Les actions de la banque espagnole Sabadell ont augmenté d'environ 5 % jeudi, s'ajoutant aux gains réalisés depuis que sa grande rivale BBVA a annoncé une proposition de fusion cette semaine, mais restant bien en deçà de la prime offerte lorsque le marché a évalué la viabilité de l'opération par actions.

Les actions de Sabadell ont augmenté de plus de 8 % depuis le cours de clôture de lundi. BBVA a annoncé les négociations de fusion mardi, visant à créer une banque espagnole avec des actifs de près de 1 000 milliards d'euros (1,07 000 milliards de dollars) et une valeur de marché proche de celle de Santander.

Selon les termes de la proposition divulguée mercredi, jour férié, BBVA a offert une prime de 30 % par rapport au cours de clôture de lundi (1,7375).

Cela valorise les actions Sabadell à 2,25875 euros, selon le ratio d'échange proposé de 1 nouvelle BBVA pour 4,83 actions Banco Sabadell, ce qui donne à la plus petite banque une valeur de marché de 12,23 milliards d'euros (12,84 milliards de dollars).

Par rapport au cours de clôture de mardi, la prime était de 17 %, comme le prévoyaient les analystes.

Les analystes de Renta 4 ont déclaré que Sabadell pourrait ne pas aimer la proposition d'actions uniquement, qui est la deuxième tentative de fusion des prêteurs après l'arrêt des négociations en novembre 2020 en raison de désaccords sur les termes.

"Nous ne voyons aucune possibilité d'amélioration de l'offre de BBVA si Sabadell rejette la proposition. Si BBVA était prête à payer une partie de la transaction en espèces, cela pourrait ouvrir la voie à la clôture de la fusion ", ont déclaré les analystes de Renta 4.

Les actions de BBVA ont baissé de 2,7 % jeudi et de plus de 9 % depuis la clôture de lundi.

Dans une note, les analystes de la Deutsche Bank ont estimé que la prime était "suffisamment attrayante", mais pas "exceptionnelle".

"Nous ne voyons pas beaucoup de valeur ajoutée pour BBVA dans cette transaction, bien qu'elle ait un sens stratégique. Il semble difficile d'atteindre les 20 % de retour sur investissement annoncés", ont-ils ajouté.

Les analystes s'attendent également à ce que la répartition des pouvoirs au sein de la banque fusionnée soit un élément déterminant dans la conclusion d'un accord.

Selon la proposition de BBVA, trois membres du conseil d'administration de Sabadell, choisis d'un commun accord, rejoindraient le conseil d'administration de BBVA en tant qu'administrateurs non exécutifs.

BBVA a déclaré qu'elle était prête à "avancer immédiatement dans la transaction". Sabadell a répondu qu'il appartenait à son conseil d'administration d'évaluer l'offre.

Dans sa lettre au conseil d'administration de Sabadell envoyée à l'autorité de surveillance, le président de BBVA, Carlos Torres, a déclaré : "nous vous serions donc reconnaissants de bien vouloir nous faire part de votre évaluation de cette proposition dans les plus brefs délais afin que, si nous avons votre soutien, nous puissions soumettre sans tarder un projet de fusion commun à nos conseils d'administration respectifs pour leur approbation finale".

Cette fusion potentielle fait suite à une période de consolidation du secteur bancaire espagnol. Le pays compte aujourd'hui 10 banques, contre 55 avant la crise financière mondiale de 2008.

Johann Scholtz, analyste des actions chez Morningstar, estime que la fusion ferait passer la part de BBVA sur le marché des dépôts en Espagne de 15 % à environ 23 %, juste derrière Caixabank (environ 25 %) et devant Santander (22 %), qui occupe la troisième place.

(1 $ = 0,9349 euros) (Reportage de Matteo Allievi ; Rédaction de Andrei Khalip, Jesús Aguado et Susan Fenton)