ALPHA MOS 
Achat
Objectif de cours | 3,00 € | |||
Cours a u 12/07/2023 | 1,77 € | |||
Potentiel | 69% | |||
Données valeur | ||||
ALNEO.PA / ALNEO FP | ||||
Euronext Growth | ||||
Capitalisation (M€) | 18,0 | |||
Nb de titres (en millions) | 10,17 | |||
Volume moyen 12 mois (titres) | 8 202 | |||
Extrêmes 12 mois | 1,36 € | 2,60 € | ||
Performances boursières | ||||
Performances (%) | Ytd | 1m | 3m | 12m |
Perf. Absolue | -23,3% | -12,0% | -11,7% | -8,6% |
Perf CAC Small | 2,7% | -0,2% | 1,2% | 1,9% |
Données financières (en M€) | ||||
a u 3 1/ 12 | 2 0 2 1 | 2 0 2 2 | 2 0 2 3 e 2 0 2 4 e | |
CA | 5,6 | 5,8 | 6,5 | 7,7 |
var % | 54,3% | 4,3% | 11,9% | 18,1% |
EBE | -1,2 | -2,3 | -2,0 | -1,0 |
% CA | ns | ns | ns | ns |
ROC | -1,7 | -2,9 | -2,6 | -1,5 |
% CA | ns | ns | ns | ns |
RN | -2,0 | -2,7 | -2,8 | -1,8 |
% CA | ns | ns | ns | ns |
Bnpa (€) | ns | ns | ns | ns |
ROCE (%) | ns | ns | ns | ns |
ROE (%) | ns | ns | ns | ns |
Gearing (%) | ns | ns | ns | ns |
Dette nette | -0,5 | 1,8 | 4,7 | 6,4 |
Dividende n (€) | - | |||
Yield (%) | - | |||
Multiples de valorisation | ||||
2021 | 2022e | 2023e | 2024e | |
VE/CA (x) | 3,1 | 5,5 | 3,4 | 3,1 |
VE/EBE (x) | ns | ns | ns | ns |
VE/ROC (x) | ns | ns | ns | ns |
PE (x) | ns | ns | ns | ns |
Actionnariat
Flottant | |
20,4% | Jolt |
Capital 39,8%
Ambrosia 39,8%
Analyste
Louis-Marie de Sade 01 44 70 20 77 lmdesade@elcorp.com
Flash Valeur
Jeudi 13 juillet 2023
Alpha MOS
Technologies
Un accord de licence en Australie
Poursuivant le développement commercial dans la FoodTech, Alpha MOS annonce la signature d'un accord de licence avec Agrigate, société australienne de négoce de denrées agroalimentaire.
Avec une flotte de plusieurs milliers de containers dédiés au transport du lait depuis l'Australie vers les pays d'Asie, Agrigate fait face à un enjeu important : celui du monitoring de la qualité du lait et de sa conservation lors du transport en mer de celui-ci, la traversée pouvant prendre jusqu'à un mois.
Comme évoqué dans nos précédents flashs, ce projet est en cours de développement depuis plusieurs mois. Il vise à adapter les technologies du Groupe au monitoring de la qualité du lait lors de son transport. Après plusieurs tests en laboratoire et à partir de son nez électronique, Alpha MOS est parvenu à concevoir un capteur capable de détecter les gaz volatils au sein des conteneurs et ainsi d'analyser la qualité du lait en temps réel.
Après cette première phase et une série de tests concluants en France, ce projet passe à une nouvelle étape avec la signature d'un accord de licence visant à développer et à tester à grande échelle ce module sensoriel. Ces tests sont attendus d'ici la fin de l'année.
Sous réserve de validation de cette nouvelle série de tests et d'une homologation par les autorités réglementaires, ce nouveau marché adressable pourrait représenter 15 M€. En outre, l'installation de ces capteurs serait soumise à cycle de renouvellement au bout de 2 à 3 ans, offrant un repeat business très intéressant pour Alpha MOS.
