(Actualisation: précisions sur le programme d'investissements d'Eutelsat, déclarations de la directrice générale, Eva Berneke, commentaires d'analystes et cours de Bourse)

PARIS (Agefi-Dow Jones)--Eutelsat a annoncé vendredi une révision à la baisse de ses projets d'investissements pour les six prochains exercices, alors que la communauté financière a récemment fait part de ses inquiétudes au sujet des ressources financières de l'opérateur satellitaire.

Eutelsat a indiqué que ses investissements "cash" devraient atteindre 600 millions à 700 millions d'euros en moyenne lors des six périodes de douze mois correspondant aux exercices 2024-2025 à 2029-2030. L'exercice 2024-2025 d'Eutelsat débutera le 1er juillet 2024. Initialement, le groupe prévoyait d'investir en moyenne 725 millions à 875 millions d'euros lors de chacun des six prochains exercices.

"Pour les six exercices à venir, Eutelsat a réduit de près de 20% le montant de ses investissements, ce qui n'est pas rien, et cela semble satisfaire le marché", observe un analyste basé à Paris. Vers 11h40, l'action progressait de 1,6%, à 4,05 euros.

"Les investisseurs devraient se demander dans quelle mesure le groupe a pu autant couper dans ses investissements sans compromettre la qualité de ses services et sacrifier des capacités", prévient toutefois JPMorgan.

Le financement de OneWeb s'avère coûteux

Eutelsat a réduit la voilure concernant son programme d'investissements à l'occasion de sa première publication de résultats depuis sa fusion avec le fournisseur britannique d'accès Internet à haut débit OneWeb, finalisée en septembre 2023.

C'est justement cette opération qui inquiète la communauté financière. Ces dernières semaines, des analystes et des agences d'évaluation ont fait part de leurs craintes au sujet des ressources du nouvel ensemble, se demandant si Eutelsat dispose de suffisamment de liquidités pour financer OneWeb et faire face à ses échéances obligataires sans lever de capitaux frais ou recourir à d'autres formes de soutien.

"Nous réfléchissons aux moyens de financer l'entreprise et de refinancer sa dette alors que la prochaine échéance de remboursement obligataire intervient en octobre 2025 et représente un montant d'environ 800 millions d'euros", a assuré vendredi Eva Berneke, la directrice générale d'Eutelsat, lors d'une conférence avec des journalistes.

Le mois dernier, Eutelsat avait prévenu que OneWeb déplorait des retards dans le déploiement de ses infrastructures au sol et une part plus importante que prévu du chiffre d'affaires réalisée dans la commercialisation de terminaux utilisateurs, un facteur qui pèse sur les marges.

Eutelsat avait alors réduit ses objectifs financiers pour l'exercice 2023-2024 en cours. Le groupe table maintenant sur un chiffre d'affaires des activités opérationnelles de 1,25 milliard à 1,3 milliard d'euros, un excédent brut d'exploitation (Ebitda) ajusté compris entre 650 millions et 680 millions d'euros et des investissements de 600 millions à 650 millions d'euros.

Un profil de risque détérioré

Pour Eutelsat, l'intégration de OneWeb revêt un intérêt stratégique à long terme. Les satellites de nouvelle génération en orbite basse développés par la société, qui ont le potentiel de fournir un accès rapide et abordable à Internet partout dans le monde, sur terre, en mer ou dans les airs, présentent un avantage technologique certain par rapport aux constellations en orbite géostationnaire: une faible latence.

Mais ce marché dont dépend la croissance future de OneWeb est encore en phase de construction, en attendant que cette technologie fasse pleinement ses preuves. En même temps, il est déjà ultra-concurrentiel: Starlink, la constellation appartenant à SpaceX, multiplie les lancements tandis qu'Amazon s'apprête à lancer la sienne, baptisée Kuiper.

Malgré ce contexte difficile, Eva Berneke assume la décision du rapprochement de l'opérateur satellitaire avec OneWeb. "Avant cette opération, Eutelsat versait des dividendes et était noté 'investment grade' par les agences de notation, mais son chiffre d'affaires n'augmentait pas ou peu'", a-t-elle déclaré. "En fusionnant Eutelsat et OneWeb, nous détériorons volontairement notre profil de risque pour aller chercher de la croissance", a poursuivi la dirigeante.

Les résultats ont viré au rouge

Eutelsat a publié vendredi des résultats dégradés, bien que globalement conformes aux prévisions des analystes, pour le premier semestre 2023-2024. Le chiffre d'affaires des activités opérationnelles du groupe est ressorti à 571,1 millions d'euros, en baisse de 1,9% sur un an en données publiées. A périmètre et taux de change constants, le chiffre d'affaires des activités opérationnelles a toutefois progressé de 1,2%.

Entre juin et décembre derniers, l'Ebitda ajusté, une mesure du résultat opérationnel avant amortissements, a plié de 12,7% sur un an, à 365,6 millions d'euros. Ce montant représente 63,8% du chiffre d'affaires de 572,6 millions d'euros que le groupe a réalisé sur la période. Au premier semestre de l'exercice 2022-2023, la marge d'Ebitda ajusté s'était établie à 73%.

Cette baisse de l'Ebitda ajusté a conduit Eutelsat à déclarer une perte nette de 191,3 millions d'euros pour le compte du premier semestre de son exercice 2023-2024, contre un bénéfice net de 51,9 millions d'euros un an plus tôt. Le résultat net du semestre écoulé est aussi pénalisé par la comptabilisation de lourdes charges d'exploitation ou dotations aux amortissements, relatives à l'intégration de OneWeb.

-Dimitri Delmond, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 31; ddelmond@agefi.fr ed: LBO

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February 16, 2024 05:44 ET (10:44 GMT)