Mike Dolan, spécialiste des marchés américains et mondiaux Les investisseurs ont tenté toute la semaine de déceler des signes de récession dans le ralentissement du marché de l'emploi américain. L'importance du rapport sur l'emploi de novembre pour la réunion de la Réserve fédérale de la semaine prochaine a gelé les marchés frénétiques à l'avance.

Il est difficile d'imaginer que les nombreux sondages sur l'emploi de cette semaine montrant un relâchement du marché du travail seront contredits par le rapport global sur l'emploi. Toutefois, l'ampleur de l'euphorie des marchés à l'égard de la réduction des taux signifie que tout ne sera qu'une question de degrés.

Le consensus actuel prévoit une augmentation de 180 000 emplois non agricoles le mois dernier, un taux de chômage inchangé à 3,9 % et un ralentissement de la croissance annuelle des salaires à 4,0 %.

Cependant, le rapport de cette semaine sur l'emploi dans le secteur privé pour le même mois était inférieur aux prévisions, le taux de chômage hebdomadaire a augmenté, les licenciements sont en forte hausse, les ouvertures d'emploi ont chuté plus rapidement que prévu en octobre et les coûts de l'emploi ont été révisés à la baisse.

Ce mois-ci, le seuil de la "règle de Sahm", très surveillé, a connu un rebondissement curieux : historiquement, une récession est en cours lorsque la moyenne mobile du taux de chômage sur trois mois dépasse d'un demi-point le niveau le plus bas des 12 mois précédents.

Développée par l'économiste de la Fed Claudia Sahm avant la pandémie comme une règle empirique potentielle pour déclencher le versement des allocations, la jauge a atteint 0,33 % la dernière fois pour la première fois depuis mars 2021 et pourrait tirer la sonnette d'alarme si le taux de chômage de novembre dépasse les 4 %.

La fin des grèves des travailleurs de l'automobile et des acteurs, qui ont quelque peu faussé les chiffres du chômage, complique encore la lecture du rapport.

Environ 25 300 membres du syndicat United Auto Workers ont mis fin, le 31 octobre, à leur grève contre les trois grands constructeurs automobiles de Détroit, ce qui a pesé sur la masse salariale de l'industrie manufacturière au cours du mois. Le retour au travail de 16 000 membres du syndicat d'acteurs SAG-AFTRA a également eu un effet positif sur la masse salariale.

Tout cela a permis aux marchés de consolider les fortes hausses des obligations et des actions de la semaine vendredi, en grande partie grâce à des paris hasardeux sur l'assouplissement de la politique monétaire de la Fed l'année prochaine. Les contrats à terme de la Fed prévoient désormais plus de 50 % de chances que la première baisse des taux de la Fed du cycle ait lieu en mars, deux baisses d'un quart de point en juin et 125 points de base d'assouplissement d'ici la fin de l'année prochaine.

Alors que les rendements des bons du Trésor à deux ans ont été un peu plus réservés cette semaine, les rendements à 10 ans ont testé 4,1 % pour la première fois depuis juin - avant de reculer d'environ 7 points de base aujourd'hui en prévision du rapport sur l'emploi. Mais les fortes fluctuations des bons du Trésor ont fait grimper les indicateurs de volatilité à leur plus haut niveau depuis le mois d'octobre.

Les contrats à terme sur les actions de Wall Street sont restés stables avant la cloche après un fort rallye jeudi, mené par les valeurs technologiques et un bond de 5 % d'Alphabet après qu'il ait déclaré que son nouveau modèle d'intelligence artificielle pourrait aider à réduire l'écart dans la course avec OpenAI, soutenu par Microsoft.

Le dollar s'est également redressé un peu vendredi, même par rapport au yen japonais, qui a grimpé de près de 4 % à un moment donné jeudi, à la suite d'une vague de spéculations selon lesquelles la Banque du Japon pourrait resserrer sa politique monétaire dès ce mois-ci.

Toutefois, ces spéculations ont été atténuées par une forte révision à la baisse des données relatives à la croissance économique japonaise pour le troisième trimestre.

L'économie japonaise s'est contractée de 2,9 % - plus rapidement que la baisse de 2,1 % estimée initialement - le secteur des ménages étant confronté à des vents contraires croissants, ce qui complique les efforts de la banque centrale pour mettre fin progressivement à sa politique monétaire ultra-accommodante.

Le dollar/yen est repassé au-dessus de 144, après avoir atteint un plus bas de 141,70 à un moment donné jeudi. Le Nikkei, l'indice de référence de Tokyo, a sous-performé les actions mondiales, largement plus fermes, et a perdu plus de 1 % vendredi.

Le prix du pétrole brut américain, en baisse de 27 % depuis les sommets de septembre et encourageant les espoirs de désinflation et de réduction des taux, s'est stabilisé et a tenté de repasser au-dessus des 70 dollars le baril.

Les principaux développements qui devraient orienter les marchés américains plus tard dans la journée de vendredi : * Les ministres des finances de l'UE se réunissent sur les règles fiscales des blocs, en présence de Luis de Guindos, membre du conseil d'administration de la Banque centrale européenne * Résultats des entreprises américaines : Hello Group, Johnson Outdoors, HashiCorp