Projet dont nous suivons l'avancement depuis plusieurs mois, cette concrétisation d'un accord de licence est une excellente nouvelle pour le Groupe et témoigne de la poursuite de son développement ainsi que du respect de sa feuille de route. Nous accueillons favorablement cette nouvelle qui confirme la pertinence des technologies d'Alpha MOS ainsi que sa capacité à répondre aux enjeux des acteurs mondiaux de l'agroalimentaire.
Recommandation
Après la mise à jour de notre modèle de valorisation, notre objectif de cours ressort inchangé à 3,00 € et notre recommandation reste à Achat.
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Date
Flash
Présentation de la société
Alpha MOS est le leader mondial des analyseurs sensoriels instrumentaux pour l'industrie alimentaire, des boissons et de l'emballage.
Engagée dans la R&D de techniques permettant de percevoir les qualités organoleptiques d'un produit à travers son goût, son odeur, sa texture ou bien son aspect, la société a développé une gamme complète de solutions innovantes dédiées à la caractérisation olfactive (Heracles), gustative (Astree) et visuelle (Iris). En parallèle de ces instruments, le Groupe a développé AroChemBase, une base de données chimique et sensorielle pour faciliter l'identification des molécules. Cette base constitue un véritable avantage concurrentiel.
Fort de son expertise dans la FoodTech, Alpha MOS développe via sa filiale BOYDSense des solutions technologiques pour mesurer des biomarqueurs critiques dans l'haleine afin d'adresser des enjeux médicaux. Une première application est à l'étude afin d'utiliser les modèles moléculaires de l'air expiré pour calculer le taux de glycémie.
Evolution du cours (base 100)
170 | 600000 | |||||||
150 | 500000 | |||||||
130 | 400000 | |||||||
110 | 300000 | |||||||
90 | 200000 | |||||||
70 | 100000 | |||||||
50 | 0 | |||||||
janv.-22 | mars-22 | mai-22 | juil.-22 | sept.-22 | nov.-22 | janv.-23 | mars-23 | mai-23 |
Volume | Société - Base 100 | France CAC Small - Base 100 |
Evolution du chiffre d'affaires (en M€)
7,7 | |
6,5 | |
5,6 | 5,8 |
4,5 | |
3,6 |
2019 | 2020 | 2021 | 2022e | 2023e | 2024e |
Argumentaire d'investissement
- FoodTech - Des solutions en phase avec les besoins du marché. Alors que les acteurs de l'industrie agroalimentaire doivent innover sans cesse et dans des temps de plus en plus courts afin de répondre aux attentes des clients, les chaînes de production doivent elles aussi évoluer pour répondre à de nouvelles problématiques de contrôle des produits. Dès lors, de nouveaux enjeux voient le jour, avec la nécessité de tester de manière précise et rapide de nombreux produits sans faille.
- AroChemBase - une base de données unique. Cette base de données recense plus de 142 000 composés chimiques. Facilitant l'identification et la caractérisation des molécules détectées lors d'une analyse de l'odeur, cette base de données assure une reconnaissance optimale des caractéristiques sensorielles et chimiques d'un produit. Fonctionnant aussi bien avec le nez électronique développé par Alpha MOS qu'avec un autre instrument, AroChamBase est un actif technologique important et un véritable avantage concurrentiel.
- Le TaaS - Une réelle opportunité. Comprenant la mise à disposition d'une machine et d'un bouquet de services, le modèle TaaS (Test As A Service), permet au Groupe de bénéficier d'un modèle vertueux alliant récurrence du chiffre d'affaires et marges confortables. Plus simple à commercialiser (cycle de décision réduit), il offre aussi une meilleure rétention clients, des revenus récurrents et donc une amélioration de visibilité sur la génération de revenus.
- MedTech - une accélération du développement. Grâce au soutien financier de l'Europe annoncé en décembre 2021, le pôle MedTech devrait ainsi prendre un nouveau tournant et accélérer. Si de nombreuses étapes restent à franchir et que de nouveaux financements restent à trouver, l'énorme potentiel de marché pourrait être, en cas de succès, un véritable game-changerpour le Groupe dans son ensemble.
