Tout va donc tourner autour de la rhétorique de la banque centrale américaine aujourd'hui. Je parle bien de rhétorique parce que c'est le poids des mots prononcés et la façon dont ils seront reçus qui vont orienter la stratégie des investisseurs. Et par ricochet, probablement, le comportement des actions et des obligations jusqu'à la fin de l'année. Si l'on s'en tient au sentiment dominant, la Fed devrait continuer à brandir la menace d'une dernière hausse de taux, en s'appuyant sur l'incroyable vigueur de l'économie américaine. La banque centrale veut éviter que le marché se dise "finalement, on peut vivre dans un monde de taux élevés et d'inflation à 4%, pas besoin de trop s'en faire", parce que cela entraînerait probablement un rebond des prix à partir d'une base déjà élevée. Elle se doit donc de maintenir une certaine forme de pression, sans en faire trop pour ne pas faire dérailler totalement l'économie. Toujours un travail d'équilibriste. Rendez-vous à 19h00 pour la décision, et à 19h30 pour les mots de Jerome Powell (l'horaire habituel est décalé, les Etats-Unis ne sont pas encore passés à l'heure d'hiver).

Les investisseurs ont bien intégré deux choses : le maintien de taux élevés sur une longue durée et aussi que les cataclysmes promis ne se sont toujours pas produits : pas de récession, pas de faillite retentissante dans le private equity, pas de constructeur de maisons individuelles qui licencient à tour de bras, pas de consommation qui s'effondre… C'est le syndrome Pierre et le Loup que j'évoquais hier. Les investisseurs ne croient pas non plus que la Fed relèvera ses taux au-dessus de la fourchette actuelle "5,25 à 5,50%". L'outil FedWatch du CME, qui mesure les perspectives d'évolution des taux à l'aune des contrats à terme, le montre. Le statu quo est donné gagnant à 97,7% pour la réunion de ce soir. A 69,3% pour celle du 13 décembre, et à 59,5% en ce qui concerne le 31 janvier 2024. Il faut quand même noter une petite crispation des financiers sur cette dernière échéance, avec une légère remontée des pronostics de hausse de taux. Sans doute à cause de la robustesse des statistiques macroéconomiques aux Etats-Unis. Mais il peut encore se passer pas mal de choses d'ici la fin janvier.

Cela ne signifie pas que le marché est à l'aise avec le contexte actuel. Le parcours "un pas en avant, deux pas en arrière" des actions depuis la fin du mois de juillet le prouve. Hier, c'était plutôt un pas en avant d'ailleurs pour les indices actions. Les places européennes se sont raccrochées au ralentissement de l'inflation dans plusieurs économies et à la solidité du PIB français au 3e trimestre. Le CAC40 a gagné 0,9%, avec des "rachats à bon compte". Il paraît même qu'on aurait vu les anges déchus Teleperformance et Sartorius Stedim Biotech rebondir. A Bruxelles, les bons résultats des poids-lourds ArgenX et Anheuser-Busch Inbev ont fait briller le Bel20, meilleure performance européenne de la journée. Aux Etats-Unis, la séance s'est terminée en légère hausse, scellant un second rebond consécutif pour le S&P500 et un troisième de rang pour le Nasdaq 100, après une semaine précédente très négative. Wall Street a tendance à bien se comporter avant les annonces de la Fed. Pendant ce temps, la litanie des résultats d'entreprises s'est poursuivie. Aujourd'hui, Airbnb, PayPal ou Metlife se profilent. Toyota a séduit cette nuit avec des bénéfices plus élevés que prévu. Advanced Micro Devices a joué une partition plus contrastée hier soir.

Les statistiques d'activité en provenance d'Asie sont mauvaises, comme hier. La version finale du PMI manufacturier japonais est en zone de contraction et plus dégradée que prévu (48,7 points). Le PMI manufacturier chinois de Caixin, qui diffère du PMI officiel en ce qu'il couvre davantage de sociétés non-contrôlées par Pékin, revient en zone de contraction lui aussi, à 49,5 points contre 50,8 points attendu. Je rappelle qu'il faut être au-dessus de 50 points pour être en zone de croissance économique. Le Japon en est à cinq mois sous ce seuil, tandis que la Chine fait le yoyo depuis deux ans. Pour autant, Tokyo flambait ce matin avec la chute du yen. Le Nikkei 225, riche en valeurs exportatrices, a tendance à surjouer à la hausse les contractions de la valeur de la monnaie nationale sur le marché des changes. Les autorités ont toutefois fait comprendre qu'elles sont préoccupées par la situation, en faisant planer le spectre d'une intervention sur le marché des changes. Une annonce qui a temporairement stabilisé la devise, sans pour autant la relancer spectaculairement.

