Il n'est pas certain que les obligations de HDFC soient classées dans les catégories logement et infrastructure après la fusion, et nous attendons une clarification de la part des régulateurs, a déclaré à Reuters Arun Srinivasan, responsable des titres à revenu fixe chez ICICI Prudential Life Insurance.

"Si le groupe n'est pas classé dans la catégorie logement et infrastructure, les compagnies d'assurance devront classer l'ensemble de leur exposition au groupe HDFC en tant qu'investissements dans le secteur BFSI dans les limites autorisées, qui s'élèvent à 30 %.

La Reserve Bank of India (RBI) publiera une clarification sur la classification des obligations de HDFC, et l'Insurance Regulatory and Development Authority (IRDAI) de l'Inde suivra, selon les gestionnaires de fonds.

L'IRDAI stipule que les assureurs peuvent investir un maximum de 30 % de leurs actifs sous gestion dans des entreprises du secteur de la banque, des services financiers et de l'assurance (BFSI), tandis qu'une limite de 15 % est fixée pour les investissements en obligations de sociétés de logement et d'infrastructure.

Les obligations en circulation de HDFC sont estimées à 2,64 billions de roupies (32,18 milliards de dollars), tandis que HDFC Bank a des obligations en circulation d'une valeur d'environ 487 milliards de roupies, selon les données de Crisil et de Reuters.

"Une fois la fusion effective, les obligations HDFC seront converties en obligations bancaires et seront prises en compte dans la limite des 30 % d'investissements BFSI", a déclaré Aneesh Srivastava, directeur des investissements de Star Health and Allied Insurance.

"Nous pourrions assister à un effet d'éviction dans le secteur BFSI et, par conséquent, les spreads des obligations bancaires et NBFC pourraient se durcir en raison d'une demande supplémentaire plus faible."

Selon les acteurs du marché, environ 40 % des obligations de HDFC, représentant environ 1 000 milliards de roupies, sont détenues par des compagnies d'assurance et ces obligations sont actuellement classées dans la catégorie logement et infrastructure.

Un changement de classification pourrait également avoir un impact sur la demande d'obligations bancaires à un moment où les prêteurs cherchent à lever des capitaux pour stimuler la croissance.

Certains gestionnaires de fonds, qui ont requis l'anonymat car ils ne sont pas autorisés à parler aux médias, ont déclaré à Reuters qu'ils avaient demandé à l'IRDAI d'autoriser le maintien des droits acquis de leur exposition actuelle aux obligations HDFC pendant environ deux ans, ce qui leur permettrait d'absorber l'impact.

Le maintien des droits acquis est une disposition qui permet aux compagnies d'assurance de détenir les obligations au-delà des normes stipulées pendant une certaine période, qui sera définie par la RBI.

Les assureurs ont également suggéré que certaines obligations à plus long terme soient classées comme des obligations d'infrastructure, ce qui leur permettrait de conserver leurs avoirs dans la catégorie des logements et des infrastructures.

L'IRDAI n'a pas répondu immédiatement à une demande de commentaire de Reuters.

(1 $ = 82,0347 roupies indiennes)