On dit souvent que tout est une question de point de vue. C'est presque toujours vrai, même s'il faut probablement relativiser le point de vue d'un dictateur sanguinaire narcissique amateur de cuisine britannique. Mais vous vous doutez que ce n'est pas le point qui nous intéresse. Il y a donc deux façon d'analyser la séance boursière d'hier. La première consiste à dire qu'elle était vraiment inquiétante avec sa baisse marquée un peu partout (sauf à Londres, pour des raisons indépendantes de la cuisine britannique). La seconde est plus optimiste puisqu'elle revient à insister sur le fait que les indices américains ont ouvert au plus bas et qu'ils ont clôturé certes dans le rouge, mais au plus haut de la journée. En données chiffrées, le Nasdaq 100 a par exemple perdu 2% en début de séance pour clôturer en baisse de 0,55%, en dépit du plongeon de 10,6% de Meta Platforms.

Pour résumer la situation, les marchés sortaient de deux ou trois séances de rebond quand Meta Platforms a douché le secteur technologique dans la soirée de mercredi avec des prévisions d'investissement plus élevées que prévu. Le tout en doublant ses bénéfices quand même, il faut le souligner. Le marché semble avoir eu peur que le groupe ne se relance dans un dispendieux programme mal maîtrisé, comme ce fut le cas avec le Métavers. La séance s'annonçait donc assez mal jeudi, et la situation a empiré quand le bureau statistique américain a annoncé que le PIB du 1er trimestre n'avait progressé que de 1,6% en données annualisés, avec une composante inflationniste trop vigoureuse pour espérer voir la Fed réduire ses taux à court terme. D'où une ouverture très, très négative à Wall Street. Mais durant la séance, certains secteurs, dont celui des semiconducteurs, ont sonné la révolte. Insuffisant pour inverser la vapeur, mais substantiel quand même puisque les pertes ont été nettement réduites.

Je vous livre en exclusivité la double analyse de comptoir que les vieux briscards de Zonebourse, en l'occurrence Laurent Polsinelli (qui est encore plus vieux depuis avant-hier) et moi-même, ont délivré hier aux jeunes sauvages de l'équipe :

  • Primo, les indices américains avaient peu de chances de décrocher complètement hier pour la simple et bonne raison que Microsoft et Alphabet publiaient en soirée. Si les chiffres de deux des sept magnifiques se révélaient bons, les paris baissiers auraient eu toutes les chances d'être invalidés. Donc la prudence recommandait aux investisseurs de ne pas passer trop vendeur. Evidemment, si les résultats de Microsoft et Alphabet venaient à se révéler très décevants, le -3% guetterait sur la séance de vendredi. Il y a beaucoup trop de conditionnel et de concordance des temps dans ce paragraphe, mais vous avez l'idée. Teasing : je parle des résultats des deux sociétés susmentionnées un peu plus loin, évidemment.
  • Secundo, le mouvement de hausse de la veille sur les valeurs des semiconducteurs liées à l'IA n'est pas déconnant. En effet, si Meta augmente nettement ses investissements dans la spécialité, il va bien falloir acheter des trucs. Des puces IA notamment. Donc les fournisseurs de pelles et de pioches du secteur vont en profiter. Et zou ! (dédicace à ma mamie), +4% pour Nvidia et pour Super Micro Computer.

Voilà pour la séance d'hier. J'ajoute que les secteurs sérieux ont reflué et que les données d'inflation contenues dans le PIB du T1 aux Etats-Unis étaient assez préoccupantes pour les aficionados de la baisse des taux. Et puis il y a le facteur X, qui est capable de te remettre debout n'importe quel indice américain comme par magie. Je veux parler des résultats des grosses boîtes technologiques. On a vu que ça n'avait pas très bien marché pour Meta. Par contre pour Microsoft et Alphabet, c'est plutôt la fiesta. Les deux entreprises ont publié hier soir après la clôture. La plus grande capitalisation de l'univers gagnait 4,3% hors séance après ses résultats : Microsoft déroule son plan IA sans accroc, après avoir volé la vedette à ses compagnons plus jeunes. Mais c'est surtout Alphabet qui a impressionné, suffisamment en tout cas pour que le titre gagne 11,4% (!) post-séance. Le groupe a publié des résultats plus élevés que prévu et, comme Meta, mentionné une accélération de ses dépenses d'investissement. Mais il a aussi annoncé en parallèle le versement d'un dividende, une première (le rendement est dérisoire, mais c'est l'intention qui compte) et le gros rachat d'actions qui va bien. Microsoft et Alphabet ont donc renversé la tendance et redonné le sourire aux investisseurs. Après tout, pourquoi s'inquiéter pour le reste de la cote et pour l'économie si les locomotives de la hausse indicielle font le job ? C'est un peu réducteur mais c'est ce qui va permettre de démarrer la séance du jour en vive hausse. Le semeur de trouble potentiel s'appelle l'inflation PCE des Etats-Unis en mars, qui doit être publiée à 14h30. Un chiffre suffisamment choquant (i.e. confirmant la reprise de la hausse des prix) pourrait relancer les craintes sur les taux et modérer l'enthousiasme du marché.