Evolution de l'EBE (en M€)
1,3
2019 | 2020 | 2021 | 2022e | 2023e | 2024e |
- 1,6
- 2,0
- 2,3
- 3,0 - 3,0
Analyste
Louis-Marie de Sade 01 44 70 20 77 lmdesade@elcorp.com
Compte de résultat (M€) | 2019 | 2020 | 2021 | 2022e | 2023e | 2024e |
Chiffre d'a ffa ires | 4,5 | 3,6 | 5,6 | 5,8 | 6,5 | 7,7 |
Excédent brut d'exploita tion | -3,0 | -3,0 | -1,2 | -2,3 | -2,0 | -1,0 |
Résultat opérationnel courant | -3,7 | -3,5 | -1,7 | -2,9 | -2,6 | -1,5 |
Rés ulta t opéra tionnel | -3,2 | -3,5 | -1,8 | -2,4 | -2,6 | -1,5 |
Rés ulta t fina ncier | -0,1 | -0,3 | -0,2 | -0,3 | -0,3 | -0,3 |
Impôts | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
Mis e en équiva lence | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
Pa rt des minorita ires | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
Résultat net part du groupe | -3,4 | -3,8 | -2,0 | -2,7 | -2,8 | -1,8 |
Bilan (M€) | 2019 | 2020 | 2021 | 2022e | 2023e | 2024e |
Actifs non coura nts | 2,7 | 2,5 | 2,9 | 3,6 | 3,8 | 4,2 |
dont goodwill | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
BFR | 0,3 | -2,1 | -3,1 | -3,0 | -3,2 | -3,6 |
Dis ponibilités + VMP | 1,3 | 1,0 | 2,7 | 3,2 | 0,1 | 3,0 |
Ca pita ux propres | 1,5 | -2,0 | -1,3 | -3,8 | -6,7 | -8,5 |
Emprunts et dettes fina ncières | 1,1 | 2,0 | 2,2 | 5,0 | 4,7 | 9,4 |
Total Bilan
Tableau de flux (M€)
Ma rge Brute d'a utofina ncement Va ria tion de BFR
6,3 | 5,1 | 7,9 | 8,8 | 6,2 | 10,0 |
2019 | 2020 | 2021 | 2022e | 2023e | 2024e |
-3,7 | -3,6 | -1,6 | -2,2 | -2,3 | -1,3 |
0,4 | 2,7 | 0,9 | 0,7 | 0,2 | 0,4 |
Flux net de trésorerie généré par l'activité | -2,9 | -0,8 | -0,8 | -1,6 | -2,0 | -0,8 |
Inves tis s ements opéra tionnels nets | -0,4 | -0,4 | -0,5 | -1,2 | -0,8 | -0,9 |
Inves tis s ements fina nciers nets | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,2 | 0,0 | 0,0 |
Flux nets de trésorerie liés aux investissements | -0,4 | -0,4 | -0,5 | -1,0 | -0,8 | -0,9 |
Augmenta tion de ca pita l | 2,1 | 0,0 | 2,8 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
Va ria tion emprunts | -0,1 | 0,9 | 0,2 | 3,1 | -0,3 | 4,7 |
Dividendes vers és | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
Autres | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
Flux nets de trésorerie liés au financement | 2,0 | 0,9 | 3,0 | 3,1 | -0,3 | 4,7 |
Va ria tion de trés orerie | -1,2 | -0,3 | 1,7 | 0,5 | -3,1 | 2,9 |
Ratios (%) | 2019 | 2020 | 2021 | 2022e | 2023e | 2024e |
Variation chiffre d'affaires | 28,0% | -20,2% | 54,3% | 4,3% | 11,9% | 18,1% |
Ma rge EBE | -66% | -83% | -22% | -39% | -31% | -13% |
Marge opérationnelle courante | -81% | -98% | -31% | -50% | -40% | -20% |
Ma rge opéra tionnelle | -72% | -97% | -32% | -41% | -40% | -20% |
