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Explicatif - Les dysfonctionnements du marché de Wall street et leurs répercussions

25/01/2023 | 00:35

La Bourse de New York (NYSE) a connu un problème technique à l'ouverture des marchés mardi qui a provoqué l'arrêt de plus de 80 actions pendant plusieurs minutes, créant une confusion parmi les traders quant aux ordres exécutés et aux positions des actions, et rappelant le "flash crash" de 2010.

QU'EST-CE QUE LE "FLASH CRASH" DE 2010 ?

Le 6 mai 2010, alors que les actions se remettaient de la crise financière et étaient au début de ce qui allait devenir un marché haussier de près de onze ans, l'indice Dow Jones a chuté de près de 700 points en quelques minutes, effaçant brièvement une capitalisation boursière estimée à 1 000 milliards de dollars.

Cela a conduit certains participants au marché à se plaindre que le commerce de plus en plus automatisé posait un risque systémique. D'autres ont considéré une telle chute de marché choquante comme une aberration, et le coût du progrès, qui nécessitait juste des garde-fous supplémentaires afin d'éviter une répétition. Néanmoins, elle a suscité des comparaisons avec l'effondrement de Wall street en octobre 1987.

QUELLE A ÉTÉ LA RÉPONSE AU KRACH DE 1987 ?

Après le krach du "lundi noir" en 1987, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a imposé la création de "coupe-circuits" à l'échelle du marché qui exigeaient un arrêt temporaire des transactions pour chaque baisse de 10 % du Dow Jones, dans ce qui peut être considéré comme un précurseur des règles ultérieures. En 2012, l'indice de référence pour les coupe-circuits est devenu le S&P 500 et les niveaux de pourcentage nécessaires pour déclencher l'arrêt des transactions ont été abaissés.

Contrairement au krach du lundi noir, le "flash crash" a été largement considéré comme quelque chose qui aurait pu être évité avec plus d'intervention et la SEC a rapidement réagi avec quelques petites corrections, ainsi qu'une promesse d'enquêter sur les préoccupations concernant le marché boursier de plus en plus compliqué et fragmenté. En outre, un comité spécial d'experts a formulé des recommandations sur la manière d'empêcher un autre crash.

L'une des mesures adoptées en 2011 concernait les coupe-circuits pour une seule action, un arrêt de négociation de 5 minutes pour toute action ou tout fonds négocié en bourse (ETF) qui bougeait de plus de 10 % en moins de 5 minutes. Cette règle a été remplacée en 2012 par la réglementation "Limit-Up Limit-Down", qui interrompt la négociation d'une action si elle se négocie en dehors d'une fourchette spécifique basée sur un prix glissant.

Entre-temps, en 2014, la SEC a adopté un ensemble de règles appelées "Regulation System Compliance and Integrity" (Reg SCI) pour tenir les bourses responsables de ces interruptions de négociation.

Les bandes "Limit Up Limit Down" ont été ajustées après une séance de négociation en août 2015 qui a vu plus de 1 250 arrêts de négociation dans 455 actions individuelles et ETF.

Y A-T-IL EU D'AUTRES PÉPINS DEPUIS 2010 ?

Il y a eu des cas, de gravité variable, depuis le krach de 2010, où le trading n'a pas pu avoir lieu. Une interruption mémorable a été le retard des débuts de Meta Platforms, ce qui était alors Facebook, dans son offre publique initiale. Parmi les autres interruptions, citons un arrêt des transactions de trois heures le 22 août 2013 et la session d'août 2015 qui a vu les transactions interrompues pendant près de quatre heures. Le Chicago Board Options Exchange a connu deux pannes en l'espace d'une semaine en 2013. Mais jusqu'au problème technique de mardi, les pannes majeures ont été largement contenues ces dernières années. Des exceptions notables ont affecté les investisseurs individuels plus que les grandes institutions, comme les pépins de 2020 qui ont affecté les échanges sur les courtiers de détail Robinhood Markets et Interactive Brokers Group.

QUE SE PASSE-T-IL MAINTENANT ?

Le NYSE a déclaré qu'un "problème de système" a empêché les enchères d'ouverture de mardi dans un sous-ensemble de 251 actions, les faisant commencer à négocier sans prix d'ouverture, ce qui a entraîné une foule de transactions que la bourse a ensuite "bustées", terminologie boursière pour annuler. Les investisseurs et les négociants qui ont subi des pertes peuvent déposer une demande de remboursement en vertu de la "règle 18" du NYSE, bien qu'il n'ait pas été clair comment tout règlement monétaire serait déterminé. En outre, le personnel de la SEC était toujours en train d'examiner les activités liées aux arrêts de transactions, selon un porte-parole de l'agence.

© Zonebourse avec Reuters 2023
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