Une demande de liquidation déposée à l'encontre de la société chinoise Country Garden va accroître la pression sur le promoteur en difficulté pour qu'il s'asseye à la table des négociations en vue d'une restructuration de la dette, ont déclaré certains de ses créanciers, conseillers et analystes étrangers.

L'ordonnance de liquidation prononcée en janvier à l'encontre de son homologue China Evergrande incitera également Country Garden à entamer des discussions formelles avec ses créanciers, ont-ils déclaré.

Country Garden a déclaré mercredi qu'une demande de liquidation avait été déposée auprès d'un tribunal de Hong Kong pour non-paiement d'un prêt de 205 millions de dollars par un créancier, Ever Credit Limited, une unité de Kingboard Holdings, une société cotée à Hong Kong. L'audience a été fixée au 17 mai.

"Ces demandes de liquidation sont souvent utilisées comme une tactique (par les détenteurs d'obligations et leurs conseillers) pour ramener le président à la table des négociations", a déclaré Omotunde Lawal, responsable de la dette des entreprises des marchés émergents chez Barings à Londres.

Elle a ajouté que "personne ne veut passer par la procédure de liquidation" parce qu'elle a des répercussions sur les activités terrestres des promoteurs immobiliers et que tout "s'arrête".

Country Garden, basé à Foshan, dans le Guangdong, la plus grande société immobilière privée de Chine en termes de chiffre d'affaires, s'est retrouvée empêtrée dans la spirale de la crise des liquidités immobilières du pays, qui a débuté en 2021. Les obligations offshore du promoteur, d'une valeur de 11 milliards de dollars, sont désormais considérées comme en défaut de paiement. Son passif total s'élève à près de 200 milliards de dollars.

Le secteur immobilier chinois, qui représente un quart de la deuxième économie mondiale, est passé d'une crise à l'autre depuis 2021, après qu'une répression réglementaire de la construction par endettement a déclenché un resserrement des liquidités.

Une série de promoteurs ont manqué à leurs obligations de remboursement depuis lors, et ils ont lancé ou sont en train de lancer des processus de restructuration de la dette pour éviter d'être confrontés à des procédures de faillite ou de liquidation.

Un tribunal de Hong Kong a ordonné la liquidation d'Evergrande, le promoteur le plus endetté au monde avec un passif de 300 milliards de dollars.

Les processus de restructuration interminables et, dans certains cas, financièrement non viables, ont frustré les créanciers étrangers, dont beaucoup envisagent la perspective d'une décote massive de leurs investissements.

"C'est une bonne chose que certains créanciers prennent des mesures et exercent une pression accrue sur Country Garden pour l'amener à la table des négociations... plus tôt les créanciers pourront fixer des conditions, mieux ce sera", a déclaré un détenteur d'obligations de Country Garden basé à Hong Kong.

Le détenteur d'obligations n'a pas pu être nommé car il n'a pas été autorisé à parler aux médias.

Country Garden et Kingboard n'ont pas répondu aux demandes de commentaires de Reuters.

COUNTRY GARDEN VS EVERGRANDE

Country Garden a déclaré cette semaine qu'il s'opposerait "vigoureusement" à la requête déposée par l'unité Kingboard, qu'il travaillait sur son programme de restructuration de la dette et qu'il espérait informer le marché des conditions dès que cela serait "réalisable".

Le processus de restructuration de la dette a démarré ces dernières semaines avec la nomination de conseillers financiers et juridiques.

Selon Reuters, au moins 20 promoteurs immobiliers chinois cotés à Hong Kong ont manqué à leurs obligations en dollars, ce qui les a obligés à entamer des négociations de restructuration avec leurs créanciers sous peine d'être liquidés.

Bien que ces négociations soient de plus en plus fréquentes, seule Sunac a mené à bien son opération de restructuration de la dette, d'un montant de 9 milliards de dollars, l'année dernière.

"En général, les créanciers ont toujours intérêt à négocier un accord de restructuration plutôt que de demander la liquidation", a déclaré Fern Wang, chercheur principal chez KT Capital Group, qui publie sur Smartkarma.

Les observateurs du secteur s'attendent à ce que le processus de restructuration et la proposition de Country Garden soient plus favorables aux créanciers que ceux d'Evergrande, qui n'a pas réussi à obtenir l'approbation de ses détenteurs d'obligations avant que sa liquidation ne soit ordonnée.

Le passif total de Country Garden ne représente que les deux tiers de celui d'Evergrande. En outre, elle dispose de plus d'options de capitaux propres à exploiter et à proposer aux créanciers, étant donné qu'elle a encore une valeur de marché de 18 milliards de dollars HK (2,30 milliards de dollars) et qu'elle possède une unité de gestion immobilière d'une valeur de 20 milliards de dollars HK, ont indiqué les analystes.

Le fondateur de Country Garden, Yeung Kwok Keung, dont l'entreprise s'est développée en acquérant de vastes terrains à moindre coût auprès des autorités locales, et qui était considéré comme l'un des plus grands philanthropes de Chine, entretiendrait également des liens étroits avec les autorités.

En comparaison, le président d'Evergrande, Hui Kai Yan, fait actuellement l'objet d'une enquête pour suspicion de délit, ce qui a également mis des bâtons dans les roues de son processus de restructuration. (Reportage de Marc Jones à Londres, Xie Yu et Clare Jim à Hong Kong, et Scott Murdoch à Sydney ; rédaction de Sumeet Chatterjee et Muralikumar Anantharaman)