EARNINGS/SALES RELEASES


ACTUALITÉ

Avenir Finance vient de publier ses chiffres pour l'exercice 2014. Son chiffre d'affaires pro forma ressort à 80,2 M€, en hausse de 21 % en glissement annuel. Sur la base de l’ancien périmètre, le chiffre d’affaires s’établit à 55,9 M€ en glissement annuel, contre 40,5 M€ (hors Sicavonline) et le chiffre d’affaires d’Inovalis, la société nouvellement intégrée au groupe s’élève à 24,2 M€, en baisse de 6 % en glissement annuel. Le rapport relatif à l'exercice est attendu le 2 avril 2015.

ANALYSE

Comme on pouvait s’y attendre dans un contexte « post-fusion », l'exercice 2014 a été une année chargée pour Avenir Finance. Si le chiffre d’affaires est inférieur à nos attentes, il faut toutefois noter des améliorations majeures. L'intégration des équipes de vente d’Ageas a constitué un soutien indéniable pour le segment de AFGP, conduisant à une croissance de 38 % pour l’ancien périmètre Avenir Finance. Ce chiffre est inférieur à nos attentes, mais c’est un bon début pour le processus d'intégration.

Les chiffres d’affaires du nouveau périmètre (après intégration d’Inovalis), quant à eux, sont en baisse de 6 %, une baisse qui s’explique par le décalage de calendrier de facturation d’Inoprom. Cet effet devrait s’inverser en 2015.

Nous disposons de trop peu d’informations pour travailler, mais nous pouvons d’ores et déjà considérer que 2014 a été, dans l’ensemble, une année importante de restructuration et d'intégration pour Avenir Finance. Nous attendons avec impatience des informations sur la nouvelle stratégie et sur les orientations du groupe, pour 2015.

IMPACT

Nous révisons à la baisse nos prévisions de chiffres d’affaires pour 2014, pour nous aligner sur les 80,2 M€ de chiffre d'affaires publié. Notre EBITDA est réduit de 20 % et s’élève à 5,72 M€, notre BNPA est revu à la baisse de 26 % à 77 centimes par action et nous nous attendons encore à un taux de distribution de 40 %.

En l’absence d’indications pour 2014 et en raison d’importantes acquisitions en cours d'intégration, il est encore assez difficile de faire des prévisions de résultat net, c’est pourquoi nous préférons rester prudents dans nos projections.

Nos prévisions pour 2015 et 2016 restent inchangées, car nous attendons le rapport pour l’ensemble de l’exercice et misons sur une gestion solide pour les prochaines années. Nous maintenons notre recommandation d'achat avec un nouvel objectif de cours à 14,12 €.