BLACKROCK, INC. 
Le prêt de refinancement de 585 millions de dollars accordé à la société immobilière Five Star Development était assorti d'une marge non divulguée par rapport aux taux au jour le jour, peut-être plus chère que n'importe quel prêt bancaire ou obligation.
Bryan Clark, directeur général de JLL Capital Markets, explique toutefois que les marchés publics de la dette ont connu des difficultés, notamment la réticence des prêteurs à financer des projets de construction, la volatilité des marchés de la dette et le fait que même les prêteurs capables de fournir un financement étaient "incapables ou réticents" à souscrire un prêt de cette taille.
Les prêteurs privés, quant à eux, disposaient de "liquidités importantes" à déployer pour ce type de financement, ce qui s'est avéré être une bonne solution.
L'opération annoncée en mai fait partie d'un marché du crédit privé en plein essor, où les prêteurs à long terme, tels que les fonds de pension et les gestionnaires de patrimoine, qui cherchent à obtenir des rendements élevés, rencontrent des emprunteurs désespérés, bloqués par les marchés publics.
Outre les promoteurs immobiliers, les emprunteurs qui se pressent sur les marchés privés comprennent des entreprises privées et des start-ups dont l'émission de capital-investissement a été freinée par les fluctuations des marchés boursiers et les décotes de plus en plus importantes de leurs évaluations, ce que l'on appelle dans le secteur un "down round" (cycle de baisse).
Les prêteurs font également la queue, attirés par la perspective de rendements plus élevés grâce à une "prime d'illiquidité".
L'Asie, qui a longtemps été à la traîne de ses homologues occidentaux, a également compris la tendance. La société d'investissement Muzinich & Co. a récemment annoncé la clôture d'une stratégie de dette privée pour la région Asie-Pacifique d'un montant de 500 millions de dollars.
Selon Andrew Tan, directeur général de Muzinich pour la région Asie-Pacifique, le rendement des prêts privés est de l'ordre de 10 à 18 %, généralement pour une transaction de trois ans.
"Le crédit privé en Asie s'est accéléré", a déclaré M. Tan. "L'Asie n'en est qu'à ses débuts.
En comparaison, l'indice ICE BofA global high yield a un rendement effectif d'environ 8,3 %.
D'autres sociétés ont l'intention de se lancer sur le marché très opaque et largement non réglementé du crédit privé, notamment PAG, basée à Hong Kong, Bain Capital, la banque indienne Kotak Mahindra et ADM Capital, basée à Hong Kong.
PRIME D'ILLIQUIDITÉ
BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, a lancé le mois dernier son fonds de crédit privé pour les particuliers.
Le fonds de pension australien UniSuper, qui gère un portefeuille de marchés privés de 15 milliards de dollars investissant dans les infrastructures non cotées et le capital-investissement, cherche à élargir son portefeuille.
"Compte tenu du pipeline d'opportunités, nous pourrions nous envisager d'investir 3 à 5 milliards de dollars supplémentaires", a déclaré Sandra Lee, responsable des marchés privés d'UniSuper.
Les données de Barclays montrent que les actifs mondiaux gérés par les sociétés de développement commercial - généralement des fonds d'investissement à capital fixe qui investissent dans des petites et moyennes entreprises privées - ont atteint 280 milliards de dollars au premier trimestre de cette année, soit près du double du montant d'il y a deux ans.
Le cycle de resserrement monétaire mondial plutôt agressif et les turbulences du secteur bancaire régional américain, qui ont conduit les banques à se montrer plus prudentes en matière de prêts, sont parmi les principaux facteurs à l'origine de ce boom.
"Les inquiétudes récentes du secteur bancaire, qui alimentent la volatilité et l'incertitude des marchés, ont un impact sur les marchés de la dette publique et vous constatez que ces marchés se ferment totalement ou se ferment à tous les emprunteurs, sauf aux meilleurs", a déclaré Shane Forster, responsable du groupe de financement privé de Barings pour l'Asie-Pacifique.
"Il est juste de dire que la demande des investisseurs en matière de dette privée est assez élevée en ce moment... et c'est parce qu'ils voient la nature attrayante de la classe d'actifs".
Benno Klingenberg-Timm, responsable des marchés souverains mondiaux APAC chez UBS Asset Management, a déclaré que les fonds souverains des économies exportatrices de matières premières et des pays non exportateurs de matières premières, principalement dans la région Asie-Pacifique, allouent également une grande partie de leurs ressources aux marchés privés, qui comprennent notamment le capital-investissement, l'immobilier, l'infrastructure et les investissements liés aux matières premières.
"Il s'agit de fonds orientés vers le très long terme qui visent à récolter la prime d'illiquidité", a-t-il déclaré.
"Leur mission et leur mandat sont axés sur la création de richesse à long terme et la maximisation du rendement, ce qui rend ces stratégies possibles.
