Les marchés actions sortent globalement d'une semaine négative. A l'exception de la bourse de Tokyo, mais c'est un peu une habitude depuis quelques mois. Et de la bourse de Londres, ce qui est plus rare et qui a reposé sur la vive hausse des actions liées aux matières premières, qui pullulent dans le Footsie (nous verrons un peu après pourquoi). Comme l'a souligné ce matin l'économiste d'une grande banque européenne, "on part en vacances deux semaines et tout a changé sur les marchés actions". Il grossit un peu le trait, mais il est vrai que les investisseurs sont passés d'une ambiance "l'inflation n'est plus un problème et les taux d'intérêt vont baisser" à "au secours, l'inflation revient et l'assouplissement monétaire qu'on tenait pour acquis ne l'est plus". En tout cas aux Etats-Unis, parce que l'Europe, qui ne peut se targuer d'un rythme de croissance aussi fort, pourrait connaître une phase de baisse des taux dès le mois de juin. Enfin ça, c'était le scénario jusqu'à vendredi, parce que nous allons voir que les événements du weekend pourraient encore rebattre les cartes.

Vendredi, Wall Street a d'abord cherché à rejouer la partition de l'insouciance, en laissant penser que les signaux de reprise de l'inflation lui étaient indifférents. Mais les indices ont rapidement été rattrapés par les craintes de voir la situation économique prendre une mauvaise tournure. La baisse l'a emporté, en maintenant les trois principaux indices dans leur canal de stagnation récent : pas très éloignés des records signés mi-mars, mais pas vraiment prêts à aller explorer ce qui se passe plus haut non plus. J'imagine que parler de canal de stagnation pourrait faire bondir les analystes techniques, mais cela me sert juste à signaler que depuis le début du mois de mars, les marchés actions font un peu du surplace.

Venons-en maintenant aux événements des dernières 72h00. Le premier concerne l'escalade du conflit au Moyen-Orient, le second l'agitation sur le marché des métaux après de nouvelles restrictions ciblant l'export russe. Il n'y a pas de relation entre les deux au niveau des causes, mais leurs conséquences se rejoignent sur un point : les matières premières sont sous tension, ce qui n'est pas une très bonne nouvelle pour l'inflation. On y revient.

Au cours du weekend, l'Iran a procédé à une attaque d'envergure sur Israël. Une attaque spectaculaire par voie aérienne, qui n'a eu que peu d'impact au sol. Téhéran avait promis une riposte après la destruction d'un bâtiment appartenant à l'Iran en territoire syrien. Cette offensive marque à la fois une gradation dans les tensions régionales et la relative faiblesse des capacités iraniennes. C'est en tout cas l'impression que cela donne, même si je laisse le soin aux experts d'en débattre. Le principal risque reste une escalade, dans l'hypothèse où Israël répliquerait à son tour, ce qui n'est pas encore acquis au moment où j'écris. Le pétrole, lui, a réagi en vive hausse avant de perdre ses gains. Il se retrouve autour de 90 USD le baril pour le Brent. Les risques restent évidemment orientés à la hausse pour l'or noir.

Pour en revenir au second point, vendredi, Washington et Londres ont interdit aux bourses de métaux d'accepter de l'aluminium, du cuivre et du nickel produits par la Russie, tout en interdisant l'importation de ces métaux aux Etats-Unis et au Royaume-Uni. Une décision qui a fait bondir les cours, en particulier ceux de l'aluminium (+5% ce matin). C'est ce qui a permis à la bourse de Londres de reprendre 1% vendredi quand la plupart des autres places perdaient pas mal de terrain. Le FTSE 100 comprend 23% de valeurs liées au pétrole et aux mines, bien plus que la majorité des autres grands indices. CQFD. Pour fixer les choses (merci aux économistes d'ING qui ont résumé la situation), aucun métal russe produit à partir du 13 avril ne pourra être livré au LME (Londres) ou au CME (Chicago), les deux plus gros marchés de matière première du monde. La Russie représente environ 6% de la production mondiale de nickel, 5% de l'aluminium et 4% du cuivre (on se croirait dans Richesses du Monde), mais les métaux russes sont prépondérants dans les stocks du LME : ils représentaient 36% du nickel dans les entrepôts, 62% du cuivre et 91% de l'aluminium. Ces stocks pourront toutefois être écoulés.

Hormis le volet géopolitique, la semaine qui s'ouvre va encore tourner autour du sempiternel débat sur les baisses de taux aux Etats-Unis. Certains ont réglé le problème, comme la Société Générale, qui n'attend plus aucun assouplissement monétaire de la Fed cette année, rejoignant un courant encore minoritaire mais qui fait pas mal de bruit. Bank of America n'est pas très éloignée de cette analyse : la banque d'affaires américaine pense que l'inflation va remonter aux Etats-Unis dans les mois à venir et que la Réserve fédérale ne baissera ses taux qu'une seule fois cette année, en décembre 2024. D'autres pronostiquent deux baisses de taux, voire toujours trois. L'avantage quand on couvre tout le spectre des possibilités, c'est que quelqu'un aura forcément raison. Le problème, c'est que personne ne sait qui.

