TETRA TECH, INC. 
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Tetra Tech a deux types de clients :
Le Groupe des Services Gouvernementaux (GSG), qui représente 52% du chiffre d'affaires,s'adresse aux instances gouvernementales américaines (fédérales, étatiques et locales) ainsi qu'aux agences de développement du monde entier, en particulier australiennes et britanniques. Tetra Tech fournit des services de conseil et d'ingénierie, dans les domaines précités et dans la gestion des catastrophes.
Le Groupe des Services Commerciaux/Internationaux (CIG), qui représente 49,6% des revenus,s'adresse à une diversité de clients, y compris des entreprises du Fortune 500, des industries des énergies renouvelables ou de l'aérospatiale, au Canada, dans la région Asie-Pacifique (Australie et Nouvelle-Zélande), au Royaume-Uni, au Brésil et au Chili.
En 2022, Tetra Tech a effectué sa plus grosse acquisition depuis la création de l'entreprise : elle s'est emparée de son petit rival britannique RPS Group pour environ 800 millions de dollars. Cet achat s'inscrit dans une stratégie visant à accroître sa présence en Europe et à devenir le leader mondial du secteur. Au premier trimestre, le groupe a réalisé un chiffre d'affaires record de plus de 1 Md de dollars en partie grâce à l'acquisition de RPS Group.
Clientèle restreinte, géographie ciblée, saisonnalité forte
Les agences gouvernementales fédérales américaines sont le premier client du groupe. L'agence des États-Unis pour le développement international (USAID) a représenté 11% du chiffre d'affaires en 2022 et le département de la défense (DoD) 9,7%. Aucun client individuel ne compte pour plus de 10% des revenus de l'entreprise.
Les clients américains ont généré, l'an dernier, 68% des ventes. Les 32% restants sont effectués à l'international, principalement au Canada, en Australie et au Royaume-Uni.
Systématiquement, le chiffre d'affaires de Tetra Tech est plus faible au cours de la première moitié de son exercice fiscal, principalement en raison des congés de Thanksgiving (aux États-Unis et au Canada), de Noël et du Nouvel An. En outre, les conditions météorologiques entraînent parfois la fermeture temporaire des bureaux ou entravent le travail sur le terrain. Ces situations entraînent une réduction du nombre d'heures facturables sur les projets et, par conséquent, une diminution du chiffre d'affaires.
Management
Danny Batrack, CEO, est à la tête de la société depuis 2005. Il avait rejoint Tetra Tech dans les années 80 en tant qu'océanographe puis chercheur en Arctique. Il connaît parfaitement les enjeux de l'entreprise, tout comme le reste de l'équipe dirigeante dont la plupart ont rejoint l'entreprise depuis plus d'une décennie.
Performance financière
Tetra tech affiche un taux de croissance annuel moyen de 8,7% au cours des six dernières années. Le groupe a signé un chiffre d'affaires de 3,5 Mds$ en 2022, un ratio cours/bénéfices (P/E) à 31,9x et la valeur d'entreprise/EBITDA (VE/EBITDA) s'élève à 21,6x. Les prévisions tablent sur un chiffre d'affaires de 4,2 Mds$ d'ici 2025.
Parmi les atouts, notons la marge nette de l'entreprise, la plus élevée de l'industrie, à 9,3% l'an passé. Les prévisions laissent entrevoir une marge nette de 8,5% pour l'année 2025, les analystes estiment que l'acquisition de RPS Group va rogner les marges de 1,5 point. La rentabilité des capitaux propres (ROE) atteint 21,8% en 2022. Le bénéfice net par action est en constante augmentation, avec un CAGR de 16% sur les cinq dernières années.
L'entreprise détient 258 millions de dollars d'emprunts à un taux de 1,97% à échéance 2027, ce qui reste minime, et son levier d'endettement est de 0,76x, c'est-à-dire que la dette ne représente que 76% des fonds propres de l'entreprise. Tetra Tech a une forte génération de Free Cash Flow atteignant 11,3% de marge en 2022, avec un CAGR de 20% sur les cinq dernières années.
Le carnet de commandes du groupe a atteint un niveau record, à 4,275 milliards de dollars, en croissance de 18% par rapport à l'année précédente. Ce niveau élevé offre une meilleure visibilité sur les revenus à venir et souligne une solide croissance dans l'industrie des conseils et de l'ingénierie.
A titre comparatif, voici un tableau regroupant les principaux concurrents de Tetra Tech coté en Bourse :
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Tetra Tech est donc une entreprise prospère, bénéficiant d'un éventail diversifié d'activités dans les domaines environnementaux et de l'eau, et qui continue d'accroître sa position parmi les leaders du secteur. Ses perspectives de croissance sont solides, stimulées par l'obtention de nouveaux contrats en raison de la prise de conscience croissante des enjeux liés à l'eau et à l'environnement à l'échelle mondiale.
