Les marchés émergents ont jusqu'à présent été en marge d'un boom des levées de fonds au moyen de sociétés d'acquisition à vocation spécifique (SPAC), qui pourraient débloquer une nouvelle source vitale de liquidités pour les entrepreneurs des régions en développement.

Mais le décollage des levées de fonds par les SPAC sur ces marchés dépend en partie du succès de quelques opérations phares récemment retardées, ce qui reflète la prudence des investisseurs mondiaux vis-à-vis de cet outil de financement.

Les SPAC permettent aux investisseurs d'inscrire une société fictive sur les marchés publics avant d'avoir identifié une entreprise à acheter, ce qui offre une voie plus rapide vers une première offre publique.

Plus de 115,6 milliards de dollars ont été levés par l'intermédiaire de plus de 400 SPAC ou sociétés écrans cette année, principalement à Wall Bourse où les SPAC représentent deux tiers de toutes les introductions en bourse (IPO), bien que l'activité se soit ralentie en raison des préoccupations croissantes en matière de réglementation et de valorisation.

En revanche, un total de 1,18 milliard de dollars a été levé cette année via six SPAC par des émetteurs des marchés émergents, dont deux d'Israël et deux de Chine. Ce montant ne représente qu'une fraction des 96,3 milliards de dollars levés par des introductions en bourse traditionnelles sur les marchés émergents, selon les données de Refinitiv.

Mais on s'attend à ce que les SPAC occupent une place plus importante dans les futures levées de fonds pour les entrepreneurs des marchés émergents, en leur offrant davantage de capitaux et d'expertise opérationnelle.

Ce mois-ci, des SPACs formés par Mubadala Capital d'Abu Dhabi et Fat Projects Spac de Singapour ont déposé une demande auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis pour lever jusqu'à 300 millions de dollars lors d'introductions en bourse.

Le premier vise les médias et le divertissement, en mettant l'accent sur les opportunités de croissance sur les marchés émergents tels que l'Inde et la Chine, tandis que le second se concentre sur les entreprises qui profitent de l'essor du marché de la consommation en Asie du Sud-Est.

Pour les investisseurs, les SPAC des marchés émergents peuvent proposer des rendements élevés, mais aussi des risques potentiels plus importants liés à la transparence et à la divulgation. Tous les regards sont tournés vers le sort des opérations sur les marchés émergents déjà en cours.

La société singapourienne Grab, qui s'introduit en bourse par le biais d'une fusion de SPAC d'une valeur de 40 milliards de dollars, a déclaré le mois dernier qu'elle prévoyait de conclure l'opération au cours du quatrième trimestre. La société avait précédemment déclaré qu'elle visait à conclure l'opération d'ici juillet.

"En supposant que Grab se porte bien, les gens vont y prêter attention", a déclaré Allen Taylor, directeur général de la société californienne de capital-risque Endeavor Catalyst, qui a investi dans plus de 180 entreprises des marchés émergents.

Il a ajouté que les entrepreneurs et les investisseurs d'Asie du Sud-Est verront dans ce système une option crédible pour entrer en bourse.

"Plus de gens suivront et je pense que c'est la même chose pour l'Amérique latine, car ce sont les deux régions sur lesquelles je suis le plus optimiste."

Le constructeur d'avions brésilien Embraer a déclaré en juin que sa filiale Eve, qui développe des avions à décollage et atterrissage verticaux électriques, avait conclu une opération de type SPAC. Les analystes ont estimé qu'Eve pourrait atteindre une valeur de marché de 2 milliards de dollars.

Anghami, une application de streaming musical basée à Abu Dhabi, a déclaré en mars qu'elle deviendrait la première société technologique arabe à être cotée sur le Nasdaq après avoir accepté de fusionner avec un véhicule SPAC dans le cadre d'une opération qui devrait être conclue au deuxième trimestre.

Mais un banquier qui couvre la région a déclaré que la petite taille de la cotation à New York - l'opération d'Anghami implique une valeur d'entreprise d'environ 220 millions de dollars - avait suscité l'inquiétude de certains observateurs de SPAC quant à son résultat.

En réponse aux questions de Reuters sur le calendrier et l'avancement de l'opération, Anghami a déclaré : "Le processus de fusion du SPAC comporte un certain nombre d'étapes techniques qui doivent être respectées avant l'achèvement... Nous avons travaillé en vue de l'achèvement, mais ces processus prennent invariablement du temps".

Anghami a déclaré qu'il avait hâte de terminer les étapes restantes du processus pour faire du groupe la première société technologique arabe à être cotée au Nasdaq à New York.

Reflétant le sentiment prudent des investisseurs à l'égard des SPAC, les cours des actions des véhicules fusionnant avec Grab et Anghami ont tous deux chuté par rapport aux niveaux qu'ils atteignaient lorsque les opérations ont été annoncées.

UNE SEULE FLÈCHE DANS LE CARQUOIS

Les marchés émergents ont un besoin urgent de plus d'options de collecte de fonds. Actuellement, ces marchés ne représentent qu'environ 8 % des capitaux privés et 11 % de la capitalisation boursière, selon les données de la Banque mondiale.

Les SPAC leur proposent une nouvelle voie pour lever des fonds.

"Ils représentent une flèche dans le carquois, à côté des capitaux privés, des introductions en bourse traditionnelles et des acquisitions", a déclaré Alexandre Lazarow, investisseur en capital-risque chez Cathay Innovation.

Mais tout ne sera pas rose.

Le boom mondial des SPAC au début de l'année a montré des signes d'essoufflement en mai, en raison des inquiétudes des investisseurs concernant les valorisations. Certaines entreprises américaines ont interrompu leurs projets de cotation.

"L'explosion puis l'extinction de l'enthousiasme pour les SPAC sur les marchés développés peuvent servir de leçon aux marchés émergents", a déclaré Alex Korda, analyste du cabinet de conseil The Edge Group.

Nirgunan Tiruchelvam, responsable de la recherche sur les actions des consommateurs au sein de la société de recherche Tellimer, a déclaré que les SPAC cotés aux États-Unis peuvent être appropriés pour les entreprises des marchés émergents dont les antécédents déficitaires ou l'exploitation limitée ne leur permettent pas de s'introduire en bourse.

Quant à la cotation des SPAC sur les bourses des pays émergents, elle semble beaucoup plus incertaine.

En mars, la bourse de Singapour a déclaré qu'elle proposait d'introduire des réglementations pour permettre la cotation des SPAC, tandis que la bourse de Dubaï consulte les acteurs du marché sur la question.

"Les investisseurs pourraient fuir cette structure réglementaire non testée au profit du marché SPAC établi aux États-Unis", écrit Tiruchelvam dans une obligation de recherche.

"La liquidité dans les pays émergents n'atteindra pas les niveaux américains pour les SPAC liés aux pays émergents. Il existe un écart considérable entre la liquidité des actions technologiques des pays émergents cotées aux États-Unis et celle des actions cotées sur les marchés locaux."