Alstom : vend son activité de signalisation ferroviaire pour se désendetter
Le 22 avril 2024 à 15:32
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L'action Alstom (+2,48% à 15,475 euros) progresse après que le spécialiste du transport ferroviaire a conclu un accord avec Knorr-Bremse AG pour la vente de son activité de signalisation conventionnelle en Amérique du Nord pour un montant net d'environ 620 millions d'euros. Le périmètre cédé représentait un chiffre d'affaires d'environ 300 millions d'euros sur l'exercice 2023/2024. La société souligne que cette transaction représente une étape importante dans la mise en œuvre de son plan de désendettement. A Francfort, Knorr-Brense gagne 4,77% à 71,10 euros.
Knorr-Brense est une entreprise allemande spécialisée dans les systèmes de frein à air comprimé pour véhicules routiers lourds et ferroviaires.
Alstom continuera à servir le marché nord-américain de la signalisation sur différents segments, notamment avec les solutions CBTC (Communications Based Train Control) et ETCS (European Train Control System).
La clôture de cette transaction est soumise aux seules conditions habituelles, notamment l'approbation des autorités réglementaires, et devrait avoir lieu dès l'été 2024.
Alstom fournira les détails de son plan d'action lors de ses résultats annuels le 8 mai prochain. Ce plan vise à "maintenir une notation solide et durable de catégorie investissement et de son objectif de désendettement de 2 milliards d'euros".
Pour Citi, "cette opération d'Alstom répond largement à l'objectif pré-annoncé de 0,5 à 1 milliard d'euros de cessions totales" annoncées en novembre.
En janvier, le spécialiste du transport ferroviaire avait annoncé le maintien de ses objectifs à court terme. Pour 2023-2024, il s'attend notamment à un flux libre de trésorerie toujours négatif sur l'exercice mais ramené entre -750 et -500 millions d'euros. Il anticipe une croissance organique de son chiffre d'affaires au-delà de 5%.
De son côté, JP Morgan considère cette cession comme positive en invoquant trois raisons.
Premièrement, le prix de vente remet en cause l'idée qu'Alstom pourrait être vendeur "contraint" d'actifs.
Deuxièmement, la vente de l'activité avec une prime significative par rapport à son propre multiple est plus créateur de valeur par rapport à d'autres options, car la valeur de l'actif a été sous-estimée au sein d'Alstom.
Enfin, le fait de trouver Knorr-Bremse comme acheteur présentera moins de risques antitrust, car cette société allemande n'est pas présente sur le marché de la signalisation, ce qui devrait permettre de conclure l'opération rapidement. "Nous resterons attentifs à d'autres désinvestissements avant de conclure sur l'impact potentiel" de l'augmentation de capital attendue, ajoute l'analyste.
Alstom figure parmi les principaux fabricants mondiaux d'infrastructures destinées au secteur du transport ferroviaire. Le CA par famille de produits et services se répartit comme suit :
- matériels roulants (53,2%) : trains, tramways et locomotives ;
- services ferroviaires (23,1%) : services de maintenance, de modernisation, de gestion des pièces détachées, de support et d'assistance technique ;
- systèmes de signalisation, d'information et de contrôle (14,7%) ;
- infrastructures ferroviaires (9%) : infrastructures dédiées à la pose des voies, systèmes d'alimentation électrique des lignes, équipements électromécaniques (dispositifs de télécommunication et d'information des voyageurs en station, bornes d'achats automatiques de billets, accès aux escalators, ascenseurs pour handicapés, portes palières automatiques sur les quais, systèmes de ventilation, de climatisation et d'éclairage).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (15,4%), Europe (44,8%), Amériques (17,2%), Asie-Pacifique (14,4%) et Moyen Orient-Afrique-Asie centrale (8,2%).