Par conséquent, le Nikkei 225 gagne 2,4% en fin de parcours ce matin. En Chine, le CSI300 et le Hang Seng se hissent péniblement dans le vert. La Corée du Sud s'offre un petit rebond de 1% après une passe compliquée. La reprise se renforce aussi en Australie, où l'ASX prend 0,85% après avoir gagné 0,1% la veille. Les indicateurs avancés européens sont bien ancrés dans le vert ce matin. Le SMI démarre la séance en hausse de 0,09% à 10 391 points, le Bel20 est à +0,2% à 3365 points et le CAC40 à +0,2% à 6902 points.

Les temps forts économiques du jour

Grosse journée macro aux Etats-Unis, avec l’enquête ADP sur l'emploi (13h15), le PMI manufacturier (14h45), les dépenses de construction (15h00), l'ISM Manufacturier (15h00), les offres d'emploi JOLTS (15h00), les stocks de brut du DOE (15h30) et bien sûr la décision de la Fed sur ses taux (19h00) et le discours de présentation de la décision (19h30). Tout l'agenda ici.

L'euro se négocie 1,0568 USD. L'once d'or baisse à 1977 USD. Le pétrole reste sous pression, avec un Brent de Mer du Nord à 85,17 USD le baril et un brut léger américain WTI à 81,06 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans s'affiche à 4,91%. Le bitcoin évolue autour de 34 460 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Amundi : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération égale et réduit l'objectif de cours de 71,70 EUR à 65,80 EUR.
  • Anheuser-Busch Inbev : Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 65 EUR à 61 EUR. Morningstar maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 83 EUR à 85 EUR.
  • ArgenX : Cowen maintient sa recommandation de surperformance et relève l'objectif de cours de 549 EUR à 578 EUR. Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 532 EUR à 555 EUR. JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 560 EUR à 580 EUR.
  • Biomérieux : HSBC maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 110 EUR à 108 EUR.
  • BigBen : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 7 EUR à 4 EUR.
  • BP Plc : JP Morgan passe de neutre à souspondérer avec un objectif de cours réduit de 615 à 550 GBX.
  • Compagnie Financière Richemont : SBG Securities maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 145 CHF à 125 CHF.
  • Danube : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 112 EUR à 108 EUR.
  • Derichebourg : Oddo BHF maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 6 à 5 EUR.
  • Eurofins Scientific : Citi maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 61 EUR à 49 EUR.
  • Great Portland Estates : Citi passe de neutre à vendre avec un objectif de cours réduit de 500 à 294 GBX.
  • Ipsen : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 137 EUR à 130 EUR.
  • KBC Groupe : Keefe Bruyette & Woods maintient sa recommandation de performance de marché avec un objectif de cours réduit de 80 EUR à 70 EUR.
  • Knorr-Bremse : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre et réduit l'objectif de cours de 65 EUR à 60 EUR.
  • Nacon : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 3,50 EUR à 2,50 EUR.
  • Neoen : HSBC démarre le suivi à conserver avec un objectif de cours de 27 EUR.
  • Nexi : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 10,80 EUR à 8,80 EUR.
  • Pandora : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 635 à 725 DKK.
  • Redcare Pharmacy : HSBC maintient sa recommandation de réduction avec un objectif de cours relevé de 72 EUR à 90 EUR.
  • Safran : Berenberg reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 160 à 175 EUR.
  • Saint-Gobain : Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 74 EUR à 75 EUR. Société Générale maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 62 EUR à 56 EUR.
  • Sanofi : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération égale avec un objectif de cours réduit de 108 EUR à 98 EUR.
  • Segro : Goldman Sachs passe de neutre à vendre avec un objectif de cours réduit de 670 GBX à 580 GBX.
  • Sixt Se : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 160 EUR à 146 EUR.
  • Sodexo : Citi maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 123 EUR à 133 EUR.
  • Stellantis : RBC Capital maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 22 EUR à 24 EUR. Bernstein passe de performance de marché à surperformance avec un objectif de cours relevé de 17 EUR à 25 EUR.
  • STMicroelectronics : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 55 EUR à 50 EUR. Morgan Stanley passe de pondération égale à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 45 EUR à 48 EUR.
  • Straumann : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 160 CHF à 142 CHF. Straumann Holding Ag : Morgan Stanley maintient sa recommandation de souspondérer et réduit l'objectif de cours de 118 CHF à 115 CHF.
  • TeamViewer : JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours augmenté de 13 EUR à 14 EUR.
  • Valeo : Goldman Sachs passe de vendre à neutre avec un objectif de cours de 17 EUR.
  • Veolia Environnement : Société Générale maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 33,68 EUR à 33,24 EUR.
  • Vontobel : Mediobanca maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 57,50 CHF à 52 CHF.

