Bayer pourrait devoir demander à ses actionnaires des capitaux frais pour consolider ses finances, même après que le fabricant allemand de médicaments, criblé de dettes, ait réduit ses dividendes la semaine dernière dans son dernier effort pour se donner une marge de manœuvre, selon les analystes.

Mais le nouveau PDG Bill Anderson pourrait avoir du mal à convaincre les investisseurs, qui ont vu la valeur de l'entreprise chuter de deux tiers depuis l'acquisition de Monsanto pour 63 milliards de dollars en 2018, qui l'a accablée de litiges coûteux et de dettes.

Le débat sur une éventuelle émission d'actions intervient alors qu'Anderson, qui a été embauché en juin dernier pour relancer l'entreprise, s'apprête à faire un point stratégique avec les investisseurs à Londres mardi. Il est déjà en train de supprimer des postes de direction.

L'entreprise est confrontée à un déluge de problèmes, notamment un litige aux États-Unis portant sur les effets néfastes du désherbant glyphosate, un échec dans le développement de son médicament expérimental le plus prometteur, la faiblesse des marchés agricoles et la pression des investisseurs pour qu'elle sépare ou vende ses activités.

Bayer n'a pas souhaité faire de commentaires.

Selon les investisseurs, M. Anderson est contraint de réduire sa dette nette, qui s'élevait à près de 39 milliards d'euros (42 milliards de dollars) à la fin du mois de septembre, afin de pouvoir investir dans des projets de développement de médicaments dont le besoin se fait cruellement sentir.

"Pour créer les structures qui génèrent à nouveau de la croissance, la division pharmaceutique a besoin d'acquisitions. Je ne vois pas comment on peut y parvenir en réduisant uniquement les dividendes et les coûts", a déclaré Fabian Wenner, analyste en gestion de patrimoine à la banque suisse Julius Baer.

"Bayer a besoin d'un moment de rupture. J'imagine qu'une émission de droits pourrait être une option", a-t-il ajouté.

Il a déclaré que l'entreprise pourrait envisager de vendre son unité de produits de santé grand public, évaluée par certains analystes à 13-14 milliards d'euros, mais qu'une vente forcée obligerait l'entreprise à accepter une décote.

Anderson n'a pas le temps pour lui.

Martin Schnee, analyste au sein de la société indépendante de recherche sur les actions AlphaValue, a déclaré qu'une augmentation de capital de 5 milliards d'euros, soit environ 25 euros par action, ce qui représente une décote par rapport au cours de clôture de 29 euros de mardi, pourrait être demandée si Bayer ne peut pas vendre d'actifs à court terme.

"Je pourrais imaginer que Bayer parvienne à convaincre les actionnaires de soutenir une augmentation de capital", a-t-il déclaré, mais il a ajouté qu'une décote plus importante sur la vente d'actions pourrait remettre en question la transaction.

Les produits de cession, tels qu'une scission et une vente partielle de l'unité agricole, pourraient permettre d'éviter un appel de fonds, a-t-il déclaré.

Dans une note publiée au début du mois, les analystes de Barclays ont indiqué qu'une augmentation de capital ou une vente de l'activité agricole ou des produits de consommation à un homologue du secteur pourrait s'avérer nécessaire.

VENTE OU APPEL DE FONDS

La semaine dernière, Bayer a réduit son dividende afin de réduire sa dette et d'accroître sa flexibilité, en conservant ce que les analystes estiment être des paiements combinés de 6 à 7 milliards d'euros.

M. Anderson est aux prises avec les problèmes hérités de Monsanto, qui a été créée par son prédécesseur Werner Baumann, principalement en raison de litiges coûteux concernant l'effet cancérigène présumé du glyphosate.

La discussion d'un appel de fonds a suscité des critiques de la part des investisseurs.

Markus Manns, gestionnaire de portefeuille chez Union Investment, un investisseur de Bayer, a demandé à l'ancien dirigeant de Roche de procéder plutôt à une vente totale ou partielle de l'unité de consommation.

"Tant que cette option n'a pas fait l'objet d'une évaluation approfondie, une augmentation de capital serait un affront pour les actionnaires", a-t-il déclaré.

Un investisseur du top 10 de Bayer, qui a refusé d'être nommé, a déclaré qu'Anderson aurait du mal à convaincre les actionnaires de la nécessité d'un appel de fonds par rapport à la restructuration interne et aux cessions d'actifs.

Depuis la conclusion de l'accord avec Monsanto à la mi-2018, l'action Bayer a perdu 65 % de sa valeur, y compris les dividendes réinvestis, contre un gain de 56 % pour l'indice paneuropéen des soins de santé.

Anderson a été confronté aux appels de certains investisseurs à scinder le groupe pour stimuler le cours de son action. Le PDG a déclaré qu'il examinait encore les différentes options.

Des personnes au fait du dossier ont déclaré à Reuters qu'il s'abstiendrait probablement de présenter des plans de scission spécifiques la semaine prochaine et se concentrerait sur une refonte de la gestion interne et des suppressions d'emplois.