Banca Mediolanum (BMED) est une institution détenue à 36,2% par la famille Doris, qui est aussi à la tête de la direction. La famille de Silvio Berlusconi possède également 30% des parts. La banque est spécialisée dans la gestion de patrimoine et les services d’investissement. Elle s’adresse à environ 1,7 millions de clients à travers un réseau de 6050 banquiers privés. Les activités sont surtout exercées en Italie, mais l’Espagne monte en puissance. Le groupe est aussi présent en Allemagne mais c’est encore insignifiant dans les comptes. 

Contribution aux marges selon les activités (source : Banca Mediolanum)

Le business model repose essentiellement sur trois métiers que sont la gestion d’actifs, l’assurance et les activités de banque traditionnelle. Les commissions fournissent 72% des recettes. Le bon point est qu’elles sont de plus en plus récurrentes, gage d’une visibilité optimale sur les prochains exercices. Le reste est complété par les revenus des intérêts qui sont en forte hausse depuis deux ans grâce à l’envolée des taux. 

Les commissions récurrentes sont en forte progression au fil des années 

Cette progression caractérise un changement de dimension qui s’explique par une forte augmentation du nombre de clients et des actifs sous gestion. Parmi les 1,5 million de clients en Italie, 1,2 million ont un compte bancaire et 63% d’entre eux l'utilisent comme banque principale et 39% n’ont pas d’autre banque. Quant aux actifs sous gestion, ils sont en hausse de 8,8% en moyenne par an sur les dix dernières années. Ils sont composés à 55% d’actions, d’obligations pour 33%, de devises (6%) et de liquidités (6%). En tout, l’encours atteint 103,7 Mds€.  

Evolution de l’encours sous gestion

Malgré la rapide montée en puissance, BDEM parvient à conserver des ratios de solvabilité très corrects. L’indicateur CET1, qui mesure la capacité d’une banque à absorber des pertes et à maintenir des niveaux adéquats en capital de base, atteint 20,6%. La banque dispose de trois fois le montant de liquidité nécessaire à court terme pour faire face à un éventuel “stress test”. Les ratios de profitabilité sont aussi satisfaisants. Le ROE côtoie de très bons niveaux. Bien qu’instable, il est nettement au-dessus des 15%. 

L’allocation du capital est optimale avec, comme pour de nombreuses banques, d’importants retours aux actionnaires sous forme de dividendes. Le rendement du coupon est supérieur à 6%. Le reste est surtout utilisé pour constituer les réserves essentielles afin de tenir les ratios de solvabilité bancaire mis en place après la catastrophe de 2008. En effet, plus une banque grossit, plus le montant de fonds propres nécessaire pour absorber les pertes potentielles augmente. 

Les capitaux sont surtout alloués aux actionnaires 

Banca Mediolanum est une petite banque italienne bien gérée, qui a su ne pas grossir trop vite. La croissance est malgré tout assez faible mais le titre pourra satisfaire les investisseurs attachés aux gros coupons.