 7007 points. Le SMI cotait 10 792 points, en hausse de 0,3%, dans les premiers échanges.

Les temps forts économiques du jour

La France présentera sa production industrielle(08:45) et les Etats-Unis publieront les données sur les Licenciements Challenger (13:30) et les nouvelles demandes d'allocation-chômage (14:30). Tout l'agenda ici.

L'euro remonte à 1,0526 USD. L'once d'or aussi, à 1827 USD. Le pétrole remonté légèrement après la grosse claque de la veille, avec un Brent de Mer du Nord à 86,40 USD le baril et un brut léger américain WTI à 84,67 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans se calme à 4,71%. Le bitcoin s'échange 27 620 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Airtel Africa : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 140 GBX à 138 GBX.
  • Alfa Laval : SEB Bank maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 450 SEK à 440 SEK.
  • Alstom : Barclays maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours réduit de 16,50 EUR à 12 EUR. Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 34 EUR à 32 EUR.
  • Auto1 : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l'objectif de cours de 9,90 EUR à 9,70 EUR.
  • Bachem : Research Partners passe d'une recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours réduit de 95 CHF à 85 CHF.
  • Bakkafrost : DNB Markets passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 580 NOK à 525 NOK.
  • Bâloise : HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 160 CHF à 147 CHF.
  • BPER Banca : Société Générale maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 2,95 EUR à 3,05 EUR.
  • Cellnex : Citi maintient sa recommandation neutre et réduit l'objectif de cours de 41 EUR à 34,50 EUR.
  • Compagnie Plastic Omnium : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 17 EUR à 15 EUR.
  • Danube : Jefferies reste à acheter avec un objectif de cours réduit de 123 à 116 EUR.
  • Dürr : Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 50 EUR à 45 EUR.
  • Embracer : Citi maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 68 SEK à 60 SEK.
  • Getinge : Morgan Stanley maintient sa recommandation pondération en ligne avec un objectif de cours réduit de 210 SEK à 209 SEK.
  • Holcim : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 62,50 CHF à 62,60 CHF.
  • IMCD : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 180 EUR à 170 EUR.
  • Intesa Sanpaolo : Société Générale maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 3,15 EUR à 3,20 EUR.
  • Kering : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 630 EUR à 585 EUR. JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 600 EUR à 575 EUR. Oddo BHF maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 498 EUR à 463 EUR.
  • Konecranes : DNB Markets maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 43 EUR à 40 EUR.
  • Lanxess : Morgan Stanley maintient sa recommandation pondération en ligne avec un objectif de cours réduit de 30 EUR à 29 EUR.
  • Munich Re : Morningstar passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 380 EUR à 350 EUR.
  • Nokian Renkaat : DNB Markets maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 9 EUR à 8 EUR.
  • Nolato : SEB Bank maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 52 SEK à 56 SEK.
  • Novartis : Citi maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 86 CHF à 81,51 CHF. Morningstar maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 87 CHF à 85 CHF.
  • Oxford Instrument : HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 2800 à 2450 GBX.
  • PGS : Carnegie Group passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 12 NOK à 9,60 NOK.
  • Purmo: SEB Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 7,90 EUR à 7 EUR.
  • Sandoz : Morgan Stanley démarre le suivi à surpondérer avec un objectif de cours de 31 CHF.
  • SES : Berenberg maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 8,70 EUR à 9,30 EUR.
  • Siegfried : Research Partners maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 820 CHF à 900 CHF.
  • SMA Solar : Cowen maintient sa recommandation de performance de marché avec un objectif de cours réduit de 81 EUR à 67 EUR.
  • SSE : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 2390 GBX à 2399 GBX.
  • Telia : Inderes maintient sa recommandation de réduction et réduit l'objectif de cours de 25 SEK à 24 SEK.
  • Tesco : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 310 GBX à 330 GBX. JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 250 à 240 GBX. Morningstar passe de conserver à acheter avec un objectif de cours de 298 GBX.
