Les prix des obligations évoluent inversement aux rendements.
Depuis la réunion de politique générale de la BCE la semaine dernière, les investisseurs ont supposé que la banque centrale maintiendrait les taux à leur niveau actuel jusqu'en juin et qu'elle les réduirait progressivement par la suite.
Les rendements des deux côtés de l'Atlantique ont augmenté mardi après que les chiffres de l'inflation américaine aient été légèrement supérieurs aux attentes, ce qui a fait craindre que la Réserve fédérale ne soit pas en mesure de réduire les taux d'intérêt aussi rapidement que les investisseurs le prévoient.
L'écart entre les rendements italien et allemand à 10 ans - une mesure de la prime de risque demandée par les investisseurs pour détenir des obligations des pays les plus endettés de la zone euro - a connu une forte hausse cette année, les rendements attrayants et l'appétit pour les actifs risqués ayant stimulé la demande d'obligations d'État italiennes.
JP Morgan a souligné, dans une note de recherche, que l'écart de rendement se situe à des niveaux observés avant le début du cycle de resserrement de la BCE, arguant que "le récent resserrement, les spreads intra-UE, en particulier les spreads italiens, sont coûteux par rapport aux autres spreads de crédit de l'euro".
L'écart entre les rendements italiens et allemands était en dernier lieu de 127 points de base après avoir atteint 123,80 points de base au début de la séance, son niveau le plus bas depuis la mi-janvier 2022.
"L'air se raréfie autour de notre objectif de 125 points de base pour les spreads à 10 ans, car la base ISDA (qui capture les facteurs de crédit spécifiques de l'Italie) rencontre des résistances très fortes", a déclaré Michael Leister, responsable de la stratégie des taux d'intérêt chez Commerzbank.
Le rendement à 10 ans de l'Allemagne, la référence pour la zone euro, était en baisse de 2 points de base à 2,31%.
La BCE commencera probablement à réduire ses taux entre avril et le 21 juin, car la "victoire" contre l'inflation est en vue, a déclaré François Villeroy de Galhau, directeur de la banque centrale française.
Les marchés monétaires ont escompté 95 points de base de réductions des taux de la BCE en 2024, tout en évaluant presque entièrement une première mesure d'ici juin et presque aucune chance d'une réduction des taux en avril.
"Plus les taux restent restrictifs et plus la BCE tarde à les réduire, plus le risque que des dommages économiques apparaissent est grand", a déclaré Chris Attfield, stratège des taux européens chez HSBC, soulignant que la BCE suppose que le chômage n'augmentera pas et que la croissance se redressera au second semestre 2024.
"Les premiers signes de tension sont déjà visibles dans l'enquête de janvier sur les prêts bancaires, qui ont chuté car les taux élevés ont supprimé la demande de crédit", a-t-il ajouté. "Ces risques ne sont pas pris en compte de manière significative sur le marché à l'heure actuelle.
La BCE annoncera plus tard au cours de la session le résultat des discussions sur la révision de son cadre opérationnel, un exercice technique mais essentiel qui fixera les règles relatives à la manière dont elle fournira des liquidités aux banques commerciales dans les années à venir.
