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Retour à 1.20 CHF

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Analyse du : 23/04/2018 | 08:02
Opinion : Positive au dessus de 1.1797 
Objectif de cours : 1.2281 
Pour la première fois depuis le 15 janvier 2015 et l'abandon du taux plancher de la BNS, l'Euro rallie 1.20 CHF, comblant un gap abyssal en un peu plus de trois ans.

Si une fuite de capitaux russes liée aux sanctions américaines contre Moscou pourrait avoir un peu amplifié le mouvement, la dégringolade continue de la devise helvétique s'explique essentiellement par la politique monétaire.

En effet, la banque centrale suisse maintient des taux négatifs dans une fourchette de -0.25 à -1.25% depuis qu'elle a cessé de défendre 1.20 tout en continuant à injecter des liquidités dans le marché de manière plus aléatoire, officiellement 67 milliards en 2016 et 48 milliards en 2017.

Les banquiers centraux helvètes auront au passage remarqué qu'il est plus facile d'influencer les cours et d'éviter les attaques spéculatives en masquant ses intentions plutôt qu'en fixant un plancher de façon officielle. Une stratégie qui avait poussé l'autorité monétaire à se retirer sans préavis en 2015, altérant fortement son image et sa crédibilité.

Si parmi les grandes banques centrales, l'institution suisse maintient le niveau le moins attractif en matière de taux, elle présente par ailleurs le plus important bilan en proportion du PIB, loin devant la BOJ et la BCE qui préparent déjà une transition vers une politique plus restrictive.

Depuis début février et les premières secousses boursières, le Franc n'a d'ailleurs jamais cessé de se dévaluer, ne profitant pas de l'aversion au risque et de son traditionnel statut de valeur refuge. Dans un contexte de risque de guerre commerciale ou de regain de tensions géopolitiques, les cambistes ont effectivement davantage arbitré vers le Yen cette année, comme l'illustre parfaitement le graphique de la paire CHF/JPY.

Et la BNS ne semble pas sur le chemin de la normalisation alors qu'elle vient de réviser en baisse ses prévisions d'inflation à 0.6 et 0.9% pour 2018 et 2019 contre 0.7 et 1.1% auparavant, tout en signalant qu'elle continuait d'intervenir “au besoin” sur les changes.

Graphiquement, l'Euro accélère vers 1.20 et comble son gap face au Franc. Le ralliement de cet objectif induit des prises de bénéfices et une consolidation bien que les fondamentaux plaident largement en faveur d'une poursuite du mouvement. D'après les données sur les positions des clients des brokers en lignes, plus de 90% des traders particuliers sont désormais vendeurs de la paire. Nous privilégions donc les achats sur repli en visant 1.2174 puis 1.2281 CHF comme prochains seuils-clés.
Mathieu Burbau
© Zonebourse.com 2018
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