Ma rge nette | -74% | -107% | -36% | -46% | -44% | -23% |
Inves tis s ements opéra tionnels nets /CA | 8% | 12% | 10% | 20% | 12% | 12% |
BFR/CA | 7% | -57% | -55% | -51% | -49% | -47% |
ROCE | ns | ns | ns | ns | ns | ns |
ROCE hors GW | ns | ns | ns | ns | ns | ns |
ROE | ns | ns | ns | ns | ns | ns |
Pa yout | 0% | 0% | 0% | 0% | 0% | 0% |
Dividend yield | 0% | 0% | 0% | 0% | 0% | 0% |
Ratios d'endettement
Gearing (%)
Dette nette/EBE
EBE/cha rges fina ncières
Valorisation
Nombre d'a ctions (en millions ) Nombre d'a ctions moyen (en millions ) Cours (moyenne a nnuelle en euros )
- Ca pita lis a tion bours ière moyenne
- Dette nette (+)/ trés orerie nette (-)
- Va leur des minorita ires
- Va leur des a ctifs fina nciers
Va leur d'entrepris e = (1)+(2)+(3)-(4)
2019 | 2020 | 2021 | 2022e | 2023e | 2024e |
-10% | ns | ns | ns | ns | ns |
0,1 | -0,3 | 0,4 | -0,8 | -2,3 | -6,4 |
26,0 | 9,1 | 6,0 | 7,1 | 7,6 | 3,9 |
2019 | 2020 | 2021 | 2022e | 2023e | 2024e |
10,2 | 10,2 | 10,2 | 10,2 | 10,2 | 10,2 |
27,6 | 10,2 | 10,2 | 10,2 | 10,2 | 10,2 |
0,5 | 1,5 | 1,9 | 1,9 | 1,9 | 1,9 |
14,6 | 15,1 | 19,0 | 19,0 | 19,0 | 19,0 |
-0,2 | 1,0 | -0,5 | 1,8 | 4,7 | 6,4 |
0,0 | 0,0 | 0,0 | -143,0 | -143,0 | -143,0 |
-0,2 | -0,2 | -0,2 | -0,4 | -0,4 | -0,4 |
14,7 | 16,3 | 18,7 | -121,7 | -118,9 | -117,1 |
PER | ns | ns | ns | ns | ns | ns |
VE / EBE | ns | ns | ns | ns | ns | ns |
VE / ROC | ns | ns | ns | ns | ns | ns |
VE /CA | 1,0 | 3,8 | 3,3 | 5,5 | 3,6 | 3,3 |
P/B | ns | ns | ns | ns | ns | ns |
Données par action (€) | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
Bnpa | ns | ns | ns | ns | ns | ns |
Book va lue/a ction | ns | ns | ns | ns | ns | ns |
Dividende /a ction | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Analyste
Louis-Marie de Sade 01 44 70 20 77 lmdesade@elcorp.com
Système de recommandations :
Les recommandations d'EuroLand Corporate portent sur les douze prochains mois et sont définies comme suit :
Achat : Potentiel de hausse du titre supérieur à 15% en absolu par rapport au cours actuel, assorti d'une qualité des fondamentaux.
Accumuler : Potentiel de hausse du titre compris entre 0% et 15% en absolu par rapport au cours actuel.
Neutre : Potentiel du titre compris entre -5% et +5% en absolu par rapport au cours actuel.
Alléger : Potentiel de baisse du titre compris entre 0% et 15% en absolu par rapport au cours actuel.
Vente : Potentiel de baisse du titre supérieur à 15% en absolu par rapport au cours actuel, valorisation excessive.
Sous revue : La recommandation est sous revue en raison d'une opération capitalistique (OPA / OPE / Augmentation de capital…), d'un changement d'analyste ou d'une situation de conflit d'intérêt temporaire entre Euroland Corporate et l'émetteur.
