Orange S.A. et MASMOVIL (LORCA JVCO) ont annoncé qu'ils sont entrés en discussions exclusives pour combiner leurs activités en Espagne 1. La combinaison prendrait la forme d'une coentreprise 50-50, co-contrôlée par ORANGE et MASMOVIL (LORCA JVCO) avec une évaluation d'entreprise combinée de 19,6 milliards. Les valorisations sont attrayantes pour les deux entreprises, la valeur d'entreprise d'ORANGE Espagne étant de 8,1 milliards (7,5x l'EBITDAaL 2022E et 38,7x l'EBITDAaL 2022E - eCapex) 2 et la valeur d'entreprise de MASMOVIL (qui comprend l'acquisition d'EUSKALTEL) étant de 11,5 milliards (9,9x l'EBITDAaL 2022E et 17,8x l'EBITDAaL 2022E - eCapex)2. ORANGE et LORCA JVCO bénéficieraient de droits de gouvernance égaux dans l'entité combinée. Par conséquent, ni ORANGE ni LORCA JVCO ne consolideront les opérations combinées. L'accord entre les parties comprend (i) un droit de déclencher une introduction en bourse sous certaines conditions pour les deux parties et (ii) un droit de passage au contrôle pour ORANGE de consolider l'entité combinée dans le cas d'une introduction en bourse. ORANGE ne serait ni forcée de se retirer ni d'exercer ces options. La coentreprise réunirait les actifs, les capacités et les équipes des deux sociétés en Espagne, en s'appuyant sur des modèles commerciaux hautement complémentaires ainsi que sur une collaboration fructueuse existante, pour servir 4,0+3,1 3 millions de clients fixes (dont 3,0+2,6 convergents), 11,5+8,7 clients mobiles sous contrat et près de 1,5 million de clients TV. La coentreprise posséderait des actifs de réseau qui lui confèrent un avantage concurrentiel sur le marché, notamment Un réseau FTTH national de pointe, atteignant plus de 16 millions de foyers ; Un réseau mobile avec une couverture nationale complète, desservant de grands volumes de trafic sur le marché espagnol.