Il ne faut pas se fier aux apparences durant cette session trimestrielle de publication de résultats. Nouvelle illustration avec Infineon, dont le titre flambe de 13% (!) après une révision en baisse des prévisions 2024. Nous écrivons régulièrement que le diable se cache dans les détails et c'est encore plus vrai dans ce cas. On pourrait ajouter que le marché élimine (à coups de hache) son exubérance décérébrée à la baisse par une exubérance décérébrée à la hausse.

Infineon

Les semiconducteurs avec AI et sans AI

Comment expliquer le comportement d'Infineon ? La parole est à Utsav Sinah, l'analyste en charge du dossier chez AlphaValue. Il met en avant quatre points :

  • La société a annoncé lors de la conférence téléphonique que, même dans un contexte difficile pour l'industrie automobile, elle serait en mesure de faire croître son activité ATV.
  • Infineon est leader dans les microcontrôleurs et les semi-conducteurs de puissance, ce qui l'expose aux VE mais aussi aux VE hybrides rechargeables, qui redressent la tête.
  • La société a annoncé avoir gagné des contrats avec les trois principaux fournisseurs de services de centres de données (AlphaValue estime qu'il s'agit de Microsoft, Amazon et Google) pour la fourniture de semi-conducteurs de puissance liés aux processeurs d'intelligence artificielle.
  • Les craintes de pertes de parts de marché d'Infineon en Chine ont été dissipées par la solidité de la division MCU (En plus, Xiaomi est dans la boucle avec sa nouvelle voiture, voir plus bas).
  • Les analystes parlent d'une "réinitialisation" bienvenue des objectifs. Le même terme avait été utilisé le 25 avril pour STMicroelectronics, dont le titre avait flambé de 5% en dépit de résultats pas flambants et d'objectifs sabrés. Nous supputons que la référence à l'IA d'Infineon a permis au titre de l'Allemand de faire encore mieux.
  • Enfin, Infineon en a profité pour faire passer un petit plan d'économies, toujours prisé des marchés.

Moralité : le diable se cache dans les détails… et dans la façon dont on raconte l'histoire, comme d'habitude.

Temps forts de la conférence de présentation des résultats pour étayer ce qui a été énoncé ci-dessus (le transcript ici).

  • Xiaomi : "L'un des faits marquants du trimestre a été le lancement récent de la famille SU7 de Xiaomi, pour laquelle nous fournirons nos modules CoolSic HybridPACK Drive destinés à être utilisés dans des modèles dotés d'une chaîne cinématique de 800 volts. Il s'agit là d'une nouvelle victoire importante en matière de conception pour notre franchise de carbure de silicium à la pointe de la technologie. En outre, nous fournissons à Xiaomi des solutions systèmes comprenant plus de 60 composants différents, dont plus d'une douzaine de MCU de nos familles AURIX, TRAVEO et PSoC. Au total, nous répondons à plus de 10 applications dans le SU7".
  • Intelligence Artificielle : la gamme de systèmes d'alimentation peu énergivore du groupe a permis "des gains de conception pour les fabricants de processeurs d'IA, notamment avec les trois plus importants d'entre eux, ainsi qu'avec les acteurs des centres de données à grande échelle. Avec des taux de croissance à deux chiffres, nous prévoyons que cette activité atteindra 1 milliard d'euros au cours des deux prochaines années".
  • Economies : "Nous avons lancé un programme interne appelé Step Up. Contrairement à la gestion du cycle orientée vers le court terme, il s'agira d'améliorations structurelles visant à renforcer notre modèle opérationnel cible... nous visons un impact annuel à trois chiffres en millions d'euros sur notre résultat sectoriel sous-jacent, sur la base de l'exercice 2023. Nous prévoyons que les avantages financiers commenceront à se faire sentir au cours de l'exercice 2025, et que l'effet sera pleinement visible au cours du premier semestre de l'exercice 2027."