Voici ce qu'il faut retenir pour la semaine à venir :

  • Le 15 avril est la date limite de déclaration des impôts aux Etats-Unis (US Tax Day), sauf cas particulier. C'est aussi la date de naissance de Léonard de Vinci, d'Eugène Poubelle et de Samantha Fox (j'offre un reblochon à venir retirer chez Zonebourse à Annecy si quelqu’un est capable de trouver un lien cohérent entre ces trois personnalités).
  • L'agenda macro hebdomadaire compte principalement les ventes de détails américaines (aujourd'hui) et la première estimation du PIB chinois du 1er trimestre (dans la nuit de lundi à mardi). Sans oublier un discours de Jerome Powell mardi à 19h15 (heure de Paris).
  • L'agenda des sociétés compte une quarantaine de publications de résultats trimestriels d'entreprises pesant plus de 50 milliards de dollars. Parmi elles, The Goldman Sachs Group, UnitedHealth, Johnson & Johnson et Netflix aux Etats-Unis, et LVMH, ASML, Rio Tinto et L'Oréal en Europe. La saison des résultats se présente plutôt bien si l'on en croit les analystes financiers : les bénéfices prévisionnels ont en majorité été revus en hausse pour l'année sur le mois écoulé. Pour en revenir à ce que j'écrivais plus haut, le renforcement des prix du pétrole et des métaux est un accélérateur des perspectives de résultats, car les secteurs de l'énergie et des matériaux avaient plutôt tiré les anticipations vers le bas au cours du 1er

En Asie Pacifique, le rouge domine largement ce matin, avec des baisses allant de 0,-4% en Australie à -1,3% à Taiwan. La Corée du Sud et l'Inde lâchent environ 0,6% et Tokyo un peu plus de 1%. En Chine, le Hang Seng perd 0,6%, mais le CSI300 bondit de 2,1%. La Chine continentale profite des annonces des autorités vendredi post-clôture. Les régulateurs ont annoncé un projet de règles pour fluidifier les échanges boursiers et protéger les intérêts des investisseurs. Visiblement, Hong Kong et Shanghai n'ont pas tout à fait la même lecture. Les indicateurs avancés occidentaux sont haussiers, après les pertes de la semaine dernière.

Le CAC40 démarre la séance en hausse de 0,5% à 8053 points. Le SMI gage 0,4% à 11 426 points. Le Bel20 grappille 0,2% à 3856 points.

Les temps forts économiques du jour

La journée débute avec la production industrielle de l'UE (11h00), suivie aux Etats-Unis par l'Empire Manufacturing et les ventes au détail aux Etats-Unis (14h30), puis les stocks d'entreprises et l'indice du marché immobilier NAHB (16h00). Tout l'agenda ici.

L'euro recule à 1,065 USD. L'once d'or perd un peu de terrain à 2354 USD. Le pétrole est ferme, avec un Brent de Mer du Nord à 90,25 USD le baril et un brut léger américain WTI à 84,93 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans recule légèrement 4,53%. Le bitcoin se négocie 65 220 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Adidas : Morgan Stanley passe de souspondérer à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 175 à 235 EUR.
  • Adyen : Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 1700 à 1800 EUR.
  • Edenred : Citigroup reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 58 à 51 EUR.
  • Eiffage : Stifel passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 101 à 125 EUR.
  • Elior Group : AlphaValue/Baader Europe passe d'achat à accumuler avec un objectif de cours réduit de 4,41 EUR à 2,94 EUR.
  • Euronext : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 83 à 85 EUR.
  • Ferrovial : Stifel passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 37 EUR à 36,50 EUR.
  • Hensoldt : Deutsche Bank passe de restreint à conserver avec un objectif de cours de 41 EUR.
  • Hermès International : Citigroup reste à neutre avec un objectif de cours relevé de 1824 à 2350 EUR.
  • Hochtief : Stifel passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 115,50 EUR à 107 EUR.
  • ISS A/S : Goldman Sachs passe de neutre à acheter avec un objectif de cours relevé de 150 DKK à 160 DKK.
  • Klépierre : Jefferies passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 26 à 28 EUR.
  • Legrand : RBC Capital maintient sa recommandation de sousperformance et relève l'objectif de cours de 80 à 83 EUR.
  • Leonardo : Citigroup maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 16,80 à 28,60 EUR.
  • Logitech International : Morgan Stanley passe de pondération de marché à souspondérer avec un objectif de cours réduit de 85 à 75 USD.
  • Merck KGaA : AlphaValue/Baader Europe passe d'acheter à accumuler avec un objectif de cours réduit de 212 EUR à 190 EUR.
  • Orsted : Oddo BHF passe de neutre à surperformance avec un objectif de cours relevé de 400 DKK à 480 DKK.
  • Publicis Groupe : Huber Research Partners LLC maintient sa recommandation de souspondérer et relève l'objectif de cours de 90 à 100 EUR.
  • Saipem : RBC Capital démarre le suivi à surperformance avec un objectif de cours de 3 EUR.
  • Société Générale : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 30 à 32 EUR. Keefe Bruyette & Woods maintient sa recommandation de performance de marché avec un objectif de cours réduit de 29 à 28 EUR. Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 29 à 30 EUR.
  • Spie : Stifel maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 32,50 à 36 EUR.
  • Temenos : Citigroup reste à neutre avec un objectif de cours réduit de 73 à 68 CHF.
  • Troax Group : Nordea Bank passe d'acheter à conserver.
  • Zurich Insurance Group : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de sousperformance avec un objectif de cours relevé de 425 à 445 CHF.

