La proposition d'acquisition de CrownRock pour 12 milliards de dollars a été rejetée par certains analystes de Wall Street, hantés par l'accord d'Anadarko de 2019 qui a grevé Occidental d'une dette de 40 milliards de dollars quelques mois avant l'effondrement des prix du marché pétrolier.

Mais la deuxième grande opération d'Occidental financée par la dette en quatre ans présente des risques plus faciles à gérer, selon les sociétés de crédit. Fitch Ratings et Moody's Investors Service ont réaffirmé cette semaine les notes de crédit "investment grade" d'Occidental. S&P Global Ratings a également confirmé la note de crédit "non investment grade" qu'elle avait précédemment attribuée à Occidental.

L'impact "sera modeste dans l'année qui suit la clôture", a déclaré James Wilkins, vice-président de Moody's. L'objectif de remboursement d'Occidental "est crédible, avec une ligne de mire raisonnable pour un remboursement accéléré de la dette", malgré un certain risque d'exécution, a écrit Fitch Ratings.

Plus de 80 % du prix de l'opération sera financé par une dette supplémentaire, ce qui portera le total de la société à 1,7 fois les bénéfices avant impôts, contre 1,3 fois actuellement, a déclaré la société d'investissement Jefferies.

Les emprunts portent la charge de la dette de la société pétrolière à près de 28 milliards de dollars à la clôture de l'opération, selon S&P. Ce chiffre exclut environ 8,5 milliards de dollars d'actions privilégiées en circulation qui versent un dividende de 8 % à Berkshire Hathaway, que certains analystes considèrent comme une dette.

Vicki Hollub, PDG d'Occidental, a déclaré que la compagnie pétrolière pourrait éteindre environ la moitié du principal de la nouvelle dette en l'espace d'un an grâce à une combinaison de ventes d'actifs, de flux de trésorerie disponibles provenant des opérations et d'un gel temporaire des rachats d'actions.

"Malgré la dette de 10,3 milliards de dollars qu'Occidental va contracter dans le cadre de la transaction, nous pensons que sa position concurrentielle bénéficiera de l'ajout de CrownRock", ont déclaré les analystes de S&P Global sous la direction de Carin Dehne-Kiley.

S&P Global estime qu'Occidental sera probablement en mesure d'atteindre l'objectif de réduction de la dette à 15 milliards de dollars d'ici à la fin de 2026.

Le producteur de pétrole s'attend à recevoir un milliard de dollars de flux de trésorerie libre dans l'année qui suivra la conclusion de l'opération, grâce aux 170 000 barils par jour de pétrole et de gaz issus de la production de CrownRock.

Depuis l'annonce de l'opération, les actions d'Occidental ont augmenté d'environ 1 % pour atteindre 57,22 dollars.

Fitch prévoit qu'une baisse durable des prix constituerait un risque majeur pour le remboursement, compte tenu de l'absence de couverture pétrolière.