Historique de recommandations depuis 12 mois:
Achat: Depuis le 25/01/2022
Accumuler:
Neutre : (-)
Alléger : (-)
Vente : (-)
Sous revue : (-)
Méthodes d'évaluation :
Ce document peut évoquer des méthodes d'évaluation dont les définitions résumées sont les suivantes :
1/ Méthode des comparaisons boursières : les multiples de valorisation de la société évaluée sont comparés à ceux d'un échantillon de sociétés du même secteur d'activité, ou d'un profil financier similaire. La moyenne de l'échantillon établit une référence de valorisation, à laquelle l'analyste ajoute le cas échéant des décotes ou des primes résultant de sa perception des caractéristiques spécifiques de la société évaluée (statut juridique, perspectives de croissance, niveau de rentabilité...).
2/ Méthode de l'ANR : l'Actif Net Réévalué est une évaluation de la valeur de marché des actifs au bilan d'une société par la méthode qui apparaît la plus pertinente à l'analyste.
3/ Méthode de la somme des parties : la somme des parties consiste à valoriser séparément les activités d'une société sur la base de méthodes appropriées à chacune de ces activités puis à les additionner.
4/ Méthode des DCF : la méthode des cash-flows actualisés consiste à déterminer la valeur actuelle des liquidités qu'une société dégagera dans le futur. Les projections de cash flows sont établies par l'analyste en fonction de ses hypothèses et de sa modélisation. Le taux d'actualisation utilisé est le coût moyen pondéré du capital, qui représente le coût de la dette de l'entreprise et le coût théorique des capitaux propres estimés par l'analyste, pondérés par le poids de chacune de ces deux composantes dans le financement de la société.
5/ Méthode des multiples de transactions : la méthode consiste à appliquer à la société évaluée les multiples observés dans des transactions déjà réalisées sur des sociétés comparables.
6/ Méthode de l'actualisation des dividendes : la méthode consiste à établir la valeur actualisée des dividendes qui seront perçus par l'actionnaire d'une société, à partir d'une projection des dividendes réalisée par l'analyste et d'un taux d'actualisation jugé pertinent (généralement le coût théorique des fonds propres).
7/ Méthode de l'EVA : la méthode "Economic Value Added" consiste à déterminer le surcroît annuel de rentabilité dégagé par une société sur ses actifs par rapport à son coût du capital (écart également appelé "création de valeur"). Ce surcroît de rentabilité est ensuite actualisé pour les années à venir avec un taux correspondant au coût moyen pondéré du capital, et le résultat obtenu est ajouté à l'actif net comptable.
DETECTION DE CONFLITS D'INTERETS POTENTIELS
Corporate Finance | Intérêt personnel de | Détention d'actifs de | Communication | Contratde liquidité | ContratEurovalue* |
l'analyste | l'émetteur | préalable à l'émetteur | |||
Non | Non | Non | Oui | Non | Oui |
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Cette étude ne constitue ni ne fait partie d'aucune offre de cession ou de souscription de titres ni d'aucune invitation à une offre d'achat ou de souscription de titres. Ni la présente étude, ni une quelconque partie de cette étude, ne constitue le fondement d'un quelconque contrat ou engagement, et ne doit être utilisé à l'appui d'un tel contrat ou engagement ou constituer une incitation pour conclure un tel contrat ou engagement.
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-
à (d) (« high net worth companies, unincorporated associations etc. ») du Financial Promotion Order, (iii) sont en dehors du Royaume-Uni, ou (iv) sont des personnes à qui une invitation ou une incitation à s'engager dans des activités d'investissement (au sens de la section 21 du Financial Services and Markets Act 2000) dans le cadre de l'émission ou de la cession de toutes valeurs mobilières peut être légalement communiquée, directement ou indirectement (toutes ces personnes étant dénommées ensemble, les « Personnes Habilitées »). Ce document s'adresse uniquement aux Personnes Habilitées et ne peut être utilisé par aucune personne autre qu'une Personne Habilitée. Toute personne autre qu'une Personne Habilitée doit s'abstenir d'utiliser ou de se fonder sur le présent document et les informations qu'il contient.
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Alpha Mos SA published this content on 13 July 2023 and is solely responsible for the information contained therein. Distributed by Public, unedited and unaltered, on 18 July 2023 10:08:14 UTC.
