Le fonds baisser Gotham City Research a trouvé un nouvel os à ronger : le laboratoire pharmaceutique espagnol Grifols, à qui il reproche de travailler artificiellement ses ratios d'endettement.
Gotham City Research, un vendeur à découvert qui a fait parler de lui l'année dernière en s'attaquant à SES-Imagotag, accuse Grifols de manipuler sa dette et son EBITDA pour "réduire artificiellement l'effet de levier déclaré à six fois, alors que nous pensons qu'il est plus proche de 10 à 13 fois". Le fonds pense que GRF et Scranton Enterprises (un véhicule de la famille Grifols) consolident entièrement les entités BPC Plasma et Haema, alors qu'elles ne possèdent aucune part dans ces sociétés, qui contribuent positivement de façon importante aux résultats. "Si notre estimation de l'effet de levier réel des Grifols est correcte, GRF devra faire face à des coûts de financement nettement plus élevés", explique Gotham City Research.
Grifols, S.A. est spécialisé dans la recherche, le développement, la fabrication et la commercialisation de produits thérapeutiques et de dispositifs médicaux destinés aux hôpitaux et aux laboratoires d'analyses médicales. Le CA par famille de produits et services se répartit comme suit :
- produits dérivés de plasma (84,3%) : produits destinés aux industries pharmaceutique et biotechnologique ;
- automates et réactifs de diagnostic (10,2%) : équipements de diagnostic hémophilique in vitro, analyseurs de coagulation, réactifs de sérologie infectieuse, etc. destinés essentiellement aux banques de collecte de sang et aux centres de transfusion ;
- produits d'hôpitaux (2,4%) : produits non-biologiques chirurgicaux, radiologiques, nutritionnels, etc. destinés aux pharmacies des hôpitaux ;
- autres (3,1%) : notamment produits biologiques intermédiaires et services de fabrication en sous-traitance.
La répartition géographique du CA est la suivante : Espagne (5,5%), Union européenne (13,6%), Etats-Unis et Canada (59,1%) et autres (21,8%).