Le géant mexicain des télécommunications America Movil a donné le coup d'envoi de cette tendance à la fin de l'année dernière lorsque ses actionnaires ont approuvé la filialisation de son activité de tours cellulaires. Le conglomérat Alfa a fait de même, ses investisseurs ayant approuvé en juillet un plan visant à distribuer sa participation dans la filiale Axtel aux actionnaires existants d'Alfa.
Ce plan faisait suite à une tentative précédente de vente pure et simple d'Axtel qui avait échoué.
Puis, à la fin du mois dernier, le radiodiffuseur Televisa, dont les actions ont chuté de plus de 40 % depuis le début de l'année, a présenté un projet de scission de ses activités sportives et de jeu, en faisant valoir que cette opération permettrait de réduire les dépenses de l'entreprise.
Certains analystes ont déclaré qu'Alfa et Televisa pourraient envisager d'autres scissions dans le but d'augmenter leurs valorisations déprimées. D'autres entreprises, comme l'embouteilleur et détaillant de Coke, Femsa, dont les actions sont en baisse de 3,3 % depuis le début de l'année, après avoir gagné 6 % en 2021, pourraient suivre le mouvement.
De telles mesures ont permis de relever les cours des actions sous la pression des inquiétudes concernant le ralentissement de la croissance au Mexique, mais elles sont loin d'être une panacée. Alfa a perdu 2,69 % le lendemain de l'approbation par ses actionnaires de la scission d'Axtel, tandis que les actions de Televisa ont progressé de 0,86 % le jour où elle a révélé des plans pour une démarche similaire.
Entre-temps, les actions d'America Movil ont augmenté de 13 % depuis le 29 septembre, date à laquelle son unité de tours cellulaires Sitios Latinoamerica a fait ses débuts sur le marché.
Les sociétés dont les unités commerciales sont diversifiées, comme Alfa, ont eu tendance à sous-performer l'indice plus large, mais le montant a varié en raison de la nature de leurs activités, ont ajouté les experts.
"Il y a toujours un aspect 'vilain petit canard' dans les conglomérats, et les spin-offs permettent de séparer les parties afin que les différents cycles que traverse une entreprise ne contaminent pas les autres", a déclaré Nymia Almeida, analyste chez Moody's, dans une interview vidéo.
DE L'ESPACE POUR RESPIRER
Dans le cas d'Alfa, huit des neuf analystes consultés par Reuters ont prédit que sa filiale pétrochimique Alpek pourrait être la prochaine à bénéficier du traitement par essaimage.
"Alpek a montré de solides résultats et une scission lui laisserait de l'espace pour respirer, prendre ses propres décisions opérationnelles et atteindre la valorisation qu'elle mérite", a noté Carlos Gonzalez, analyste chez Monex.
Contrairement à Axtel, dont les actions ont constamment sous-performé celles d'Alfa, la performance boursière d'Alpek a été plus forte que celle de sa société mère au cours de l'année dernière.
Interrogé sur une future scission d'Alpek, un porte-parole du conglomérat a déclaré que "pour l'instant, l'accent est mis sur la conclusion réussie de la scission de notre participation dans Axtel. Les prochaines étapes et leurs délais seront définis ultérieurement."
Televisa, quant à elle, pourrait suivre la scission de ses activités sportives avec ses activités éditoriales ou de magazine, selon deux analystes. Tous deux ont déclaré qu'un tel mouvement se produirait probablement à plus long terme.
Un porte-parole de Televisa a refusé de faire des commentaires sur les futures spin-offs.
AUTRES CANDIDATS
L'embouteilleur FEMSA, dont les activités vont des stations-service aux magasins de proximité, pourrait également chercher à se séparer d'une ou plusieurs de ses unités, selon six analystes interrogés par Reuters.
Son activité logistique Solistica, qui s'est développée grâce à une série d'acquisitions récentes, serait un candidat évident, selon quatre analystes.
Parmi les autres candidats, citons la chaîne de magasins de proximité Oxxo de FEMSA, ainsi que son activité fintech Spin, qui vise à atteindre 10 millions d'utilisateurs d'ici 2023.
Pourtant, il y a peu de certitude sur la prochaine action de Femsa après une récente série d'acquisitions, dont l'opérateur de kiosques suisse Valora. La société pourrait faire une annonce sur son processus de restructuration au cours du premier trimestre, selon les analystes.
"FEMSA pourrait vendre de petites parties telles que ses stations-service, verser un dividende extraordinaire, effectuer des rachats ou augmenter l'allocation de capital aux activités principales telles qu'Oxxo pour aligner son activité sur les attentes du marché", a déclaré Alejandro Fuchs, analyste chez Itau, ajoutant que de tels mouvements pourraient précéder toute décision de filialisation.
Un représentant de FEMSA n'a pas répondu à une demande de commentaire.
