EARNINGS/SALES RELEASES


ACTUALITÉ

Le chiffre d'affaires du groupe a augmenté de 27,6 % en glissement annuel à 15,87 M€ en 2014, entraînant également une augmentation de 28,5 % en glissement annuel du résultat d'exploitation du groupe qui ressort à 2,21 M€. La marge d'exploitation a légèrement progressé, passant de 13,9 % en 2013, à 14 % en 2014. Par ailleurs, le résultat net du groupe qui ressort à 1,63 m€, affiche également une augmentation de 41,4 % en glissement annuel, par rapport à l'exercice précédent.

Le flux de trésorerie d'exploitation est passé de -1,81 M€ en 2013 pour s'établir à 3,23 M€ en 2014, une progression qui s'explique essentiellement par l'amélioration des résultats. Le flux de trésorerie financière a, quant à lui, diminué de manière importante, passant de -70 k€ en 2013, à - 1 760 k€ en 2014, principalement en raison de l'acquisition du « Parc Éolien de la Vallée de Don » (PEVD), intégralement financée sur les fonds propres du groupe.

Enfin, forte des bons résultats du groupe, la société Global EcoPower devrait proposer au cours de la prochaine assemblée d'actionnaires, l'émission d'environ 188 310 actions nouvelles, qui seraient distribuées librement entre les actionnaires à un taux de 4 %, sur la base de 4,70 m d'actions à ce jour.

ANALYSE

Les améliorations apportées au modèle économique du groupe ont bénéficié à Global EcoPower en augmentant sensiblement ses revenus, notamment grâce à un renforcement de l'intégration verticale qui lui a permis de réduire sa dépendance au portefeuille de projets et à une amélioration du taux de rotation de ce dernier.

Depuis l'origine et jusqu'à la mi-2014, le groupe s'était principalement concentré sur la conception et sur la construction de projets en matière d'énergie renouvelable : Global EcoPower sélectionnait les clients pour la conception des projets, avant la construction pour les financer puis, une fois conçus, il transférait le projet en état de fonctionnement au client correspondant. C'est ainsi que le groupe a élaboré et finalisé en 2014, quatre projets de parcs éoliens, générant un chiffre d'affaires de 4,27 M€.


Néanmoins, l'achat du PEVD en août a permis au groupe de modifier sa stratégie économique et d'exploiter, non seulement la conception et la construction d'un projet donné, mais a également de mettre en place le financement requis pour mettre sur pied un projet d'énergie renouvelable, par ses propres moyens, permettant au groupe d'augmenter son chiffre d'affaires, mais également ses bénéfices. La pleine intégration du projet de PEVD a largement contribué à accroître les revenus du groupe, le projet PEVD représentant, à lui seul, 73,1 % des revenus annuels du groupe en 2014, soit 11,6 millions d'euros, sur un total de 15,87 M€ pour l'ensemble de l'exercice. Il faut noter toutefois que ce revenu a été ajusté en fonction de l'avancement de la date de clôture à 63,34 % du prix d'achat convenu de 18,30 M€, le solde étant attendu pour 2015.


Le chiffre d'affaires du groupe a augmenté de 27,5 %, mais les coûts externes du groupe ont augmenté dans une plus large mesure, avec une croissance de 70,4 % en glissement annuel, à 12,56 M€ et les dépenses de personnel ont également grimpé de 42 %, en glissement annuel, à 1,68 M€. La société a toutefois maintenu une hausse de son bénéfice d'exploitation de 28,5 %, qui s'explique essentiellement par une diminution de la charge fiscale supportée par la société de 60 k€ (-63,7 % en glissement annuel), mais surtout par une reprise de provisions de 278 k€(contre -633 k€ l'an dernier) et un résultat positif dans les autres charges d'exploitation, par rapport aux niveaux de l'exercice précédent, où la société avait dû supporter des charges exceptionnelles de 938 k€ liées à l'accroissement des provisions imputées en 2013. À cela, il faut ajouter les 57,9 % de baisse de charges d'exploitation supplémentaires qui impliquent le remboursement de la dette du prêt BPI, accordé à titre de garantie pour Medclan par la direction antérieure.


Les charges financières du groupe ont augmenté à 110 k€, principalement en raison des 183 k€ de charges d'intérêts et de frais financiers liés à l'emprunt obligataire de 2,9 M€ sur 4 ans, émis par Investéole en vue du financement du PEVD, neutralisant les 74 k€ d'intérêts encaissés par le groupe. Cette augmentation des charges, compensée par une baisse de l'imposition supportée par le groupe pour l'exercice (-29,4 % en glissement annuel à 474 k€), ajouté à tous les facteurs précédents, a permis d'accroître le résultat net du groupe qui s'élève à 1,63 M€, soit une augmentation en glissement annuel de 41,4 %, avec une augmentation de 27,5 % du chiffre d'affaires.


Le bilan de l'exercice est lourdement grevé par rapport aux précédents, mais il maintient son attractivité et un profil léger, puisque son activité s'appuie toujours sur la sous-traitance et sur l'expérience d'équipe, ce qui permet un contrôle efficace sur les projets.


En outre, dans le cadre de son nouveau modèle économique, la direction de Global EcoPower a fourni des projections ambitieuses à 120 M€ de chiffre d'affaires et un EBITDA de 32 M€ pour 2017 (une progression non négligeable de 800 % en ce qui concerne le CA et de 1 400 % en ce qui concerne l'EBITDA par rapport aux niveaux de 2014).

IMPACT

Nous allons affiner notre modèle sur la base des résultats publiés et réviser notre objectif de cours probablement à la hausse, en tenant compte du fait que l'intégration verticale du groupe, dans le domaine de conception de projets d'énergie renouvelable, semble prendre de l'ampleur et commence à porter ses fruits en accroissant sensiblement le chiffre d'affaires et les résultats du groupe.

La phase de transition de la stratégie économique du groupe a été plus courte que prévu, ce qui est positif puisque la société devrait être capable de générer une amélioration du BNPA, malgré les dilutions liées à l'émission d'actions imposée par les acquisitions prévues en 2015.