Le secteur de l'immobilier, qui est souvent un indicateur avancé de l'activité économique, s'est effondré cette année en raison de la flambée des taux hypothécaires, les banques centrales mondiales ayant augmenté leurs taux d'intérêt pour juguler l'inflation.

Les titres adossés à des créances hypothécaires sont constitués de pools de prêts immobiliers et d'autres dettes immobilières et offrent généralement des rendements plus élevés que les bons du Trésor américain.

Les analystes ont déclaré que le ralentissement de l'émission d'obligations pourrait être le signe d'une aggravation des difficultés du secteur, étant donné que l'offre de fonds pour les emprunteurs serait moins importante, ces derniers étant déjà touchés par le resserrement des normes de prêt des banques après les récentes turbulences du secteur bancaire.

"La baisse de l'émission de titres adossés à des créances hypothécaires pourrait entraîner une réduction de la disponibilité du crédit, ce qui rendrait plus difficile l'obtention de financements pour les propriétaires et les promoteurs immobiliers", a déclaré Armstead Jones, conseiller stratégique en matière d'immobilier chez Real Estate Bees. "Cela pourrait à son tour entraîner un ralentissement de la croissance et du développement du secteur immobilier. Le refinancement des prêts hypothécaires existants pourrait également être affecté, car il pourrait y avoir moins de prêteurs disponibles pour refinancer les prêts existants, ce qui conduirait à des prêteurs privés et à des taux plus élevés."

La baisse des émissions s'explique également par la diminution de la demande des banques qui cherchent à se débarrasser des titres hypothécaires après la faillite de la Silicon Valley Bank et de la Signature Bank en mars. Ces deux banques détenaient de grandes quantités de titres adossés à des créances hypothécaires, et l'effondrement des prix des obligations a incité les investisseurs à retirer leurs dépôts, de peur que les banques ne soient pas en mesure d'honorer leurs engagements. Les données montrent que l'émission de titres hypothécaires d'agences, émis par des organismes publics tels que Fannie Mae, Ginnie Mae et Freddie Mac, a chuté de 47 % par rapport à l'année dernière, pour atteindre 42 milliards de dollars. L'émission par les banques est tombée à 38,3 milliards de dollars, soit une chute de 71 %. L'émission de titres adossés à des créances hypothécaires s'est envolée depuis 2020, les banques centrales ayant réduit les taux d'intérêt et la Réserve fédérale les ayant achetés en masse pour soutenir les marchés du crédit. La Fed détient environ un quart du marché américain des titres adossés à des créances hypothécaires, qui s'élève à 12 000 milliards de dollars.

Brian Quigley, gestionnaire principal de portefeuille de titres hypothécaires chez Vanguard, a déclaré que l'offre de titres hypothécaires devrait augmenter à mesure que la Fed et la US Federal Deposit Insurance Corporation se délestent de leurs avoirs, y compris le montant massif de titres hypothécaires de SVB et de Signature Bank. L'écart entre l'indice ICE BoFA US Mortgage Backed Securities et l'indice du Trésor américain à 10 ans s'est creusé à 105 points de base, contre 85 points de base au début de l'année.

"Nous nous attendons à une nouvelle sous-performance des titres adossés à des créances hypothécaires. En raison des turbulences dans le secteur bancaire, les MBS étant une raison, il y aura moins de demande de la part des banques pour les MBS sur le marché", a déclaré Quigley de Vanguard. "Cela devrait également entraîner un élargissement des spreads.