Est-ce que TotalEnergies peut quitter Paris pour New York ?

Javier Blas a probablement trouvé sa "question signature" avec les dirigeants des entreprises pétrolières européennes. Au début du mois, l'éditorialiste matières premières de Bloomberg avait poussé le patron de Shell, Wael Sawan, à confirmer qu'un transfert de la cotation de l'entreprise de Londres vers New York n'est pas tabou, si la décote qui frappe les acteurs européens par rapport à leurs homologues américains persistait. "Si nous poursuivons le sprint, que nous faisons ce que nous faisons et que nous ne voyons toujours pas que l'écart se réduit, nous devons envisager toutes les options", avait-il précisément déclaré. Certes, ce n'est pas la première fois que Sawan aborde le sujet, mais c'est la confirmation que l'hypothèse fait son chemin. Le dirigeant a même ébauché un calendrier : il faudrait que les choses bougent d'ici 2025, sans quoi la City pourrait perdre sa plus grosse capitalisation.

Blas a posé la même question au patron de TotalEnergies, Patrick Pouyanné, cette semaine. Il a obtenu à peu près la même réponse, quoique argumentée différemment. "Je pense qu'il s'agit d'une question légitime", a répondu le dirigeant, qui voit pas mal d'arguments en faveur d'un transfert de cotation. "Ce n'est pas une question d'émotion. C'est une question d'affaires", précise-t-il en citant des actionnaires européens qui vendent ou maintiennent leur participation mais des actionnaires américains qui achètent. Or "Qu'est-ce qui convient le mieux aux actionnaires américains ? Préfèrent-ils que les actions soient principalement cotées à New York ou en Europe ? Je pense que lorsque vous posez la question, vous avez la réponse", poursuit le patron de TotalEnergies, un groupe qui compte déjà 47% d'actionnaires basés aux Etats-Unis.

Les chiffres plaident en sa faveur : les acteurs européens sont nettement sous-valorisés par rapport à leurs homologues américains, alors que leurs ratios de rentabilité sont globalement plus élevés, en tout cas si l'on considère TotalEnergies ou Shell. Moins BP Plc, qui est un peu le vilain petit canard du moment. D'ailleurs, le numéro deux britannique pesait aussi lourd que le Français avant la pandémie. Désormais, TotalEnergies pèse 60% de plus.

Mais face aux acteurs américains, Shell et TotalEnergies pâtissent de leur place de cotation, et sans doute aussi de leur positionnement. En effet, les deux entreprises ont commencé à se démarquer du tout pétrole et gaz dont les Américains ne démordent pas. Shell et BP ont d'ailleurs pris un virage plus marqué que TotalEnergies dans la transition énergétique. Le Français a adopté une voie médiane, en continuant à jouer sur les deux tableaux, pour renforcer progressivement les nouvelles énergies. Trop lentement, selon les activistes du climat. Au rythme adéquat pour assurer rentabilité et pérennité, selon Patrick Pouyanné.

TotalEnergies est le second dossier le plus influent de la Bourse de Paris et du CAC40, derrière LVMH et devant Schneider Electric. Le perdre serait évidemment un coup dur pour Euronext et pour la France. En Allemagne, le départ de Linde, la star des gaz industriels, pour les Etats-Unis, a provoqué un traumatisme à Francfort l'année dernière. Nous n'en sommes pas là, mais il serait idiot d'imaginer que les paroles des dirigeants de TotalEnergies et de Shell ont été proférées en l'air.