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Le National Stock Exchange of India, plus grand, et son rival plus ancien, le BSE, se battent pour dominer le marché des produits dérivés, en particulier le marché effréné des options, stimulé par l'introduction, l'année dernière, de contrats à court terme qui peuvent être négociés avec des fonds empruntés.
La valeur notionnelle mensuelle des produits dérivés échangés sur les bourses indiennes a explosé pour atteindre le chiffre impressionnant de 8 737 billions de roupies (104,65 billions de dollars) en mars 2024, soit plus du double de l'année précédente, d'après les données de l'autorité de régulation.
Le NSE prévoit de lancer des contrats d'options basés sur des indices sectoriels clés, y compris les indices pharmaceutiques et informatiques, s'il obtient le feu vert de l'autorité de régulation, selon deux sources boursières.
En avril, il a lancé des contrats d'option sur un indice Nifty Next 50 composé des 50 plus grandes actions qui ne font pas partie de l'indice de référence Nifty.
Elle a réduit les frais de transaction et un examen plus large visant à réduire encore les frais est en cours, ont déclaré les sources, qui ont refusé d'être identifiées car elles ne sont pas autorisées à parler aux médias.
Pour ne pas être en reste, le BSE prévoit de lancer des contrats d'options basés sur les indices des 50 et 100 premières entreprises en termes de valeur de marché, a déclaré une source familière avec les projets de la bourse, qui a également refusé d'être identifiée.
La bourse lancera des "produits complémentaires" et "relancera des produits en perte de vitesse", a déclaré Sundararaman Ramamurthy, directeur général de la BSE, à Reuters, sans donner plus de détails.
"Nous ne nous considérons pas en concurrence avec le NSE", a déclaré M. Ramamurthy. "Ils ont été très importants au cours des 23 dernières années et nous commençons tout juste à prendre de l'élan.
Les détails des nouveaux produits prévus par les deux bourses n'ont pas été rapportés précédemment.
La stratégie agressive du BSE a fait passer sa part de marché dans le domaine des produits dérivés de moins d'un pour cent à 17 % au cours des douze mois se terminant en mars 2024, réduisant ainsi le quasi-monopole du NSE sur le marché des produits dérivés en Inde.
Les volumes d'options ont également grimpé en flèche. Sur les 108 milliards de contrats d'options négociés dans le monde en 2023, 78 % l'ont été sur des bourses indiennes, selon les données de la Futures Industry Association.
Les deux bourses ont vu leurs revenus augmenter : le BSE a enregistré une hausse de 55 % au cours des neuf mois se terminant en décembre 2023 et le NSE une hausse de 21 %. Le NSE tire 80 % de ses revenus des frais de transaction, contre 38 % pour le BSE, selon les informations communiquées par la bourse.
La concurrence a attiré l'attention de l'autorité de régulation des marchés, le Securities and Exchange Board of India (SEBI).
En début de semaine, le SEBI a demandé aux bourses de payer des frais réglementaires plus élevés basés sur la valeur notionnelle des produits dérivés échangés, après quoi le BSE a augmenté ses frais de transaction.
Le SEBI examine également les incitations accordées par les bourses aux courtiers, ont déclaré deux sources réglementaires à Reuters. Le régulateur étudie la pratique consistant à facturer des frais de transaction moins élevés aux courtiers ayant un chiffre d'affaires élevé, ont déclaré les sources.
Le SEBI n'a pas encore répondu aux demandes de commentaires de Reuters. Un porte-parole de la NSE n'a pas répondu à un courriel demandant un commentaire.
BOOM DES PRODUITS DÉRIVÉS, LES RISQUES AUGMENTENT
La valeur des produits dérivés échangés en Inde en 2023 était 421 fois supérieure à celle des transactions en espèces traditionnelles, soit la valeur la plus élevée parmi les principaux marchés mondiaux, a indiqué Axis Mutual Fund dans un rapport publié l'année dernière.
Un contrat d'option expirant tous les jours a sans aucun doute stimulé les échanges d'options en Inde", a déclaré Nithin Kamath, directeur général et cofondateur de Zerodha, la plus grande société de courtage de l'Inde.
Les investisseurs particuliers représentent aujourd'hui 35 % des transactions sur les produits dérivés dans le pays, ce qui a incité l'autorité de régulation à émettre des avertissements répétés sur les risques de ce type de transactions. Le mois dernier, Reuters a rapporté que les autorités de régulation indiennes allaient créer un groupe d'experts chargé d'étudier les risques posés par l'essor des transactions sur les produits dérivés.
Les options expirant le même jour, connues dans le jargon technique sous le nom d'options "zero day to expiry", sont particulièrement populaires auprès des petits investisseurs.
Pour Cusrow Sadri, 51 ans, la grande variété d'options et d'échéances quotidiennes introduites par les bourses au cours de l'année écoulée a été l'occasion d'obtenir des rendements plus élevés.
"J'ai réalisé un bénéfice de 30 % sur mon capital l'année dernière", a déclaré M. Sadri, qui a quitté son emploi dans l'industrie du transport aérien, satisfait de ses "bons" gains grâce à la vente d'options.
Siddharth Joshi, 36 ans, originaire de Surat, dans l'ouest de l'Inde, a l'occasion de négocier davantage en raison des échéances plus courtes.
"Les échéances multiples m'ont permis de réaliser des bénéfices intéressants", a déclaré M. Joshi, dont la transaction moyenne est d'environ 50 000 roupies indiennes (599,11 dollars).
Selon une étude de la SEBI datant de janvier 2023, neuf investisseurs sur dix ont subi des pertes en négociant des produits dérivés.
Sous l'impulsion de la SEBI, le BSE et le NSE ont tous deux lancé des campagnes de sensibilisation des investisseurs et émis des avertissements sur les risques associés aux opérations sur options.
Mais M. Ramamurthy, de la BSE, a déclaré que les bourses ne pouvaient être tenues pour responsables.
"Les bourses ne décident pas des participants, c'est le marché qui décide", a déclaré M. Ramamurthy. "Nous ne pouvons que prendre des mesures pour réduire les risques posés par l'augmentation du nombre de négociants d'options au détail.
Les deux bourses se sont désormais attachées à courtiser les investisseurs institutionnels, y compris les investisseurs étrangers.
La BSE organise régulièrement des réunions et des tournées de présentation avec les courtiers nationaux et les institutions étrangères, et propose davantage de baies de colocalisation qui permettent aux négociants d'installer leurs serveurs dans les locaux de la bourse pour un accès plus rapide aux données et aux systèmes de la bourse, a déclaré M. Ramamurthy.
(1 $ = 83,4900 roupies indiennes)
