La société, dont le site web est populaire parmi les acheteurs de maisons, pourrait être confrontée à un risque de baisse de 40 à 60 %, soit environ 23 à 35 dollars par action.
Zillow n'a pas répondu immédiatement à une demande de commentaire de Reuters.
Le litige en cours contre la National Association of Realtors (NAR) et d'autres sociétés de courtage immobilier pour avoir artificiellement gonflé les commissions immobilières aura un "impact significatif" sur les activités de Zillow, a déclaré Spruce Point dans son rapport.
Le litige pourrait empêcher les vendeurs de maisons de payer à la fois la commission d'inscription et la commission de l'agent acheteur, ce qui pourrait réduire les revenus des agents et les obliger à dépenser moins pour Zillow, a ajouté le rapport.
Les actions de la société ont baissé de près de 3 %.