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- Bitcoin rime avec coûts de production
Dans le domaine des cryptomonnaies, les discussions portent souvent sur les besoins considérables en électricité et en équipement nécessaires au minage du bitcoin. Ces facteurs contribuent de manière significative à l'évaluation de la devise numérique et constituent une autre mesure de sa valeur. Malgré les difficultés inhérentes à l'estimation précise de ces coûts, les recherches menées par l'Université de Cambridge ont permis d'obtenir certains des chiffres les plus crédibles dans ce domaine.
Le bitcoin, souvent reconnu comme une réserve de valeur en devenir et une forme inédite de technologie monétaire, voit sa valeur intimement liée à ses dépenses de production. Cependant, la majorité de ses utilisateurs ne basent pas leur évaluation du bitcoin sur cet aspect. Cette situation établit un parallèle avec les matières premières, dont les coûts de production établissent un niveau de prix fondamental. Cette base est déterminante pour évaluer si l'actif est sous-évalué ou surévalué. Les tendances historiques indiquent que l'évolution du cours du bitcoin est étroitement liée à ses coûts de production, comme en témoignent des périodes telles que le second semestre 2016, début 2019, mars 2020 et la fin de l'année 2022.
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- Bitcoin - Dollar : Attrape-moi si tu peux !
L’évolution du cours du bitcoin nécessite une analyse du cadre du système monétaire actuel, notamment celui du dollar américain. Des facteurs tels que les taux d'intérêt réels, l'expansion de la masse monétaire et les nuances de la politique budgétaire jouent un rôle essentiel dans la détermination de la valeur de marché du bitcoin.
Des taux d’intérêt réels élevés et une croissance limitée de la masse monétaire sont des indicateurs d’une politique monétaire et budgétaire considérée comme “saine”. Ils permettent de déterminer si les autorités en place protègent la valeur du dollar. Ces conditions ont souvent un effet dissuasif sur la croissance du bitcoin, car elles sont le signe d'un système monétaire plus cadré, ce qui a historiquement impacté le bitcoin à la baisse.
À l'inverse, les 15 dernières années ont été marquées par des périodes d'indulgence monétaire, notamment grâce à l'assouplissement quantitatif (QE) et à d'autres mesures de relance. Ces politiques ont entraîné des taux d'intérêt réels faibles ou négatifs et une augmentation rapide de la masse monétaire, créant ainsi un environnement propice à l'essor du bitcoin et d'autres cryptomonnaies.
MacroMicro
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- Spéculateur ou investisseur : choisissez votre camp
En analysant la dynamique de l'évolution du bitcoin, une perspective comportementale permet de comprendre l'état d'esprit de ses détenteurs. La proportion d'investisseurs à long terme dans le bitcoin augmente généralement dans les marchés baissiers et diminue dans les marchés haussiers, ce qui indique une surévaluation potentielle lorsque le marché est dominé par des spéculateurs à court terme et une sous-évaluation lorsque les détenteurs à long terme sont prédominants.
Le RHODL Ratio, présenté dans le graphique ci-dessous, est un oscillateur qui permet, d’une certaine manière, de comparer la richesse en dollars détenue par les nouveaux arrivants (sur une semaine) par rapport aux plus anciens investisseurs (entre un et deux ans).
Une tendance à la hausse du ratio RHODL (en orange) suggère une augmentation de la richesse en USD détenue par de nouveaux acheteurs de bitcoins (sur une semaine). Un mouvement typique de la reprise du marché haussier et des pics de spéculation.
Une tendance à la baisse du ratio RHODL indique une dominance de la richesse en USD détenue par les acteurs détenant des bitcoins "anciens" qui ont été acquis entre un et deux ans auparavant. Cette baisse du RHODL suggère une tendance d’accumulation et d’une conservation des bitcoins à moyen-long terme. Autrement dit, les BTC deviennent en moyenne plus âgés (par rapport à leur date d’achat).
Pendant les périodes obscures du cours du bitcoin, les détenteurs à long terme accumulent de l’offre. Alors que pendant les périodes d’euphorie, les vieilles mains distribuent leurs pièces coûteuses entre les mains des taureaux spéculateurs (ce qui permet de retourner la tendance en faveur des ours, vendant des pièces bon marché à perte).
Le mot de la fin
Les traditionalistes de la finance, familiarisés avec des méthodologies telles que les flux de trésorerie actualisés et les ratios cours/bénéfice, pourraient trouver les techniques d'évaluation du bitcoin peu conventionnelles. Toutefois, ces nouvelles approches sont essentielles pour évaluer une technologie aussi perturbatrice, dont les résultats sont aussi variés qu'imprévisibles.
Les opinions sur l'avenir du bitcoin sont très divergentes. Les sceptiques affirment qu'il pourrait s'effondrer jusqu'à une valeur nulle, ce qui était le cas lors de l’effondrement de FTX, tandis que les partisans le considèrent comme un actif de réserve mondial potentiel. Cette divergence d'opinions n'est pas rare pour les actifs “révolutionnaires”.
Le chemin à parcourir pour comprendre la réelle valeur du bitcoin rappelle d'autres technologies transformatrices de l'histoire, telles que l’imprimerie, la machine à vapeur et l'internet, bien que les comparaisons soient impossibles. En revanche, ces innovations étaient initialement difficiles à évaluer, mais elles ont fini par remodeler le monde de manière imprévue. Les cryptomonnaies, bitcoin en figure de proue, se trouvent à un carrefour similaire : elles pourraient soit révolutionner le paysage financier, soit ne pas réaliser leur potentiel anticipé.
