SANTOS LIMITED En octobre, la société L1 Capital, basée à Melbourne, a proposé à la direction de Santos de scinder ses actifs de GNL en Australie et en Papouasie-Nouvelle-Guinée afin d'améliorer la performance de l'action de la société par rapport à ses homologues du secteur de l'énergie.
Kevin Gallagher, PDG de Santos, a reconnu l'existence de ce plan lors d'une journée des investisseurs le mois suivant et a déclaré que l'entreprise évaluait les options possibles pour relancer un cours de l'action "frustrant".
L'accord avec Woodside n'étant plus d'actualité, L1 prévoit de rencontrer la direction dans le courant du mois pour demander une étude détaillée du plan de scission, a déclaré James Hawkins, responsable du fonds L1 Capital Catalyst, lors d'une interview accordée à Reuters jeudi.
"Les joyaux de la couronne sont les actifs de GNL", a-t-il dit. "Le prix de l'action aujourd'hui vous indique que le marché n'évalue pas à sa juste valeur la combinaison actuelle des actifs de Santos. Quelque chose de structurel doit être fait.
L1 Capital, qui gère environ 6 milliards de dollars australiens (3,9 milliards de dollars), possède environ 400 millions de dollars australiens d'actions de Santos dans deux fonds.
D'autres actionnaires se méfient de l'argument principal de L1, selon lequel les actifs GNL sont tellement sous-évalués aujourd'hui qu'une scission attirerait une prime considérable. L1 a déclaré que la valeur combinée des deux sociétés distinctes pourrait être supérieure d'environ 40 % à la clôture de jeudi à 7,34 dollars australiens, qui évaluait Santos à 23,8 milliards de dollars australiens.
LES INCONVÉNIENTS D'UNE SCISSION
Il n'est pas certain que le marché réévalue l'activité GNL aussi favorablement, a déclaré Jason Beddow, directeur général d'Argo Investments, le neuvième actionnaire de Santos, selon les données du LSEG.
De plus, une scission des actifs GNL générateurs de liquidités compliquerait la tâche de Santos pour financer son projet pétrolier Pikka en Alaska et son projet pétrolier et gazier Dorado en Australie, a-t-il ajouté.
"Vous pourriez fusionner et ne pas obtenir la réévaluation", a déclaré M. Beddow. "Avec tous ces problèmes en Australie, la paperasserie, la paperasserie, les super fonds actifs, je ne suis pas sûr que vous compreniez", a-t-il dit, faisant référence aux obstacles auxquels Santos a dû faire face pour son projet gazier Barossa au large du nord de l'Australie, qui devrait maintenant coûter jusqu'à 4,6 milliards de dollars.
Toutefois, Hawkins a affirmé que le "LNG CO" serait une cible attrayante pour les grandes entreprises mondiales comme TotalEnergies ou Exxon Mobil, qui sont déjà partenaires de Santos en Papouasie-Nouvelle-Guinée, ou pour d'autres comme BP.
"Nous sommes confiants dans cette hypothèse", a-t-il déclaré. Il y a un grand nombre de majors pétrolières et gazières qui ont de grandes ambitions en matière de GNL et il y a un nombre limité d'actifs GNL de qualité dans le monde, comme celui de Santos.
Casey McLean, gestionnaire de portefeuille chez Fidelity, le dixième actionnaire le plus important, a déclaré qu'une scission pourrait entraîner une dévaluation des activités restantes de Santos, ce qui compenserait en partie tout gain lié à la scission de la branche GNL.
L'option la plus simple et la plus probable serait que Santos vende certains actifs nationaux comme Dorado ou le projet de gaz de charbon de Narrabri, longtemps retardé, pour financer un rachat, a déclaré M. McLean.
Santos a déclaré mercredi qu'elle poursuivrait son examen, qui dure depuis des mois, des moyens de dégager de la valeur pour les actionnaires.
Il reste à voir comment le bonus de 6 millions de dollars australiens du PDG Gallagher convenu en 2021, lié à son maintien en poste jusqu'à la fin de 2025 et à la réalisation de "projets de croissance majeurs", colore la décision sur la prochaine étape de Santos. (1 $ = 1,5342 dollar australien) (Reportage de Lewis Jackson ; Rédaction de Sonali Paul)