En France

Annonces importantes (et moins importantes)

  • BNP Paribas va racheter la part de 9% détenue par le chinois Fosun dans l'assureur belge Ageas pour environ 730 M€.
  • La Serbie va acheter des Rafale à Dassault Aviation.
  • Vinci signe un partenariat stratégique avec NatPower, plateforme internationale de développement d’énergie renouvelable, permettant notamment d’accélérer le développement de Cobra IS aux États-Unis.
  • Les salariés canadiens d'Airbus parviennent à un accord de principe avec le groupe.
  • Argan a lancé la construction d'une nouvelle plateforme logistique à Chartres.
  • Innate Pharma récupère 4 M€ grâce à l'avancement de son étude clinique avec Sanofi sur le NK Cell Engager SAR443579 / IPH6101.
  • Les actionnaires de Solocal à nouveau pris dans un échange dette contre capital qui les diluera presque totalement.
  • Eric Gareau nommé Directeur Général de Claranova.
  • MaaT Pharma présente de nouvelles données pour MaaT013 lors du congrès EBMT 2024.
  • Phaxiam Therapeutics recrute son premier patient dans l’étude de phase I dans l’endocardite infectieuse causée par le Staphylococcus aureus.
  • Les principales publications du jour : Lucibel, Ekinops…

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)                                                                                                                                                                                

En Europe

  • L'italien Prysmian va acquérir l'américain Encore Wire pour environ 4,2 Mds$ en numéraire (290 USD l'action) dans le cadre d'une OPA amicale.
  • Temenos affirme que les allégations du vendeur à découvert Hindenburg Research sont inexactes et que ses états financiers restituent correctement la situation financière de l'entreprise, selon un rapport d'enquête du comité spécial de Temenos.
  • Les actionnaires d'UniCredit soutiennent un nouveau mandat de l'administrateur délégué Orcel, ainsi qu'une augmentation de salaire.
  • Bystronic déçoit au premier trimestre et prévoit une perte d'ici juin.
  • CVC Capital Partners compte s'introduire en Bourse à Amsterdam.
  • Glanbia accepte d'acquérir des producteurs d'arômes pour un montant allant jusqu'à 300 millions de dollars, plus une contrepartie différée
  • Lufthansa suspend ses vols vers Tel Aviv, Erbil et Amman.
  • Les actionnaires d'Evolva refusent la liquidation et la sortie de la cote.

Aux Etats-Unis / Canada

  • Salesforce est en pourparlers avancés pour acheter Informatica, selon le WSJ.
  • Apple nie avoir violé l'ordonnance d'un tribunal américain dans le procès d'Epic Games.
  • Coinbase demande à faire appel d'une partie de l'affaire qui l'oppose à la SEC américaine.
  • La tenue d'athlétisme de l'équipe olympique féminine des USA créé par Nike est inutilement révélatrice et sexiste, estiment les athlètes qui doivent la porter.
  • Simpson Oil, le principal actionnaire de Parkland Corp, a demandé au conseil d'administration d'entamer immédiatement un examen des alternatives stratégiques.
  • Tesla réduit les prix des abonnements à la conduite autonome aux États-Unis et au Canada.

En Asie Pacifique

  • Samsung prend la première place mondiale des vendeurs de smartphones à Apple au T1, selon les chiffres d'IDC.
  • China Vanke reconnaît être sous pression financière et opérationnelle, mais affirme avoir mis en place un dispositif pour y faire face (le titre monte)

Les principales publications du jour : The Goldman Sachs Group, Charles Schwab, M&T Bank Corporation, Galp Energia, Sulzer, Pagegroup… Tout l’agenda ici.

Lectures