LCM initie la couverture de Cogelec avec une recommandation d'Achat et un objectif de cours de 15,60 euros. L'analyste rappelle que le spécialiste des solutions de contrôle d’accès et d’interphonie a toujours été rentable. Au titre de 2017, sa marge opérationnelle courante s’est élevée à 16,4% pour un chiffre d'affaires en hausse de 17% à 30,6 millions d'euros.
"La hausse rapide des revenus d'abonnement (+35% à 7,4 millions d'euros), récurrents par définition, le choix d'un mode de développement concentré sur l'innovation et le marketing associé à une production totalement externalisée constituent les grandes forces du modèle : peu de Capex, des dépenses de R&D contenues et, cerise sur le gâteau, de plantureux produits constatés d'avance (PCA liés aux revenus d'abonnement) expliquent la très forte rentabilité des capitaux investis", explique le broker.
Ce dernier estime que cette trajectoire de croissance est amenée à s'accélérer sur les exercices à venir notamment portée par le déploiement de son modèle en Europe et par le lancement en 2019 de Kibolt. Si la hausse logique des coûts de structure anticipée sur 2018 pénalisera la rentabilité de Cogelec, la marge devrait rapidement retrouver ses niveaux normatifs portée par l'effet volume sur une base de coûts flexible et la hausse constante de la part des abonnements dans son mix.
Cogelec SA est spécialisé dans la fabrication et la commercialisation d'interphones et de systèmes de contrôle d'accès des logements collectifs (sociaux ou privés). La société propose, sous les marques Hexact et Intratone, des interphones permettant au visiteur d'être entendu et parfois, vu sur un téléphone ou sur tout autre appareil électronique. Il propose également des solutions de contrôle d'accès sécurisé (serrures électroniques et badges agents) destinées à favoriser l'accès des résidents et des prestataires de services, tels les agents de La Poste, et à empêcher les personnes non autorisées à pénétrer dans les halls des immeubles.
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