Pour le reste, les variations étaient encore XXL hier suite aux publications de résultats d'entreprises, et pas toujours cohérentes. Dassault Systèmes ou Hermès ont pris des coups de tatane après des chiffres solides, pendant que STMicroelectronics rebondissait en dépit de performances moins relevées que prévu à l'avenir. En Europe, les investisseurs ont préféré récompenser les titres peu valorisés et ont sanctionné ceux qui affichent des multiples élevés. Aux Etats-Unis, les écarts sont aussi importants et l'unité sectorielle n'est pas garantie. On vient de le voir avec Microsoft et Alphabet contre Meta, mais cela se confirme aussi avec Intel, qui chutait hier soir de 8% après ses trimestriels, confirmant le statut de loser du secteur des semiconducteurs qui lui colle à la peau depuis longtemps. Il y a encore une kyrielle de publications de résultats d'entreprises aujourd'hui.

Dans le volet macro, outre le PCE américain, c'est la Banque du Japon qui tenait la vedette ce matin. Pas de surprise, avec un statu quo sur les taux et une confirmation d'un ancrage de l'inflation autour de 2% à moyen terme.

En Asie Pacifique, la semaine s'achève sur une note positive grâce aux technologiques américaines. Le Nikkei 225 gagne 1,05% à la cloche, pendant que Hong Kong flambe de plus de 2%. La Corée et Taiwan affichent des gains de plus de 1%. L'Inde est plus hésitante. L'Australie est à contrecourant avec une baisse de 1,3% pour l'ASX, plombé par la baisse de 4,4% du poids lourd BHP Group après son offre refusée par Anglo American. BHP pèse plus de 10% de l'indice australien, dont il est la principale pondération. Les indicateurs avancés européens regardent vers le haut. Merci Microsoft et Alphabet.

Le CAC40 gagne 0,7% à 8073 points. Le Bel20 est en hausse de 0,1% à 3863 points. Le SMI s'adjuge 0,8% à 11 346 points. 

Les temps forts économiques du jour

La journée a débuté avec la confiance des consommateurs en France (08h45), suivie de la masse monétaire M3 GA en zone euro (10h00). Plus tard, aux Etats-Unis, nous aurons l'inflation PCE, le revenu personnel et la consommation des ménages (14h30). Enfin, le sentiment de l'Université du Michigan sera connu à 16h00. Tout l'agenda ici.

