Après avoir échoué à s'emparer de Ceva Logistics, DSV a jeté son dévolu sur Panalpina, en soumettant au conseil une offre de rachat, non-sollicitée, libellée à 170 CHF, soit 24% au-dessus du cours de bourse de clôture de l'action hier, 137 CHF. Dès l'ouverture, le titre évolue déjà au-dessus du prix d'offre.
Le titre flambe donc dans les premiers échanges à Zurich, pour se positionner au-dessus du niveau de l'offre, à 177,40 CHF, en hausse de près de 30%. La proposition valorise Panalpina 4 milliards de francs suisses, en numéraire et en titres. L'entreprise, qui a traversé une passe délicate dernièrement, a indiqué il y a quelques semaines avoir repoussé une avance de son compatriote Kuehne und Nagel, l'un des leaders du secteur. DSV a précisé que sa proposition porte sur 55 CHF en cash et 1,58 action DSV. Le Danois estime qu'une combinaison des deux entreprises serait créatrice de valeur. Le périmètre pro forma représenterait 110 milliards de couronnes danoises de revenus annuels et plus de 7 milliards de couronnes danoises d'Ebitda, hors synergies.
Une offre trop faible ?
"Je ne vois pas Panalpina, son management et ses actionnaires accepter cette offre initiale de DSV", commente ce matin Christian Obst, chez Baader Helvea, qui suivait le dossier Panalpina à l'achat avec une valorisation de 160 CHF avant l'annonce. Pour l'analyste, le dossier offre sans doute des perspectives de moyen terme plus intéressantes en solo, compte tenu du redressement de la rentabilité en cours. "Mais je n'exclus pas qu'une autre proposition, plus généreuse, aboutisse", prévient-il. De quoi expliquer la progression du titre au-delà des 170 CHF ce matin. Les investisseurs jouent clairement une amélioration de la proposition de DSV ou une offre concurrente.
La liste des principaux opérateurs logistiques cotés en Europe (capitalisation avant impact de l'offre sur Panalpina)
Panalpina est un acteur diversifié du fret, avec des opérations dans le terrestre, l'aérien et le maritime. Il ne fait pas partie des plus gros représentants du secteur, mais possède de solides positions sur certains segments. En matière de capitalisation boursière, l'entreprise se situe parmi les valeurs moyennes en Europe. La nouvelle offensive de DSV va relancer la spéculation sur la consolidation.
Panalpina WeltTransport Holding AG est une société holding basée en Suisse et active dans le secteur du transport. La société fournit des solutions de bout en bout pour la chaîne d'approvisionnement. Ses trois activités principales sont le fret aérien, le fret maritime et la logistique. Le fret aérien comprend quatre lignes de services : General, pour les marchandises ne nécessitant pas de manutention particulière ; Special, pour les marchandises nécessitant une manutention particulière ; Express, pour les marchandises nécessitant un transport rapide ; et Intermodal, pour les marchandises nécessitant des services aériens et maritimes. Le fret maritime comprend trois lignes de services : Full Container Load (FCL), expédition de conteneurs complets ; Less-than-Container Load (LCL), expédition de marchandises avec d'autres marchandises dans le même conteneur ; et Non-Containerized Load (NCL), expédition de marchandises nécessitant une manutention spéciale. La logistique comprend cinq services de gestion de la chaîne d'approvisionnement : réception, entreposage, production, distribution et services après-vente. Elle opère à l'échelle mondiale par le biais de ses filiales, succursales et partenaires en Europe, en Amérique du Nord, en Amérique du Sud et en Asie.