  • Tomra : Morgan Stanley maintient sa recommandation pondération en ligne avec un objectif de cours réduit de 175 NOK à 150 NOK.
  • Topdanmark : HSBC dégrade sa recommandation à réduire et abaisse l'objectif de cours de 280 DKK à 270 DKK.
  • Unicredit : Société Générale maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 26,50 EUR à 27,50 EUR.
  • Valmet : DNB Markets maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 34 EUR à 30 EUR.
  • Vivendi : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 13,80 EUR à 13,50 EUR.
  • Volvo Car : SEB Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours augmenté de 44 SEK à 47 SEK.
  • Withsecure : SEB Bank passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 1,70 EUR à 1,10 EUR.
  • Zalando : Hauck Aufhäuser maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 48 EUR à 45 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Alstom revoit en forte baisse son objectif de free cash-flow pour 2023-2024.
  • CFM International (Safran / General Electric) révèle que 126 réacteurs sont équipés de pièces falsifiées vendues par la société britannique AOG Technics.
  • TotalEnergies vend des actifs canadiens dans les sables bitumineux à ConocoPhillips et Suncor pour 4,1 Mds$.
  • Thales finalise l'acquisition de Tesserent, renforçant son activité de cybersécurité dans le monde.
  • Renault organise la première journée investisseurs de sa future société de véhicules électriques, Ampere, le 15 novembre.
  • STMicroelectronics prévoit une usine de semi-conducteurs en Italie pour la fabrication de puces en carbure de silicium.
  • Vivendi exprime ses doutes sur la vente du réseau de TIM lors de discussions avec le ministre italien.
  • Crédit Agricole Italia a cédé sa participation dans Generalfinance, soit 16,3% pour 15 M€.
  • Technip Energies remporte une série de contrats pour une unité de biocarburants et une unité d'hydrogène vert dans la raffinerie de Galp à Sines.
  • Accor a émis 500 M€ d’obligations hybrides perpétuelles à 7,25%.
  • Scor rachète 9 millions de ses propres actions (5% du capital) à Covéa et les cède à BNP Paribas
  • Casino a annoncé ce matin la signature d'un accord de lock-up relatif à la restructuration financière du groupe avec les créanciers sécurisés, pendant que les discussions continuent avec les créanciers non sécurisés. Le point à retenir; cité dans le communiqué : "en toute hypothèse, les actionnaires de Casino seront massivement dilués et Rallye perdra le contrôle de Casino". Les détails ici.
  • Fnac Darty et CEVA Logistics créent une entreprise commune spécialisée dans la logistique du commerce en ligne.
  • Coup dur pour Innate Pharma : l’agence américaine du médicament a suspendu partiellement le recrutement de nouveaux patients dans des essais cliniques avec lacutamab (IPH4102-201 Phase II TELLOMAK et 102 Phase Ib dans les lymphomes T périphériques), à la suite d'un décès dont le lien reste à prouver avec l'étude. Mais les patients déjà traités pour lesquels un bénéfice a été observé restent traités.
  • Nanobiotix obtient des résultats prometteurs en phase I avec NBTXR3 dans le cancer de la tête et du cou localement avancé.
  • Delta Drone change de nom pour devenir Tonner Drone.
  • Charwood Energy prend une participation de 40% dans LG Concept, un acteur régional majeur de l’approvisionnement en biomasse.
  • Phaxiam redevient conforme aux règles de cotation du Nasdaq grâce au regroupement de ses actions.
  • Metavisio offre une augmentation de capital réservée à deux investisseurs à 0,7184 euro l'action.
  • Elles ont publié / Elles doivent publier : Hexaom, Hunyvers, Foncière Inea, Bilendi, MyHotelMatch…

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

  • La Belgique enquête sur un hub d’Alibaba à Liège sur des craintes d’espionnage, selon le Financial Times.
  • Apple lance une mise à jour pour résoudre la surchauffe des modèles iPhone 15.
  • Google lance Pixel 8 et une smartwatch avec une nouvelle fonction d'intelligence artificielle.
  • Moody's a relevé la note crédit de Compass de A3 à A2 et a révisé la perspective de positive à stable.
  • Getinge finalise l'acquisition de High Purity New England pour 1,3 MdSEK.
  • Doosan Robotics, la plus grosse IPO coréenne 2023, flambe de 150% pour ses débuts.
  • ABB et Altilium signent un protocole d'accord pour des projets de recyclage de batteries.
  • BlackBerry veut introduire en bourse sa division internet des objets.
  • Duke Energy finalise la vente de son portefeuille de production distribuée commerciale à ArcLight.
  • Les principales publications du jour : Constellation Brands, Levi Strauss, LDC, Gerresheimer, Grenke…Tout l'agenda ici.

Lectures