L'euro se négocie 1,073 USD. L'once d'or évolue à 2335 USD. Le pétrole reste ferme, avec un Brent de Mer du Nord à 88,12 USD le baril et un brut léger américain WTI à 83,83 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans monte à 4,69%. Le bitcoin se négocie 64 300 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Adyen : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 1840 à 1630 EUR. TD Cowen maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 1740 à 1618 EUR.
  • Air Liquide : HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 183 à 181 EUR.
  • Airbus : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 182 à 193 EUR. Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 195 à 190 EUR.
  • Aker Solutions Asa : JP Morgan passe de souspondérer à neutre avec un objectif de cours relevé de 40 NOK à 46 NOK.
  • Arkema : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l'objectif de cours de 134 à 127 EUR.
  • Ashtead Group Plc : HSBC passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 5110 à 6600 GBX.
  • Aéroports De Paris : Citi passe d'acheter à neutre avec un objectif de cours réduit de 140 EUR à 130 EUR.
  • Be Semiconductor Industries : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 193 à 188 EUR. Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 170 à 160 EUR.
  • BNP Paribas : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 74 à 75 EUR.
  • Clariant : Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché et relève l'objectif de cours de 15 CHF à 16 CHF.
  • Dassault Systèmes : Citigroup reste à neutre avec un objectif de cours réduit de 44 à 42 EUR. JP Morgan passe de surpondérer à neutre avec un objectif de cours réduit de 45 EUR à 40 EUR.
  • Eramet : Stifel maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 140 à 150 EUR.
  • Eurofins Scientific Se : Citigroup reste à neutre avec un objectif de cours relevé de 49 à 60 EUR.
  • Hermès International : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 2303 à 2375 EUR. Grupo Santander maintient sa recommandation de surperformance et relève l'objectif de cours de 2450 à 2500 EUR.
  • Icade : HSBC maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 35 à 33 EUR.
  • Kering : TD Cowen passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 430 EUR à 360 EUR.
  • Konecranes Oyj : Inderes passe d'alléger à accumuler avec un objectif de cours relevé de 46 à 51 EUR.
  • Medincell : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 12 à 14 EUR.
  • Nestlé : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de sousperformance et réduit l'objectif de cours de 96 à 94 CHF. Stifel maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 106 à 100 CHF.
  • Novartis Ag : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 105 à 110 CHF.
  • Pernod Ricard : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 147 à 145 EUR. Bernstein maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 217 à 210 EUR. Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 205 à 175 EUR.
  • Pluxee : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 33,50 à 35 EUR.
  • QT Group Oyj : Inderes passe d'accumuler à acheter avec un objectif de cours réduit de 84 EUR à 80 EUR.
  • Saint-Gobain : Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 78 à 81 EUR. JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 75 à 85 EUR.
  • Sanofi : Guggenheim maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 113 à 118 EUR.
  • Schneider Electric : Citigroup reste à neutre avec un objectif de cours relevé de 205 à 210 EUR.
  • Sika : Stifel maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 245 à 275 CHF.
  • STMicroelectronics : Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 40 à 37 EUR. Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 70 à 60 EUR. Goldman Sachs maintient sa recommandation de vente et réduit l'objectif de cours de 34,50 à 33 EUR.
  • Tietoevry Oyj : Inderes passe d'accumuler à acheter avec un objectif de cours réduit de 25 à 24 EUR.
  • Unibail-Rodamco-Westfield Se : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours relevé de 48,80 à 49,60 EUR.
  • Valeo : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 16 à 15 EUR.
  • Wendel : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 153 à 149 EUR.
  • X-Fab Silicon : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 11 à 9 EUR.

En France

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres)

  • Accor publie un chiffre d'affaires en hausse de 8% au T1 et confirme ses objectifs.
  • Airbus confirme ses prévisions 2024 après une T1 modeste et décide d'accroître à terme la cadence de production de l'A350.
  • Alten prévoit une croissance organique de 3% en 2024 dans un contexte défavorable.
  • Amundi porte son encours sous gestion à des niveaux records et publié un bénéfice net plus élevé que prévu au T1.
  • Gecina confirme ses prévisions 2024.
  • Nexity annonce un chiffre d'affaires en recule de 14% au T1, le plan social concerne 500 postes.
  • Remy Cointreau annonce des ventes supérieures aux prévisions pour le quatrième trimestre fiscal.
  • Safran augmente son chiffre d'affaires au premier trimestre et maintient ses objectifs financiers.
  • Saint-Gobain enregistre une baisse de 8,5% de son chiffre d'affaires au T1.
  • Seb affiche une croissance organique de 7,3% à 1,89 Md€ au T1.
  • Sopra Steria confirme ses objectifs après un 1er trimestre sans relief.
  • Valeo confirme ses objectifs 2024 et 2025 après le T1.
  • Vinci réalise un chiffre d'affaires en hausse de 4,8% au T1 à 15,73 Mds€.
  • Vusiongroup confirme ses prévisions après une hausse de son activité au 1er trimestre.
  • Unibail maintient son objectif de rentabilité annuel après une hausse de l'activité au T1.

Annonces importantes (et moins importantes)

Dans le vaste monde

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres, sauf pour les échanges post-séance aux Etats-Unis, qui reflètent normalement bien la tendance)

  • Alphabet flambe de 11% hors séance après ses comptes.
  • Electrolux affiche une perte plus importante que prévu au premier trimestre en raison de la faiblesse de la demande.
  • Flatexdegiro réalise un bon début d'année et devient un peu plus confiant.
  • Gilead abaisse ses prévisions pour 2024 après plusieurs charges exceptionnelles.
  • Intel perd 8% hors séance après ses comptes.
  • Microsoft gagne 4,3% hors séance après ses comptes.
  • NatWest publie un bénéfice du T1 en baisse de 27% en raison de la concurrence dans le domaine de l'épargne et des prêts hypothécaires.
  • Nomura publié un bénéfice du T4 fiscal multiplié par huit grâce à l'augmentation des revenus des particuliers.
  • SGS enregistre une baisse de son chiffre d'affaires au premier trimestre, mais confirme ses perspectives pour l'année 2024.
  • Snap flambe de 32% hors séance après ses comptes.

Annonces importantes (et moins importantes)                                                                                                                                                                                

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Des Amériques

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

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