En France

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres)

  • DBV Technologies disposait de 149 M$ de trésorerie à la fin du T3 et prévoit de recruter le premier patient de l'étude de sécurité de Viaskin Peanut aux Etats-Unis au premier trimestre 2024, après validation du protocole. Le groupe a par ailleurs annoncé la fin de sa coopération avec Nestlé Health Science.

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Les immatriculations de voitures neuves en hausse de 21,9% en octobre en France, selon la PFA.
  • Schneider a finalisé la cession de Telemecanique Sensors à Yageo pour 723 M€.
  • Carrefour finalise l'acquisition des opérations du Groupe Louis Delhaize en Roumanie.
  • Le coup de mou du véhicule électrique contrarie les projets de cotation d'Ampère, la filiale VE de Renault.
  • AXA finalise l'acquisition de Laya Healthcare pour 650 M€.
  • Airbus et Naval Group achèvent l'essai d'un système de drone naval sans pilote. Airbus reçoit par ailleurs une commande pour 6 A220 d'Air Niugini.
  • Casino annonce que ses actionnaires n'auront finalement pas le droit de participer à l'augmentation de capital garantie, qui sera finalement souscrite à hauteur de 275 M€ par les créanciers du distributeur.
  • Nexans finalise la vente de son activité Telecom Systems, Aginode, à Syntagma Capital.
  • Ipsos se renforce en Nouvelle-Zélande avec le rachat de CBG Health Research.
  • Valeo vend des actifs de production de son unité russe de systèmes thermiques.
  • Jacquet Metals rachète plusieurs sociétés de distribution européennes auprès de Swiss Steel.
  • Touax Rail transforme en green loans l’intégralité de son contrat de financement.
  • Cellectis et MaaT Pharma présentent des données précliniques lors du congrès de la SITC. Cellectis qui a signé un très bel accord avec AstraZeneca, qui pourrait générer jusqu'à 245 M$, avec entrée du laboratoire à hauteur de 22% du capital.
  • Don't Nod sort son dernier titre, Jusant.
  • Elles ont publié / Elles doivent publier : Vergnet, Coil, Néovacs, Pharnext, Hopium, Cybergun, Gaussin, Sogeclair, DBT…

Dans le vaste monde

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres, sauf pour les échanges post-séance aux Etats-Unis, qui reflètent normalement bien la tendance)

  • Advanced Micro Devices publie sous les attentes, le titre chute post-séance, avant de se reprendre.
  • Aston Martin confirme ses prévisions, en dépit de volumes revus en baisse (6700 véhicules contre 7100 projetés).
  • Barry Callebaut annonce une hausse de ses revenus annuels 2022/2023 en dépit d'une baisse de ses volumes, et guide sur des performances modestes sur l'exercice en cours et le suivant.
  • GSK relève ses prévisions pour 2023 après une forte hausse de ses résultats au T3.
  • Orsted dans le rouge au T3 après une dépréciation de 4 Mds$ sur les projets éoliens offshore US.
  • Smurfit Kappa affiche un bénéfice et un chiffre d'affaires en baisse au troisième trimestre.
  • Toyota monte en bourse après des résultats supérieurs aux attentes.

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Toyota va réaliser un investissement supplémentaire de 8 Mds$ dans son usine de batterie en construction en Caroline du Nord, aux Etats-Unis.
  • Bayer doit payer 332 M$ de dommages et intérêts dans une affaire de cancer lié au Roundup aux Etats-Unis.
  • China Evergrande proposerait à ses créanciers offshore d'échanger leurs dettes contre une participation d'environ 30% dans chacune des deux filiales cotées à Hong Kong du promoteur.
  • Nokia lance une action en justice contre Amazon pour l'utilisation non autorisée des technologies vidéo.
  • Elon Musk déclare que Tesla espère produire 200 000 pickups Cybertruck par an. Le groupe a par ailleurs été mis hors de cause dans l'accident mortel impliquant son Autopilot en 2019 en Californie.
  • Amgen interrompt l'essai du traitement expérimental du cancer de la prostate AMG 340, ce qui provoque une dépréciation de 650 M$.
  • Thermo Fisher lance son OPA sur Olink, à 36 USD l'action.
  • Telefónica cède une participation minoritaire dans Cornerstone Telecommunications Infrastructure à l'entreprise britannique GLIL Infrastructure.
  • Azerion procède au remboursement anticipé de ses obligations à échéance avril 2024.
  • La FDA approuve la version biosimilaire d'Amgen du médicament contre le psoriasis de Johnson & Johnson.
  • Les principales publications du jour : Toyota, Airbnb, PayPal, Apollo Global, Metlife, Seagen, Nutrien, Garmin, Tenaris, Aena, EDP Renovaveis, Glanbia, Aston Martin, Barry Callebaut…Tout l'agenda ici.

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