Avance rapide d'une décennie et le cours de l'action de SocGen est à un niveau record et la capitalisation boursière de la banque est inférieure de 78% à ce qu'elle était lorsque Oudea en a pris la direction, après que des pertes sur des produits d'investissement complexes aient effacé les revenus du négoce d'actions aux premier et deuxième trimestres de 2020.

"La valorisation actuelle de SocGen n'a aucun sens", a déclaré à Reuters Oudea, dont le mandat expire en 2023.

Le cours de l'action de la banque, qui a clôturé en hausse de 6,7% à 12,2 euros mardi, lui confère une capitalisation boursière d'environ 10 milliards d'euros (11,8 milliards de dollars), soit environ un quart de celle de son rival BNP Paribas et la moitié de celle du Crédit agricole.

Oudea a réagi à ce dernier revers en remaniant le top management de la troisième plus grande banque française et se concentre à nouveau sur une croissance à moindre risque.

Le Parisien de 57 ans affirme qu'une unité de marchés remaniée, associée à la fin de l'interdiction de la Banque centrale européenne sur les paiements de dividendes, qui limite la manière dont les banques peuvent récompenser leurs actionnaires, et à une restructuration de l'activité de détail de la SocGen peuvent inverser la situation.

"La situation devrait être très différente dans trois ou quatre trimestres", a déclaré M. Oudea, qui est le plus ancien PDG actuel d'une grande banque européenne, lors d'une réunion dans les bureaux modernistes de la tour jumelle de SocGen dans le quartier de La Défense à Paris.

"Nous avons récemment confirmé nos prévisions d'amélioration des performances au second semestre, en particulier en ce qui concerne notre activité actions, et nous avons lancé une étude prometteuse pour créer une nouvelle banque de détail de premier plan en France", a-t-il ajouté.

En 2010, M. Oudea a déclaré que la réduction du risque signifiait "réduire considérablement le risque de marché" et renforcer son département des risques. Depuis, il a réussi à faire baisser la Value at Risk (VaR) de SocGen, une mesure de ses expositions au trading ou un montant maximum de pertes quotidiennes qui pourraient se produire avec une probabilité de 99%.

Mais alors que les documents de SocGen montrent que sa VaR trimestrielle est tombée à 23 millions d'euros en moyenne en 2019, contre 25 millions en 2013 et 35 millions en 2010, l'explosion de cette année a laissé certains investisseurs et analystes dans l'incertitude quant à savoir si Oudea est sur le point de terminer le travail.

"Les deux derniers trimestres ont illustré de manière éclatante que leur modèle économique n'est probablement pas aussi équilibré ou stable qu'ils le souhaitaient", a déclaré Olivier Panis, analyste en notation de crédit chez Moody's, à propos des récents résultats de SocGen.

Oudea a passé la majeure partie de son mandat à essayer de rendre les bénéfices au niveau de la banque d'investissement et du groupe moins dépendants de la vente aux investisseurs de produits structurés complexes liés aux actions.

Mais le durcissement des règles en matière de fonds propres a rendu difficile la croissance dans d'autres domaines comme les produits à revenu fixe, les dérivés d'actions restant le seul créneau sur lequel la banque détenait une part de marché importante.

"Ils ont eu un problème avec les produits structurés au deuxième trimestre, mais il n'a pas été compensé par le reste de la banque d'investissement. Cela a fait un gros contraste avec les résultats des autres banques françaises", a déclaré Guillaume Brisset, associé et gestionnaire de fonds chez Clartan Associés qui détient des actions SocGen.

Le trading d'actions a représenté 29% des revenus de la banque d'investissement de SocGen en 2019, et 10% des revenus globaux du groupe. Cela se compare à 17% des revenus de la banque d'investissement et pour 5% des revenus du groupe chez le rival français BNP pour la même année.

Les revenus du trading d'actions de SocGen ont chuté de 80% au deuxième trimestre et ont été presque complètement effacés au premier, alors que JP Morgan et Goldman Sachs, les deux seules banques ayant des franchises de dérivés d'actions plus importantes selon les données de Coalition, ont toutes deux vu leurs revenus d'actions bondir.

Mais les analystes d'UBS s'attendent à ce que les revenus des opérations sur actions de SocGen augmentent de 20% au troisième trimestre, dépassant ainsi tous ses pairs, y compris BNP, JP Morgan et Goldman.

"La volatilité est restée élevée, mais sans pics majeurs, ce qui constitue généralement un environnement constructif pour le négoce de produits dérivés", a indiqué UBS dans une obligation, ajoutant que ses meilleurs choix sont Barclays et BNP, SocGen étant sa banque "la moins préférée" pour la BFI (banque de financement et d'investissement) européenne.

UN RISQUE ET UNE RÉCOMPENSE MOINDRES ?

Avec des chances limitées de s'imposer dans d'autres domaines de négociation, Oudea ne prévoit pas de réduire les dérivés sur actions. Il souhaite plutôt vendre la même quantité de produits en termes de milliards d'euros, mais se concentrer sur ceux qui comportent moins de risques.

Cela signifie moins de produits portant des noms exotiques qui ont fait perdre des millions à la SocGen lorsque les entreprises ont annulé leurs dividendes et que les cours des actions ont chuté lors de la liquidation du marché en mars.

La SocGen proposera désormais des produits alternatifs où les risques sont plus faciles à gérer, mais où les rendements pour les investisseurs seront plus faibles.

"Nous avons donc déjà conçu de nouveaux produits où... nous n'avons pas ce risque lié aux dividendes", a déclaré M. Oudea lors d'une conférence bancaire le mois dernier, ajoutant : "Nous allons probablement opter pour davantage de produits à actif unique que de produits avec corrélation".

La réduction du risque ne résoudra qu'une partie du défi auquel Oudea devra faire face au cours des années restantes de son mandat de PDG.

M. Oudea, qui travaille pour la banque depuis 25 ans, a le mérite d'avoir renforcé la base de capital, son talon d'Achille après la crise de 2008, et d'avoir vendu certaines activités non essentielles.

Des sources ont également déclaré à Reuters que la SocGen se prépare à vendre son activité de gestion d'actifs Lyxor dans le but de réduire les coûts. La SocGen s'est refusée à tout commentaire à ce sujet.

Alors que de nouvelles ventes d'actifs et la restructuration de la banque de détail en France aideront à réduire les coûts, elles contribueront moins à améliorer la croissance des bénéfices et l'échelle. Oudea a déclaré qu'il ne prendrait part qu'à des transactions majeures en tant qu'acheteur, alors que le secteur bancaire européen se prépare à une consolidation attendue.

Cependant, certains investisseurs disent que les options de SocGen semblent limitées.

"Elle est un peu coincée car elle est trop petite et n'a donc aucune marge de manœuvre. Beaucoup de ses activités sont d'une taille non optimale", a déclaré Brisset de Clartan Associés.