La bataille pour le rachat du promoteur de logements abordables Eureka (Eureka Group Holdings Limited (ASX:EGH)) s'intensifie avec une partie inconnue qui semble augmenter sa participation dans le registre, tandis que le groupe rival Aspen (Aspen Group (ASX:APZ)) prépare une offre de fusion formelle pour créer une entité de 500 millions de dollars. The Australian peut révéler qu'un lot de 18 millions d'actions a été négocié à 53,5 cents le 5 mars 2024, à la suite d'une transaction effectuée le 1er mars 2024, au cours de laquelle huit millions d'actions ont été vendues à 50 cents. Ce mouvement - qui pourrait être le fait d'un riche particulier - reflète l'intérêt que suscitent les actions dans le secteur du logement cette année, la course à la constitution d'un acteur de taille institutionnelle dans le domaine du logement abordable étant lancée.

Aspen a donné le coup d'envoi des fusions immobilières cette année en proposant une offre pour Eureka en janvier, afin de créer une société élargie qui, selon elle, contribuerait à transformer le secteur. La compétition pour Eureka devrait s'intensifier après que les deux lignes d'actions ont été échangées et que les grands investisseurs existants se sont vus offrir une prime pour leurs actions par l'intermédiaire du courtier Ord Minnett. L'offre d'Aspen pour Eureka est basée sur des actions : Les actionnaires d'Eureka recevraient 0,26 action d'Aspen pour chacune de leurs actions.

Mais le prix de l'offre est effectivement inférieur au prix de négociation d'Aspen et les échanges d'actions sont importants. Ord Minnett a contacté les actionnaires le 4 mars 2024 pour tester leur intérêt à vendre des actions à plus de 50 cents par action, avant que la transaction la plus importante n'ait lieu le 5 mars 2024. Des acteurs du secteur ont suggéré qu'il pourrait s'agir d'un acteur de l'arbitrage cherchant à prendre position avant qu'Aspen ne revienne avec une offre plus élevée, ou, ce qui semble plus probable, d'un intérêt stratégique potentiel pour l'entreprise de la part d'un autre investisseur.

Si le plan d'Aspen était mis en oeuvre, le groupe fusionné disposerait initialement de fonds propres comptables d'environ 500 millions de dollars, soit plus de trois fois la taille actuelle d'Eureka, et élargirait également Aspen. Mais l'offre d'Aspen porte sur une fusion à prime nulle, car elle affirme que ses propres actions et celles d'Eureka ont été influencées par la possibilité d'une offre publique d'achat depuis qu'elle a pris une participation de 13,7 % dans Eureka en décembre 2022. Eureka a déclaré que l'offre d'Aspen était inadéquate et qu'elle sous-évaluait la société, car le prix représente soit une décote, soit une prime négligeable par rapport au prix de l'action d'Eureka à tout moment au cours des 12 derniers mois.

L'offre sous-évalue la force sous-jacente du modèle d'entreprise d'Eureka et son potentiel de croissance future. Le succès de l'offre dépendra en partie du gestionnaire de fonds Cooper Investors, qui détient une participation de 19 % dans la société cible et d'environ 10 % dans Aspen.