La première partie du scénario aura tenu bon, jusqu’à très récemment. En effet, nous tablions en début d’année sur une reprise intermédiaire en tenue au-dessus des 3.85% sur le 10 ans aux Etats-Unis en direction des 4.60% avant d’initier une nouvelle détente sur 3.26%. Malheureusement, c’était sans compter une inflation persistance qui est venue contrecarrer cette belle mécanique. Sur le premier trimestre, le CPI Core est ainsi ressorti à +3.7%, soit largement au-dessus des attentes qui ne tablaient que sur +3.4%. Dans le même temps, le PIB annualisé n’a progressé que de +1.6% sur la période contre une prévision de +2.5%. Ce double effet kiss cool aura eu raison à la fois des indices actions - qui ont continué leur glissade - mais également des rendements obligataires qui ont poursuivi leur avancée. Qui de l’œuf ou de la poule ??? Mon cœur balance en faveur des marchés de taux réputés être plus « smart » que ceux des actions qui sur-réagissent toujours avec un temps de retard.

Ainsi, le dépassement des 4.60% semble ouvrir la voie au scénario alternatif suivant : « […] Au lieu de se contenter de rebondir en direction des 4.60%, le marché arriverait à déborder ce niveau ouvrant la voie à une poursuite de la hausse en tendance en direction des 5.27/5.32% (niveau à partir duquel des prises de profits seraient attendues) ». Le premier support à surveiller pour garder le cap haussier se situe à 4.33%, dernier rempart avant la moyenne mobile 21 mois sur laquelle le marché se maintient depuis 2021 et qui officie désormais support à 3.96%.

De son côté, le bund allemand a également dépassé les 2.46% sous lequel il consolidait depuis un mois, relançant du même coup la dynamique haussière. Malgré tout, les spreads de taux ne s’écartent pas spécialement en zone euro, preuve que les opérateurs ne sont pas inquiets des niveaux de dettes actuelles. L’OAT/BUND est stable autour des 50 points de base tandis que le BTP/BUND ne montre pas, du moins pour le moment, de fort signe de tension.
 
Toy Story - Extrait "Vers l'infini et au delà"